此外，中債資信9月30日發(fā)布的對陽光人壽的2016年資本補充債季度跟蹤評級報告表示，陽光人壽經(jīng)營風(fēng)險極低,，評級展望為穩(wěn)定,。報告提到，陽光人壽的銷售渠道多元化,，2017年上半年個人代理渠道占比為30.35%，渠道控制力有所上升。退保率和賠付率有所下降,，內(nèi)含價值不斷提高，公司保單品質(zhì)上升,。公司整體盈利能力保持穩(wěn)定,，流動性指標(biāo)較好，核心償付能力與綜合償付能力均符合監(jiān)管要求,。跟蹤期內(nèi)未受到監(jiān)管處罰或風(fēng)險警示,。

誰被列入負(fù)面信用觀察名單

幾家歡喜幾家愁。在多數(shù)險企債券評級穩(wěn)定的同時,，個別壽險公司由于面臨保費增長乏力,、流動性承壓、保單品質(zhì)下滑等壓力,，評級展望被“列入負(fù)面信用觀察名單”,。

中債資信近期對某壽險公司的債券評級報告顯示，隨著監(jiān)管政策出臺,，以及多家銀行對中短存續(xù)期產(chǎn)品代理售賣規(guī)模的限制,，該公司前期依賴銀保渠道銷售萬能險實現(xiàn)保費規(guī)?？焖僭鲩L的業(yè)務(wù)模式面臨調(diào)整壓力，銀保渠道控制力弱化,，二季度保費收入下滑明顯,。同時，中短存續(xù)期產(chǎn)品退保導(dǎo)致保單品質(zhì)有所下滑,。

從投資端來看,，該公司保持了較高的可變現(xiàn)資產(chǎn)，但資本市場投資難度增加,，公司投資收益率環(huán)比下降2.16個百分點,。未來隨著退保和滿期給付的增加，該公司需要持續(xù)預(yù)留大量現(xiàn)金及等價物,，將削減可投資規(guī)模,，從而使得投資收益進一步下滑，投資端彌補承保端成本壓力有所加大,。

尤其是海外投資方面,，中債資信提到，該公司已通過“內(nèi)保外貸”和境外自有資金收購多家公司,，主要是保險公司和酒店等,，大多獲取其100%權(quán)益，并將其納入公司合并財務(wù)報表范圍,。截至2017年6月末,，海外子公司總資產(chǎn)合計為10086.93億元，子公司借款1200億元左右,，公司海外投資金額較大,，需要關(guān)注未來貸款債務(wù)的還款情況。隨著今年8月4日《關(guān)于進一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見》的出臺,，房地產(chǎn),、酒店、娛樂業(yè)等境外非理性投資受到限制,，未來公司海外投資難度將有所增加,，投資收益或?qū)⒂兴鶞p少。

財務(wù)風(fēng)險也隨之上升,。中債資信表示,，該公司在2017年二季度的財務(wù)表現(xiàn)下降明顯。2017年上半年合并口徑利潤表下保險業(yè)務(wù)收入為2070億元,，其中第二季度的保險業(yè)務(wù)收入僅為125億元,，環(huán)比大幅下降。投資收益方面,，公司2017年上半年總投資收益為246.62億元,，其中二季度為128.10億元,，環(huán)比增長8.08%，截至2017年6月末,，其他綜合收益為33.66億元,。2017年上半年公司營業(yè)支出為2390億元，主要是高額退保,、手續(xù)費及傭金支出和提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金使得公司營業(yè)支出大幅增加,。在保費收入明顯下滑，營業(yè)支出增加較快的背景下,，加之部分投資由交易性金融資產(chǎn)調(diào)至可供出售金融資產(chǎn),，使得賬面浮盈不計入當(dāng)期利潤，公司凈利潤逐年下降,，上半年凈利潤為-29.79億元,。未來隨著公司承保端收入不斷下滑，而退保增加明顯,，公司盈利壓力增加,。

流動性方面，2017年二季度該公司三個月內(nèi)綜合流動比率為554%,，較上個季度下降488個百分點。長期來看,，公司未來面臨現(xiàn)金流流入和流出不匹配的壓力?，F(xiàn)金流流入方面，公司2017年上半年退保支出344.84億元,，退保金額大幅增長,，主要是由于前期銷售中短存續(xù)期產(chǎn)品的預(yù)計存續(xù)期到期所致，該公司償付能力較前期持續(xù)下滑,。