每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

外匯占款在連續(xù)22個月下降以后,，逆轉(zhuǎn)時刻終于盼來,。10月19日,，央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,，9月末外匯占款余額比上月增8.5億元至215106.85億元，前值為215098.35億元,。外匯占款增加意味著該項對基礎(chǔ)貨幣的貢獻由負轉(zhuǎn)正,。

10月19日,，國家外管局也隨即公布了9月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù),，當(dāng)月銀行結(jié)售匯順差19億元（等值3億美元）,，其中銀行代客結(jié)售匯順差218億元。后者也是2015年7月以來首次轉(zhuǎn)為順差,。

此外,，10月9日央行公布的9月外匯儲備為連續(xù)第八個月回升。上述各項數(shù)據(jù)均表明9月跨境資金流動出現(xiàn)凈流入,。

　　外匯占款環(huán)比止跌回升

外匯占款余額自2015年11月以來連月下降,，特別是2016下半年，隨著外匯儲備余額接連縮減而進一步回落,，人們對這一趨勢何時得以扭轉(zhuǎn)保持高度關(guān)注。今年以來,，外匯儲備走勢率先逆轉(zhuǎn),，進入回升通道,，與此相對應(yīng)，外匯占款下降幅度逐步縮窄,，隨著這一趨勢的延續(xù),，對其正增加的期待在9月終于實現(xiàn)，外匯占款一舉打破過去22個月回落局面,。

日前央行公布的前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，9月末，廣義貨幣（M2）同比增速反彈,，比上月末高0.3個百分點至9.2%,。今年以來，M2同比增速曾屢創(chuàng)歷史新低,。

評級機構(gòu)東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青此前分析,，9月M2反彈，除受當(dāng)月信貸社融超預(yù)期增長影響外,，亦受外匯占款低基數(shù)效應(yīng)拉動——去年同期人民幣貶值壓力較大,，外匯占款有所下降，而今年9月人民幣兌美元整體升值,，外儲規(guī)模正增,，預(yù)示當(dāng)月外匯占款增量將轉(zhuǎn)負為正。

從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)來看,，前三季度,，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為63%,，較上年同期上升2個百分點,，其中，一至三季度分別為62%,、63%和64%,。從企業(yè)境內(nèi)外匯存款看，一季度余額上升近400億美元,，二季度上升90億美元,，三季度下降253億美元。從個人境內(nèi)外匯存款看,，一季度余額略增3億美元,，二、三季度均減少20億美元,，說明境內(nèi)主體持匯意愿下降,，對外支付時使用自有外匯增多。

外匯占款從降幅逐月收窄到9月份實現(xiàn)正增長，對資金市場流動性有重要支撐,。中國銀行國際金融研究所近期發(fā)布的2017年第四季度《中國經(jīng)濟金融展望報告》（簡稱《展望報告》）指出,，受貨幣政策操作更注重“削峰填谷”、外匯占款降幅收窄等影響,，金融市場流動性緊中趨緩,。

今年以來資金利率呈“易上難下”的運行特點，這與央行貨幣政策操作仍然堅持穩(wěn)健基調(diào)有關(guān),，不過近月以來利率上行速度明顯放緩,。8月，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率相比6月上升0.02個百分點,，相比二季度0.32個百分點的上行幅度明顯放緩,。上述《展望報告》指出，在外匯占款降幅收窄,、財政支出增加等影響下,，四季度貨幣供給將繼續(xù)邊際性改善，利率繼續(xù)大幅上行可能性不大,。

市場預(yù)期出現(xiàn)分化

對于9月的上述數(shù)據(jù)變化,，民生銀行首席研究員溫彬分析，這主要受人民幣匯率變動的影響,。今年以來,，受我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升、美元指數(shù)下跌,、人民幣匯率形成機制進一步完善等多因素作用,，人民幣匯率從貶值預(yù)期逐步走向升值預(yù)期，特別是在今年5月份人民幣兌美元中間價納入“逆周期調(diào)控”因子以后,，人民幣兌美元升值速度加快,，市場主體結(jié)售匯行為也隨之發(fā)生變化，最終使外匯儲備和外匯占款余額出現(xiàn)同步回升,。目前,，中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好、人民幣匯率形成機制日臻完善,，人民幣匯率也將趨于均衡合理水平,。

9月銀行代客結(jié)售匯與外匯占款、外匯儲備數(shù)據(jù)均表明,，跨境資金流出現(xiàn)凈流入,，但凈流入幅度有所差異，特別是外匯占款,，雖然轉(zhuǎn)為正增長但幅度僅8.5億元,。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析,，外匯儲備的投資收益因素導(dǎo)致9月外儲回升力度明顯大于外匯占款和銀行代客結(jié)售匯。外匯占款反映的是商業(yè)銀行與央行之間的結(jié)售匯操作,，類似于批發(fā)市場,；銀行代客結(jié)售匯類似于零售市場，企業(yè)到銀行結(jié)匯,，未必會相應(yīng)地形成央行外匯占款。

9月中旬以后的人民幣匯率回調(diào)可能使市場主體觀望情緒增加,，貿(mào)易順差明顯收窄一定程度上也制約了對外匯占款的大幅回升,。

9月人民幣對美元匯率先升后貶，9月上旬的穩(wěn)步升值可能帶來結(jié)匯意愿持續(xù)增加,，有助于跨境資金流入,。但9月中旬以后，受美聯(lián)儲偏鷹派議息會議聲明及央行逆周期因子調(diào)節(jié)等因素影響,，人民幣匯率出現(xiàn)回調(diào),，可能使市場主體觀望情緒增加。劉健指出,，9月以來,，人民幣匯率雙向波動加大，出現(xiàn)預(yù)期分化,。此外,，9月貿(mào)易順差僅285億美元，環(huán)比收窄近五成,，一定程度上也制約了跨境資金的大幅流入,。

這種預(yù)期分化心理體現(xiàn)在結(jié)匯率和購匯率上。9月結(jié)匯率和購匯率分別上升3.8%和4%,。劉健分析,，遠期結(jié)匯簽約和購匯簽約規(guī)模均大幅增加，并創(chuàng)2016年以來最高,，一定程度上也反映出看不到匯率趨勢背景下,，市場矛盾、糾結(jié)的心理,。

展望后市,，劉健預(yù)測，10月以來,，人民幣對美元匯率中間價維持在6.6附近雙向波動,，匯率預(yù)期分化，加之中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好,，季節(jié)性購匯需求減弱等,，均有助于跨境資金流動保持穩(wěn)定。但美聯(lián)儲將啟動縮表，或?qū)用涝磸?，人民幣匯率可能繼續(xù)低位震蕩,。預(yù)計短期內(nèi)跨境資金流動將在基本平衡狀態(tài)保持穩(wěn)定，跨境資金流動大幅回升或明顯下降的可能性均不大,。