塑料1801合約自9月底創(chuàng)出低點9245元/噸之后,，在基本面利好提振下，大幅反彈至接近10000元/噸一線,。主要利好包括農(nóng)膜需求旺季,，石化庫存低位，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在相對高位,，以及神華寧煤新裝置延期投產(chǎn),。但是，目前的宏觀面并不支持塑料期貨繼續(xù)反彈,。首先,，房地產(chǎn)投資大概率出現(xiàn)回落，不利于市場需求,。其次,，信貸不能無限制投放，今年前9個月新增信貸多在萬億以上,，進(jìn)入四季度信貸發(fā)放或?qū)⒎啪?。后期如果信貸也出現(xiàn)回落，則PPI也有回落的壓力,，即工業(yè)品現(xiàn)貨價也會面臨壓力,。

　　從塑料基本面來看，一方面,，利好已經(jīng)體現(xiàn)在目前的價格之中,，后續(xù)神華寧煤新裝置仍會投產(chǎn)，同時目前檢修裝置不多,，即供給壓力后續(xù)會逐步體現(xiàn),。另一方面，塑料農(nóng)膜需求旺季結(jié)束后,，后續(xù)基本面有可能面臨供增需減的局面,，塑料反彈或?qū)⒔Y(jié)束。

　　基本面利好出盡

　　9月官方制造業(yè)PMI為52.4%,，比8月上升0.7個百分點,，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，擴(kuò)張步伐有所加快。其中,，生產(chǎn)指數(shù)為54.7%,，比8月上升0.6個百分點，新訂單指數(shù)為54.8%,，比8月上升1.7個百分點,，顯示出制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，需求增加,。原材料庫存指數(shù)為48.9%,，比8月回升0.6個百分點，顯示庫存環(huán)比有所上升,。

　　9月CPI同比上升1.6%,，較8月有所回落，PPI同比上升6.9%,，漲幅較8月有所擴(kuò)大,，從現(xiàn)貨價格來看，工業(yè)品仍更為強勢,。

　　9月最為明顯的利好是信貸超預(yù)期,，我國9月社會融資規(guī)模1.82萬億元，新增人民幣貸款1.27萬億元,，M2貨幣供應(yīng)同比增長9.2%,，三項數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期，但是市場反應(yīng)較弱,。

　　9月投資數(shù)據(jù)總體偏弱,。2017年1—9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資80644億元,，同比名義增長8.1%,，增速比1—8月提高0.2個百分點。但目前國家對房地產(chǎn)政策已轉(zhuǎn)向緊縮,，提高了房貸利率,，防止消費貸進(jìn)入房地產(chǎn)市場，并且各城市相繼限售,。因此，后續(xù)房地產(chǎn)投資仍有下滑的預(yù)期,，這將給商品市場帶來壓力,。

　　綜上所述，后期基本面或發(fā)生轉(zhuǎn)向,，將面臨一些新的利空因素,。比如，首先寧煤三期新產(chǎn)能投產(chǎn)或推遲至11月中旬，同時目前石化裝置檢修總體不多,，即后續(xù)來自供給的壓力仍然存在,。其次，塑料價格能穩(wěn)定在相對高點,，是因為目前處于農(nóng)膜需求旺季,，而農(nóng)膜需求旺季結(jié)束后，需求端將面臨利空,。以上兩點是我們看淡塑料行情的主要基本面影響因素,。

　　操作策略及風(fēng)險因素

　　操作合約：塑料1801。

　　操作方向：做空,。

　　資金占用：30%,。

　　操作手?jǐn)?shù)：400手。

　　建倉區(qū)間：9700—10000元/噸,。

　　止損區(qū)間：10000—10100元/噸,。

　　目標(biāo)區(qū)間：9300—9400元/噸。

　　風(fēng)險控制：本次進(jìn)場操作資金不超過30%,，即400手塑料空單,，倉位較為適中，風(fēng)險可控,，建倉按照均價9850元/噸估計,，并按照止損均價10050元/噸測試，最大損失為40萬元,。