近段時間,，人民幣匯率運行呈雙向小幅波動特征，結(jié)合最新公布的9月外匯占款數(shù)據(jù)止跌回升來看,，人民幣匯率預期進一步趨穩(wěn),。

“外匯占款時隔23個月轉(zhuǎn)正，主要受益于市場對人民幣匯率和國際收支預期較為樂觀,，市場主體結(jié)匯意愿上升,，資本流動趨向均衡?！狈治鋈耸恐赋?，年底前美元指數(shù)不存在大幅上行空間，為人民幣匯率保持穩(wěn)中有升,、中國國際收支持續(xù)改善提供了較好的外部環(huán)境,，中國經(jīng)濟韌性較強、貨幣政策穩(wěn)健中性則提供了較好的內(nèi)部支撐,，預計人民幣匯率四季度將保持穩(wěn)定,，外匯占款正增長、結(jié)售匯小額順差的情形或頻繁出現(xiàn),。

呈現(xiàn)雙向波動格局

國慶節(jié)后人民幣匯率先揚后抑，整體延續(xù)了近段時間以來的雙向波動格局。

19日,，人民幣兌美元中間價下調(diào)102個基點,，報6.6093元，為連續(xù)三日調(diào)貶,。即期市場上,，盡管在岸人民幣兌美元匯率早盤觸及6.639元的低點，但隨后受9月外匯占款轉(zhuǎn)正,、三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)平穩(wěn)等因素提振,，即期匯價盤中由弱轉(zhuǎn)強，午后一度回升至6.62元,，16:30收盤價報6.6277元,，較上一日跌72個基點。

回顧國慶節(jié)前后的市場走勢,，人民幣匯率漲跌互現(xiàn),，整體表現(xiàn)符合市場預期。如10月6日至11日,，美元指數(shù)連續(xù)四日下跌,，累計跌幅達0.99%；6日至10日,，離岸人民幣兌美元匯率則接連上漲30基點,、360基點,、483基點,，累計漲幅為1.31%,；節(jié)后前兩個交易日（9日至10日）,，在岸人民幣兌美元匯率也接連上漲185基點、424基點，累計漲幅為0.92%,。與之對應的是，10月12日以來,，美元指數(shù)小幅反彈約0.45%,，在岸人民幣兌美元匯率也出現(xiàn)小幅調(diào)整，至19日累計下跌約0.5%,。

10月截至19日的9個交易日中,，美元指數(shù)累計下跌約0.44%，在岸人民幣兌美元則累計上漲約0.35%或235基點,，離岸人民幣兌美元匯率也累計上漲約0.38%或254基點,，且境內(nèi)外價差基本抹平，顯示市場對人民幣匯率的預期仍保持平穩(wěn),。

業(yè)內(nèi)人士認為,，近期人民幣匯率走勢順應了市場供求力量變化。招商證券點評稱,，導致節(jié)后人民幣兌美元匯率走強的原因可能有五點：第一,，9月中國制造業(yè)PMI為52.7%，大超市場預期,，顯示中國基本面下半年的形勢可能又將好于市場悲觀預期,。且近期IMF等國際組織紛紛上調(diào)對2017年中國經(jīng)濟增長預期。第二,，美元指數(shù)再度走弱,，人民幣的外部貶值壓力有所減輕。第三,，國慶假期結(jié)束后,，居民出國旅游的購匯需求回落有助于國內(nèi)外匯市場供求關(guān)系改善，緩解人民幣在節(jié)前的季節(jié)性貶值壓力,。第四,，國際資本流動形勢有所改善。第五,，央行減少外匯市場干預,，這會使得人民幣匯率走勢對國內(nèi)外因素變化更為敏感，反映更為靈敏,。

值得注意的是,，美國財政部17日在針對主要貿(mào)易對象的報告中，認定中國沒有操縱匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢,。美國財政部指出,，近期中國匯率的變動方向?qū)⒂兄诩m正和美國的雙邊貿(mào)易失衡。

資本流動更趨平衡

受益于市場對人民幣匯率預期的改善,，連續(xù)23個月負增長的外匯占款終于恢復增長,。19日,，央行公布數(shù)據(jù)顯示，今年9月外匯占款余額為21.51萬億元人民幣,，較上月增加8.5億元,，這是2015年10月以來的首次上升。

受匯率波動等因素的影響,，自2015年11月以來,，央行口徑外匯占款一直呈逐月遞減走勢，但今年以來,，隨著人民幣企穩(wěn)升值,，外匯占款降幅持續(xù)收窄。數(shù)據(jù)顯示,，今年1月至8月,，央行口徑外匯占款分別下降了2088億元、581億元,、547億元,、420億元、293億元,、343億元,、46.47億元及8.21億元。

當日公布的結(jié)售匯和9月外匯儲備數(shù)據(jù),，進一步佐證我國資本外流壓力明顯趨緩,，也表明人民幣匯率預期趨于平穩(wěn)。國家外匯管理局19日公布數(shù)據(jù)顯示,，中國9月銀行結(jié)售匯順差3億美元,；1-9月銀行累計結(jié)售匯逆差1129億美元,。早前公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至9月末，我國外匯儲備余額為31085.10億美元,，環(huán)比增加169.83億美元,，實現(xiàn)了八連漲,。

事實上,，在9月外儲數(shù)據(jù)出爐后,，不少機構(gòu)就預測到9月外匯占款止跌回升的可能性較大。國海證券表示,，鑒于在匯率和資產(chǎn)價格變動因素的負向作用下，9月以美元和SDR計價的外匯儲備規(guī)模仍然能錄得正增長,，9月外匯占款變化由負轉(zhuǎn)正希望較大,。

繼續(xù)保持平穩(wěn)運行

市場人士指出,，展望四季度,，美元走勢仍將是影響人民幣兌美元走勢的主要影響因素,。而無論美聯(lián)儲12月是否加息，年底前美元指數(shù)繼續(xù)上行的空間都將有限,，同時中國經(jīng)濟韌性較強,、貨幣政策穩(wěn)健中性都有助于支持人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)。整體而言,，預計人民幣匯率四季度將繼續(xù)平穩(wěn)運行。

從外部因素來看,，申萬宏源認為,，年底前美國核心通脹數(shù)據(jù)仍將持續(xù)低迷,，美聯(lián)儲年底前加息不確定性仍然較大,，考慮到10月歐央行將就退出QE提供較為清晰的指引,，同時近期英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強令英格蘭銀行加息預期再起，年底前美元指數(shù)不存在大幅上行的空間，為人民幣匯率穩(wěn)中有升,、中國國際收支持續(xù)改善提供了良好的外部環(huán)境,。

從內(nèi)部因素來看,，我國經(jīng)濟基本面和貨幣政策仍然對人民幣匯率企穩(wěn)有較強的支撐,。19日公布數(shù)據(jù)顯示,，我國三季度實際GDP同比增長6.8%,，符合市場預期,；9月工業(yè)增加值同比增長6.6%，高于市場預期和前值,；1-9月固定資產(chǎn)投資累計增速7.5%,，低于市場預期，但當月同比增速明顯回升至6.2%,。整體看,，9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定反彈，表明經(jīng)濟增長仍有韌性,。

綜合機構(gòu)觀點來看,，考慮到近期美國經(jīng)濟保持溫和增長、稅改逐漸推進,、縮表已正式開啟等,，美元繼續(xù)明顯下探的可能性已較小，但大幅上行的動力也不強,，還不足以重新帶來人民幣貶值預期,，而國內(nèi)經(jīng)濟韌性依然較強、貨幣政策保持穩(wěn)健中性,，未來人民幣匯率大概率將保持雙向波動,、總體平穩(wěn)的運行格局。與此同時,，隨著外匯供求平衡狀況持續(xù)好轉(zhuǎn),，中國國際收支情況明顯改善，跨境資金流出壓力減弱,，預計四季度仍將頻繁見到外匯占款正增長,、結(jié)售匯小額順差的情形。