相關(guān)制度有待完善

重組新規(guī)發(fā)布后,，A股并購(gòu)市場(chǎng)整體有所放緩。但今年前三季度,，上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)的熱度依舊不減,。

徐舜認(rèn)為，主要原因在于上市公司對(duì)多元化經(jīng)營(yíng),、技術(shù)升級(jí),、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等存在內(nèi)在需求，而不少新三板企業(yè)在上述方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì),，部分企業(yè)是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，且經(jīng)營(yíng),、財(cái)務(wù)規(guī)范,，是較理想的并購(gòu)標(biāo)的。

業(yè)內(nèi)人士還指出,，新三板做市指數(shù)不斷下跌,，帶動(dòng)市場(chǎng)板塊估值整體下移,，流動(dòng)性低迷也使得新三板企業(yè)愿意被并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)退出。2017年,，新三板指數(shù)在3月份達(dá)到1162點(diǎn)的高點(diǎn),，之后一路下滑。進(jìn)入10月份,，三板做市指數(shù)在1000點(diǎn)附近相對(duì)企穩(wěn)，但總體依然較疲軟,。東北證券數(shù)據(jù)顯示,，新三板創(chuàng)新層成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，而估值普遍低于A股市場(chǎng),。

同時(shí),，新三板市場(chǎng)近年來(lái)擴(kuò)容明顯，并購(gòu)標(biāo)的選擇范圍大,，且新三板企業(yè)信息披露要求和財(cái)務(wù)透明度方面相對(duì)較好,，較好的公司治理有利于上市公司降低并購(gòu)成本。

此外,，制度逐步完善,，有利于對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組。

近期,，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布掛牌公司重大資產(chǎn)重組審查要點(diǎn),，主要對(duì)掛牌公司重大資產(chǎn)重組中內(nèi)幕信息知情人報(bào)備、首次信息披露及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)備案等環(huán)節(jié)的審查要求進(jìn)行了明確,，提高資產(chǎn)重組的透明度,。

盡管上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的熱情高漲，但在實(shí)際操作過(guò)程中,，由于新三板和上市公司所屬兩個(gè)不同層級(jí)的市場(chǎng),，因制度銜接和估值等方面問(wèn)題，并購(gòu)暫停和終止的案例不斷增多,。今年7月,，中小板上市公司融鈺集團(tuán)披露重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案，擬收購(gòu)新三板公司駿伯網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán),。此后,，駿伯網(wǎng)絡(luò)從新三板摘牌，并變更為有限責(zé)任公司,。9月23日,，融鈺集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，因受市場(chǎng)環(huán)境及監(jiān)管政策等因素的影響，決定終止收購(gòu)駿伯網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán),。

業(yè)內(nèi)人士表示,，隨著上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，仍有一些問(wèn)題需要注意,，如信披要求,、估值認(rèn)知差異以及不同層級(jí)間的銜接等問(wèn)題，需要進(jìn)一步完善相關(guān)制度,。