近段時(shí)間，人民幣匯率運(yùn)行呈雙向小幅波動(dòng)特征,，結(jié)合最新公布的9月外匯占款數(shù)據(jù)止跌回升來看,，人民幣匯率預(yù)期進(jìn)一步趨穩(wěn)。

“外匯占款時(shí)隔23個(gè)月轉(zhuǎn)正,，主要受益于市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率和國際收支預(yù)期較為樂觀,，市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿上升，資本流動(dòng)趨向均衡,?！狈治鋈耸恐赋觯甑浊懊涝笖?shù)不存在大幅上行空間,，為人民幣匯率保持穩(wěn)中有升,、中國國際收支持續(xù)改善提供了較好的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),、貨幣政策穩(wěn)健中性則提供了較好的內(nèi)部支撐,，預(yù)計(jì)人民幣匯率四季度將保持穩(wěn)定，外匯占款正增長,、結(jié)售匯小額順差的情形或頻繁出現(xiàn),。

呈現(xiàn)雙向波動(dòng)格局

國慶節(jié)后人民幣匯率先揚(yáng)后抑，整體延續(xù)了近段時(shí)間以來的雙向波動(dòng)格局,。

19日,，人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)102個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6093元,，為連續(xù)三日調(diào)貶,。即期市場(chǎng)上，盡管在岸人民幣兌美元匯率早盤觸及6.639元的低點(diǎn),，但隨后受9月外匯占款轉(zhuǎn)正,、三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)等因素提振，即期匯價(jià)盤中由弱轉(zhuǎn)強(qiáng),，午后一度回升至6.62元,，16:30收盤價(jià)報(bào)6.6277元，較上一日跌72個(gè)基點(diǎn),。

回顧國慶節(jié)前后的市場(chǎng)走勢(shì),，人民幣匯率漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期,。如10月6日至11日,，美元指數(shù)連續(xù)四日下跌，累計(jì)跌幅達(dá)0.99%,；6日至10日,，離岸人民幣兌美元匯率則接連上漲30基點(diǎn)、360基點(diǎn),、483基點(diǎn),，累計(jì)漲幅為1.31%；節(jié)后前兩個(gè)交易日（9日至10日）,，在岸人民幣兌美元匯率也接連上漲185基點(diǎn),、424基點(diǎn)，累計(jì)漲幅為0.92%,。與之對(duì)應(yīng)的是,，10月12日以來,，美元指數(shù)小幅反彈約0.45%，在岸人民幣兌美元匯率也出現(xiàn)小幅調(diào)整,，至19日累計(jì)下跌約0.5%,。

10月截至19日的9個(gè)交易日中，美元指數(shù)累計(jì)下跌約0.44%,，在岸人民幣兌美元?jiǎng)t累計(jì)上漲約0.35%或235基點(diǎn),，離岸人民幣兌美元匯率也累計(jì)上漲約0.38%或254基點(diǎn)，且境內(nèi)外價(jià)差基本抹平,，顯示市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期仍保持平穩(wěn),。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期人民幣匯率走勢(shì)順應(yīng)了市場(chǎng)供求力量變化,。招商證券點(diǎn)評(píng)稱,，導(dǎo)致節(jié)后人民幣兌美元匯率走強(qiáng)的原因可能有五點(diǎn)：第一，9月中國制造業(yè)PMI為52.7%,，大超市場(chǎng)預(yù)期,，顯示中國基本面下半年的形勢(shì)可能又將好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期。且近期IMF等國際組織紛紛上調(diào)對(duì)2017年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,。第二,，美元指數(shù)再度走弱，人民幣的外部貶值壓力有所減輕,。第三,，國慶假期結(jié)束后，居民出國旅游的購匯需求回落有助于國內(nèi)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系改善,，緩解人民幣在節(jié)前的季節(jié)性貶值壓力,。第四，國際資本流動(dòng)形勢(shì)有所改善,。第五,，央行減少外匯市場(chǎng)干預(yù)，這會(huì)使得人民幣匯率走勢(shì)對(duì)國內(nèi)外因素變化更為敏感,，反映更為靈敏,。

值得注意的是，美國財(cái)政部17日在針對(duì)主要貿(mào)易對(duì)象的報(bào)告中,，認(rèn)定中國沒有操縱匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢(shì),。美國財(cái)政部指出，近期中國匯率的變動(dòng)方向?qū)⒂兄诩m正和美國的雙邊貿(mào)易失衡,。

資本流動(dòng)更趨平衡

受益于市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期的改善,，連續(xù)23個(gè)月負(fù)增長的外匯占款終于恢復(fù)增長。19日,，央行公布數(shù)據(jù)顯示,，今年9月外匯占款余額為21.51萬億元人民幣,，較上月增加8.5億元，這是2015年10月以來的首次上升,。

受匯率波動(dòng)等因素的影響,，自2015年11月以來，央行口徑外匯占款一直呈逐月遞減走勢(shì),，但今年以來,，隨著人民幣企穩(wěn)升值,，外匯占款降幅持續(xù)收窄,。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至8月,，央行口徑外匯占款分別下降了2088億元,、581億元、547億元,、420億元,、293億元、343億元,、46.47億元及8.21億元,。

當(dāng)日公布的結(jié)售匯和9月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，進(jìn)一步佐證我國資本外流壓力明顯趨緩,，也表明人民幣匯率預(yù)期趨于平穩(wěn),。國家外匯管理局19日公布數(shù)據(jù)顯示，中國9月銀行結(jié)售匯順差3億美元,；1-9月銀行累計(jì)結(jié)售匯逆差1129億美元,。早前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末,，我國外匯儲(chǔ)備余額為31085.10億美元,，環(huán)比增加169.83億美元，實(shí)現(xiàn)了八連漲,。

事實(shí)上,，在9月外儲(chǔ)數(shù)據(jù)出爐后，不少機(jī)構(gòu)就預(yù)測(cè)到9月外匯占款止跌回升的可能性較大,。國海證券表示,，鑒于在匯率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)因素的負(fù)向作用下，9月以美元和SDR計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍然能錄得正增長,，9月外匯占款變化由負(fù)轉(zhuǎn)正希望較大,。

繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行

市場(chǎng)人士指出，展望四季度,，美元走勢(shì)仍將是影響人民幣兌美元走勢(shì)的主要影響因素,。而無論美聯(lián)儲(chǔ)12月是否加息,，年底前美元指數(shù)繼續(xù)上行的空間都將有限，同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),、貨幣政策穩(wěn)健中性都有助于支持人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn),。整體而言，預(yù)計(jì)人民幣匯率四季度將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行,。

從外部因素來看,，申萬宏源認(rèn)為，年底前美國核心通脹數(shù)據(jù)仍將持續(xù)低迷,，美聯(lián)儲(chǔ)年底前加息不確定性仍然較大,，考慮到10月歐央行將就退出QE提供較為清晰的指引，同時(shí)近期英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)令英格蘭銀行加息預(yù)期再起,，年底前美元指數(shù)不存在大幅上行的空間,，為人民幣匯率穩(wěn)中有升、中國國際收支持續(xù)改善提供了良好的外部環(huán)境,。

從內(nèi)部因素來看,，我國經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策仍然對(duì)人民幣匯率企穩(wěn)有較強(qiáng)的支撐。19日公布數(shù)據(jù)顯示,，我國三季度實(shí)際GDP同比增長6.8%,，符合市場(chǎng)預(yù)期；9月工業(yè)增加值同比增長6.6%,，高于市場(chǎng)預(yù)期和前值,；1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速7.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期,，但當(dāng)月同比增速明顯回升至6.2%,。整體看，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定反彈,，表明經(jīng)濟(jì)增長仍有韌性,。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，考慮到近期美國經(jīng)濟(jì)保持溫和增長,、稅改逐漸推進(jìn),、縮表已正式開啟等，美元繼續(xù)明顯下探的可能性已較小,，但大幅上行的動(dòng)力也不強(qiáng),，還不足以重新帶來人民幣貶值預(yù)期，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性依然較強(qiáng),、貨幣政策保持穩(wěn)健中性,，未來人民幣匯率大概率將保持雙向波動(dòng)、總體平穩(wěn)的運(yùn)行格局,。與此同時(shí),，隨著外匯供求平衡狀況持續(xù)好轉(zhuǎn),，中國國際收支情況明顯改善，跨境資金流出壓力減弱,，預(yù)計(jì)四季度仍將頻繁見到外匯占款正增長,、結(jié)售匯小額順差的情形。