26日，債券市場先抑后揚,，收益率在再度刷新本輪調(diào)整高點后出現(xiàn)一定回落,，國債期貨亦從8個月低位反彈。市場人士指出,，近期持續(xù)較快調(diào)整,，進(jìn)一步鞏固債券配置價值，配置力量開始嘗試介入,，有望提升市場的穩(wěn)定性,，而從增量信息來看，央行醞釀推出兩個月期逆回購,，有望降低年末流動性風(fēng)險,，提升資金面穩(wěn)定性，對債市而言構(gòu)成一定利好,。

先抑后揚

26日,，銀行間債券市場上演過山車行情。早盤,，收益率慣性走高,，并再創(chuàng)階段新高；午盤,，行情企穩(wěn),，收益率小幅回落；尾盤,，市場獲利好,，收益率快速走低,。

昨日早間10年期國債170018在3.78%成交數(shù)筆后,，又出現(xiàn)一波快速上行，最高成交到3.81%,，再次改寫本輪調(diào)整新高,，隨后盤面有所企穩(wěn),，成交利率回落至3.79%上下，午后繼續(xù)成交在3.79%一線,，15時前后利率開始走低,，尾盤成交在3.78%，略低于上日尾盤的3.785%,。相同期限的國開債170215全天交投活躍,，早盤收益率從4.36%一路上行至4.40%，但未能形成有效突破,，此后成交利率逐漸回落至4.38%,，午后進(jìn)一步下行至4.36%以下，較上日尾盤的4.385%下行3BP左右,。

國債期貨交易亦迎來多空切換,。中金所10年期國債期貨主力合約T1712早盤最低下探93.320元，創(chuàng)下今年2月中旬以來新低,，隨后震蕩反彈,，尾盤出現(xiàn)一波拉升，最終收報93.770元,，漲0.125元或0.13%,。5年期國債期貨主力合約TF1712收報96.710元，漲0.045元或0.05%,。

利空兌現(xiàn)后迎利好

近期處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露的空窗期,。流動性方面，央行在公開市場重啟小額凈投放,，但受稅款入庫等影響,，短期流動性仍呈收緊態(tài)勢。

短期流動性變化顯然構(gòu)成利空,，這或許也解釋了26日早盤債券市場利率繼續(xù)沖高的現(xiàn)象,，但此后雖然資金面仍偏緊，債市卻有所企穩(wěn),，午后更出現(xiàn)一波反彈,，無疑值得關(guān)注。

有交易員認(rèn)為,，債券市場初現(xiàn)企穩(wěn)跡象,，或表明經(jīng)歷先前持續(xù)較快調(diào)整之后，風(fēng)險得到一定釋放,，市場自身的穩(wěn)定性在逐漸增強,。當(dāng)前債券資產(chǎn)已具備配置價值，收益率短期上行后的性價比進(jìn)一步凸顯，開始對一些負(fù)債穩(wěn)定,、負(fù)債成本相對較低的資金顯現(xiàn)吸引力,，這些資金入場對利率的上行起到了一定的抑制作用。

另外,，在遭遇真假利空的輪番沖擊之后,，市場上隱約出現(xiàn)了一些邊際利好。26日午后,，有市場消息稱,，央行對兩個月逆回購進(jìn)行詢量，即將開展操作,，這將是央行公開市場首次進(jìn)行兩個月期逆回購操作,。

在前次發(fā)布的貨幣政策報告中，央行即提出研究豐富逆回購期限品種,。市場機構(gòu)表示,，目前央行逆回購期限均不超過1個月，未來央行可能嘗試開展更長期限的逆回購交易,，以彌補逆回購與MLF之間部分期限工具缺失的問題,。

中金公司等機構(gòu)認(rèn)為，目前推出兩個月期逆回購對流動性影響正面,，提高資金面穩(wěn)定性,，雖然貨幣政策延續(xù)不松不緊的取向，但資金面穩(wěn)定性的提高對于銀行體系和債券市場都是正面利好,，有助于債券市場重新穩(wěn)定,。

(原標(biāo)題：上演過山車行情 債市曙光初現(xiàn))