鋼價(jià)表現(xiàn)：上周鋼價(jià)前高后低,，最終小幅回落，Myspic綜合鋼價(jià)下跌0.34%,。近期鋼價(jià)波動(dòng)主要原因仍是前期市場(chǎng)對(duì)鋼市需求大幅縮減的悲觀情緒導(dǎo)致，如今正式步入采暖季,，各地已陸續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)任務(wù),，供給面臨收縮，未來(lái)鋼價(jià)或有反彈機(jī)會(huì),。

供需表現(xiàn)：9月固投數(shù)據(jù)顯示,，在如今采暖季下發(fā)“停工令”及地產(chǎn)政策的前提下,，9月固投數(shù)據(jù)回落，都在預(yù)期之內(nèi),。但值得注意的是,，房地產(chǎn)投資增速小幅回升，為需求不振的鋼鐵市場(chǎng)注入了一針強(qiáng)心劑,，未來(lái)需求或許不像預(yù)期那么悲觀,；同時(shí)，土地購(gòu)置面積增速再次沖高,，已達(dá)近幾年高點(diǎn),，直接為明年春夏的需求提供了極好的支撐。

粗鋼產(chǎn)量大幅回落,，開工率低位運(yùn)行,。9月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為239.43萬(wàn)噸，較8月份明顯回落,。上周高爐開工率繼續(xù)維持在73.48%的低位運(yùn)行,。采暖季限產(chǎn)前最后的高開工率生產(chǎn)已經(jīng)結(jié)束，“2+26”城市將面臨大幅減產(chǎn),，供給收縮已初現(xiàn)趨勢(shì),，未來(lái)供給仍有下行空間，將對(duì)鋼價(jià)形成較強(qiáng)支撐,。

庫(kù)存表現(xiàn)：庫(kù)存大幅下降,，打開下行通道。上周社會(huì)庫(kù)存總量為1004.08萬(wàn)噸,，周環(huán)比下降3.84%,，表明需求面仍存在一定支撐。同時(shí),，采暖季已經(jīng)到來(lái),，供給已出現(xiàn)下滑，在采暖季結(jié)束前供給已無(wú)回升機(jī)會(huì),，在需求穩(wěn)定的前提下,，庫(kù)存已打開下行通道，將為未來(lái)鋼價(jià)提供較好支撐,。

核心觀點(diǎn)：9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，需求沒(méi)有預(yù)想的悲觀；粗鋼產(chǎn)量回落,，采暖季限產(chǎn)已初現(xiàn)苗頭,，庫(kù)存大幅下降，表明在采暖季初期的供需博弈中，供給已占有一定上風(fēng),，鋼價(jià)有望得到支撐,。在原材料方面，礦,、焦價(jià)格雙跌,，再次打開鋼材毛利的上行空間，四季度鋼企仍有利可圖,。推薦估值較低,、環(huán)保限產(chǎn)受益的板塊龍頭，如寶鋼股份,、凌鋼股份,、南鋼股份、韶鋼松山,、新鋼股份,、ST*華菱等。中航證券