相關(guān)制度有待完善

重組新規(guī)發(fā)布后，A股并購市場整體有所放緩,。但今年前三季度,，上市公司收購新三板企業(yè)的熱度依舊不減。

徐舜認(rèn)為,，主要原因在于上市公司對多元化經(jīng)營,、技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等存在內(nèi)在需求,，而不少新三板企業(yè)在上述方面具備獨(dú)特優(yōu)勢,，部分企業(yè)是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，且經(jīng)營,、財務(wù)規(guī)范,，是較理想的并購標(biāo)的。

業(yè)內(nèi)人士還指出,，新三板做市指數(shù)不斷下跌,，帶動市場板塊估值整體下移，流動性低迷也使得新三板企業(yè)愿意被并購以實(shí)現(xiàn)退出,。2017年,，新三板指數(shù)在3月份達(dá)到1162點(diǎn)的高點(diǎn)，之后一路下滑,。進(jìn)入10月份,，三板做市指數(shù)在1000點(diǎn)附近相對企穩(wěn),，但總體依然較疲軟。東北證券數(shù)據(jù)顯示,，新三板創(chuàng)新層成長優(yōu)勢明顯,，而估值普遍低于A股市場。

同時,，新三板市場近年來擴(kuò)容明顯,，并購標(biāo)的選擇范圍大，且新三板企業(yè)信息披露要求和財務(wù)透明度方面相對較好,，較好的公司治理有利于上市公司降低并購成本,。

此外，制度逐步完善,，有利于對新三板企業(yè)進(jìn)行并購重組,。

近期，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布掛牌公司重大資產(chǎn)重組審查要點(diǎn),，主要對掛牌公司重大資產(chǎn)重組中內(nèi)幕信息知情人報備,、首次信息披露及發(fā)行股份購買資產(chǎn)備案等環(huán)節(jié)的審查要求進(jìn)行了明確，提高資產(chǎn)重組的透明度,。

盡管上市公司并購新三板企業(yè)的熱情高漲,，但在實(shí)際操作過程中,，由于新三板和上市公司所屬兩個不同層級的市場，因制度銜接和估值等方面問題,，并購暫停和終止的案例不斷增多,。今年7月,，中小板上市公司融鈺集團(tuán)披露重大資產(chǎn)購買預(yù)案,，擬收購新三板公司駿伯網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán),。此后,，駿伯網(wǎng)絡(luò)從新三板摘牌,，并變更為有限責(zé)任公司,。9月23日,，融鈺集團(tuán)發(fā)布公告稱,，因受市場環(huán)境及監(jiān)管政策等因素的影響,，決定終止收購駿伯網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士表示,，隨著上市公司并購新三板企業(yè)的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,，仍有一些問題需要注意，如信披要求,、估值認(rèn)知差異以及不同層級間的銜接等問題,，需要進(jìn)一步完善相關(guān)制度。