經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京10月31日訊 近期債市在無明顯利空的情況下，長端利率上移明顯,，市場對于債市的擔(dān)憂氛圍較濃,。加之近日，坊間又傳言銀行同業(yè)負(fù)債占比上限要從三分之一調(diào)整至25%,，進(jìn)一步加重了市場的不安情緒,。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，不必過于擔(dān)憂長端利率會在四季度出現(xiàn)大幅上行,。市場不宜將此舉誤讀為政策“轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?。在去杠桿和抑泡沫的背景下，貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不會輕易改變,。

連平分析指出,，另一導(dǎo)致長端利率上行的原因可能是市場對于未來經(jīng)濟(jì)增長韌性的相對樂觀，以及監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)的擔(dān)憂,。10月財政收支波動的短期技術(shù)擾動可能并非長端利率上行的最重要原因,。而此時央行即時糾正市場錯誤信息和推出新期限的逆回購工具，既符合維穩(wěn)中長期資金面的政策導(dǎo)向,，又將對穩(wěn)定近期市場預(yù)期產(chǎn)生積極作用,。當(dāng)市場對于長端利率預(yù)期重新穩(wěn)定并趨于一致，長端利率也會逐漸趨穩(wěn),。通?！袄U稅”之類的短期流動性擾動首先影響的是短端利率，以后逐漸傳導(dǎo)至長端,。

交通銀行高級研究員陳冀分析稱,，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，通常流動性管理機(jī)制越是發(fā)達(dá)和精細(xì)化程度越高,，其操作工具的的品種也越豐富,、靈活性也越強(qiáng)。目前國內(nèi)市場流動性投放和信用創(chuàng)造,，主要通過銀行體系進(jìn)行,。這種機(jī)制下，市場流動性受“財政性存款”的變化、金融機(jī)構(gòu)發(fā)債等因素影響,，往往呈現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性特征。如10月份是財政稅收高峰,，10月,、11月還會有大量國債、地方債發(fā)行,，這些入庫資金要到12月份才會成規(guī)模釋放,。

豐富流動性管理工具是央行結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境持續(xù)努力探索的方向。今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告明確提出,，公開市場操作會增強(qiáng)投放和回籠操作的靈活性和主動性,，以及研究和豐富逆回購期限品種。央行10月26日詢量2個月逆回購,，并于27日首次啟動2個月逆回購品種,。陳冀認(rèn)為，這是對逆回購工具的進(jìn)一步補(bǔ)充和完善,。歷史上逆回購期限最長是28天,，而2個月逆回購較此前的回購品種延長，彌補(bǔ)了現(xiàn)在回購品種和MLF之間的期限不足,，使央行流動性調(diào)控時間期限更加平滑,，更有利于根據(jù)市場情況對癥下藥。

連平指出,，新工具有利于減輕央行公開市場續(xù)作壓力,。金融去杠桿政策推行以來，央行在運(yùn)用7天,、14天,、28天期逆回購進(jìn)行滾動操作過程中，往往由于期限相對較短,，到期時點(diǎn)和量密集分布,，市場難免不受到影響。增加2個月期限的品種,，可以降低公開市場操作頻率,，既有助于平抑市場波動、穩(wěn)定資金面,，又減輕了央行逆回購頻繁滾動操作的壓力,。此時推出二個月逆回購對于資金面的影響延續(xù)至年末，一定程度上有維穩(wěn)年末市場資金面的功效,。10月,、11月繳稅等因素對于市場流動性的短期擾動影響較大，加之地方債發(fā)行對于其他債券品種可投資金的分流，央行采取相對較長期限的逆回購資金投放,，對于銀行體系和債券市場都是正面利好,。