近段時間，人民幣匯率運(yùn)行呈雙向小幅波動特征,，結(jié)合最新公布的9月外匯占款數(shù)據(jù)止跌回升來看,，人民幣匯率預(yù)期進(jìn)一步趨穩(wěn),。

“外匯占款時隔23個月轉(zhuǎn)正,，主要受益于市場對人民幣匯率和國際收支預(yù)期較為樂觀,，市場主體結(jié)匯意愿上升，資本流動趨向均衡,?！狈治鋈耸恐赋觯甑浊懊涝笖?shù)不存在大幅上行空間,，為人民幣匯率保持穩(wěn)中有升,、中國國際收支持續(xù)改善提供了較好的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),、貨幣政策穩(wěn)健中性則提供了較好的內(nèi)部支撐,，預(yù)計人民幣匯率四季度將保持穩(wěn)定，外匯占款正增長,、結(jié)售匯小額順差的情形或頻繁出現(xiàn),。

呈現(xiàn)雙向波動格局

國慶節(jié)后人民幣匯率先揚(yáng)后抑，整體延續(xù)了近段時間以來的雙向波動格局,。

19日,，人民幣兌美元中間價下調(diào)102個基點(diǎn)，報6.6093元,，為連續(xù)三日調(diào)貶,。即期市場上，盡管在岸人民幣兌美元匯率早盤觸及6.639元的低點(diǎn),，但隨后受9月外匯占款轉(zhuǎn)正,、三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)等因素提振，即期匯價盤中由弱轉(zhuǎn)強(qiáng),，午后一度回升至6.62元,，16:30收盤價報6.6277元，較上一日跌72個基點(diǎn),。

回顧國慶節(jié)前后的市場走勢,，人民幣匯率漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)符合市場預(yù)期,。如10月6日至11日，美元指數(shù)連續(xù)四日下跌，累計跌幅達(dá)0.99%,；6日至10日,，離岸人民幣兌美元匯率則接連上漲30基點(diǎn)、360基點(diǎn),、483基點(diǎn),，累計漲幅為1.31%；節(jié)后前兩個交易日（9日至10日）,，在岸人民幣兌美元匯率也接連上漲185基點(diǎn),、424基點(diǎn)，累計漲幅為0.92%,。與之對應(yīng)的是,，10月12日以來，美元指數(shù)小幅反彈約0.45%,，在岸人民幣兌美元匯率也出現(xiàn)小幅調(diào)整,，至19日累計下跌約0.5%。

10月截至19日的9個交易日中,，美元指數(shù)累計下跌約0.44%,，在岸人民幣兌美元則累計上漲約0.35%或235基點(diǎn)，離岸人民幣兌美元匯率也累計上漲約0.38%或254基點(diǎn),，且境內(nèi)外價差基本抹平,，顯示市場對人民幣匯率的預(yù)期仍保持平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，近期人民幣匯率走勢順應(yīng)了市場供求力量變化,。招商證券點(diǎn)評稱，導(dǎo)致節(jié)后人民幣兌美元匯率走強(qiáng)的原因可能有五點(diǎn)：第一,，9月中國制造業(yè)PMI為52.7%,，大超市場預(yù)期，顯示中國基本面下半年的形勢可能又將好于市場悲觀預(yù)期,。且近期IMF等國際組織紛紛上調(diào)對2017年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,。第二，美元指數(shù)再度走弱,，人民幣的外部貶值壓力有所減輕,。第三，國慶假期結(jié)束后,，居民出國旅游的購匯需求回落有助于國內(nèi)外匯市場供求關(guān)系改善,，緩解人民幣在節(jié)前的季節(jié)性貶值壓力。第四,，國際資本流動形勢有所改善,。第五,，央行減少外匯市場干預(yù)，這會使得人民幣匯率走勢對國內(nèi)外因素變化更為敏感,，反映更為靈敏,。

值得注意的是，美國財政部17日在針對主要貿(mào)易對象的報告中,，認(rèn)定中國沒有操縱匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢,。美國財政部指出，近期中國匯率的變動方向?qū)⒂兄诩m正和美國的雙邊貿(mào)易失衡,。

資本流動更趨平衡

受益于市場對人民幣匯率預(yù)期的改善,，連續(xù)23個月負(fù)增長的外匯占款終于恢復(fù)增長。19日,，央行公布數(shù)據(jù)顯示,，今年9月外匯占款余額為21.51萬億元人民幣，較上月增加8.5億元,，這是2015年10月以來的首次上升,。

受匯率波動等因素的影響，自2015年11月以來,，央行口徑外匯占款一直呈逐月遞減走勢,，但今年以來，隨著人民幣企穩(wěn)升值,，外匯占款降幅持續(xù)收窄,。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至8月,，央行口徑外匯占款分別下降了2088億元,、581億元、547億元,、420億元,、293億元、343億元,、46.47億元及8.21億元,。

當(dāng)日公布的結(jié)售匯和9月外匯儲備數(shù)據(jù)，進(jìn)一步佐證我國資本外流壓力明顯趨緩,，也表明人民幣匯率預(yù)期趨于平穩(wěn),。國家外匯管理局19日公布數(shù)據(jù)顯示，中國9月銀行結(jié)售匯順差3億美元,；1-9月銀行累計結(jié)售匯逆差1129億美元,。早前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末,，我國外匯儲備余額為31085.10億美元,，環(huán)比增加169.83億美元,，實(shí)現(xiàn)了八連漲。

事實(shí)上,，在9月外儲數(shù)據(jù)出爐后,，不少機(jī)構(gòu)就預(yù)測到9月外匯占款止跌回升的可能性較大。國海證券表示,，鑒于在匯率和資產(chǎn)價格變動因素的負(fù)向作用下，9月以美元和SDR計價的外匯儲備規(guī)模仍然能錄得正增長,，9月外匯占款變化由負(fù)轉(zhuǎn)正希望較大,。

繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行

市場人士指出，展望四季度,，美元走勢仍將是影響人民幣兌美元走勢的主要影響因素,。而無論美聯(lián)儲12月是否加息，年底前美元指數(shù)繼續(xù)上行的空間都將有限,，同時中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),、貨幣政策穩(wěn)健中性都有助于支持人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)。整體而言,，預(yù)計人民幣匯率四季度將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行,。

從外部因素來看，申萬宏源認(rèn)為,，年底前美國核心通脹數(shù)據(jù)仍將持續(xù)低迷,，美聯(lián)儲年底前加息不確定性仍然較大，考慮到10月歐央行將就退出QE提供較為清晰的指引,，同時近期英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)令英格蘭銀行加息預(yù)期再起,，年底前美元指數(shù)不存在大幅上行的空間，為人民幣匯率穩(wěn)中有升,、中國國際收支持續(xù)改善提供了良好的外部環(huán)境,。

從內(nèi)部因素來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策仍然對人民幣匯率企穩(wěn)有較強(qiáng)的支撐,。19日公布數(shù)據(jù)顯示,，我國三季度實(shí)際GDP同比增長6.8%，符合市場預(yù)期,；9月工業(yè)增加值同比增長6.6%,，高于市場預(yù)期和前值；1-9月固定資產(chǎn)投資累計增速7.5%,，低于市場預(yù)期,，但當(dāng)月同比增速明顯回升至6.2%。整體看,，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定反彈,，表明經(jīng)濟(jì)增長仍有韌性,。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，考慮到近期美國經(jīng)濟(jì)保持溫和增長,、稅改逐漸推進(jìn),、縮表已正式開啟等，美元繼續(xù)明顯下探的可能性已較小,，但大幅上行的動力也不強(qiáng),，還不足以重新帶來人民幣貶值預(yù)期，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性依然較強(qiáng),、貨幣政策保持穩(wěn)健中性,，未來人民幣匯率大概率將保持雙向波動、總體平穩(wěn)的運(yùn)行格局,。與此同時,，隨著外匯供求平衡狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，中國國際收支情況明顯改善,，跨境資金流出壓力減弱,，預(yù)計四季度仍將頻繁見到外匯占款正增長、結(jié)售匯小額順差的情形,。