四是推動交易所債券市場數(shù)量質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展,,豐富直接融資工具,。去年以來,交易所債券市場融資額超過5.4萬億元,。今年前7個(gè)月,股債結(jié)合產(chǎn)品(包括可轉(zhuǎn)債和可交換債)發(fā)行759億元,,同比增長194%,。資產(chǎn)證券化發(fā)展迅速,今年前7個(gè)月累計(jì)融資4108億元,,在促進(jìn)企業(yè)存量資產(chǎn)盤活中的作用日漸凸顯,。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為,多層次資本市場體系的基本形成是我國不斷深化金融改革的結(jié)果,,也是我國金融廣度和深度的體現(xiàn),。這一市場體系能有效服務(wù)多層次金融需要,增強(qiáng)金融的可得性,。
有效提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
業(yè)內(nèi)人士表示,,我國股票、債券市場發(fā)行體制不斷完善,,直接融資比重有效提高,。新股發(fā)行體制改革持續(xù)推進(jìn),新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制得到改進(jìn),,新股配售方式進(jìn)一步優(yōu)化,,新股審核效率大幅提高,。社會融資渠道得到進(jìn)一步拓展,直接融資工具不斷豐富,。債券市場改革繼續(xù)深化,,發(fā)行審核程序明顯簡化,民間儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資的渠道不斷拓寬,。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平撰文指出,,經(jīng)濟(jì)體要有效地去杠桿,直接融資發(fā)展就必須放在重要位置,。我國融資結(jié)構(gòu)中的不足主要是股票融資占比偏低,。2011年至2012年,非金融企業(yè)股權(quán)融資在社會融資規(guī)模中的占比沒有超過2%,;至2016年,,該比重有了明顯提升,達(dá)到約7%,,但總體上看比重依然偏低,,未來需要重點(diǎn)加以發(fā)展。形成融資功能完備的多層次資本市場體系,,應(yīng)是直接融資發(fā)展的目標(biāo),。
連平表示,其他融資方式應(yīng)比較審慎地發(fā)展,。未來應(yīng)從總體上有個(gè)規(guī)劃,,給出融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo),明確各類融資方式所占比重,,并以此為目標(biāo)進(jìn)行持續(xù)管理,,避免某些融資方式無序發(fā)展。未來仍應(yīng)鼓勵和支持金融創(chuàng)新,,但金融創(chuàng)新目標(biāo)需要擺正,,不應(yīng)是金融業(yè)的自娛自樂,而是更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為,,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的一個(gè)癥結(jié)在于中小企業(yè)融資渠道窄,。很多中小企業(yè)由于規(guī)模小,、信用難估量,無法拿到銀行信貸,,而直接融資可以為中小創(chuàng)新型企業(yè)提供相對穩(wěn)定的資金保證,,緩解企業(yè)融資瓶頸。“我國直接融資占比長期過低,,與當(dāng)初選擇的銀行主導(dǎo)型金融體系有關(guān),。”諸建芳表示,,發(fā)展股權(quán)融資要提高投資者專業(yè)性,,有效引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資,從而平穩(wěn)發(fā)展股票市場,。同時(shí),,應(yīng)規(guī)范發(fā)展場外股權(quán)市場,通過場外市場給中小企業(yè)提供融資渠道,。