本周,，在宏觀數(shù)據(jù)落地后，市場樂觀預(yù)期進一步發(fā)酵,。期指亦重拾漲勢,，IF及IH兩大期指均創(chuàng)反彈新高。

從宏觀表現(xiàn)看,，9月及三季度數(shù)據(jù)靴子落地后,，至少在今年年底前，市場對經(jīng)濟的預(yù)期將維持偏強認識。此前所預(yù)期的經(jīng)濟拐點一再落空,，前期的悲觀看法有所修復(fù),。這一點在期銅以及期債的表現(xiàn)上特別明顯。上周滬銅創(chuàng)4年多來新高,，期債也在上周開始出現(xiàn)破位下行,。后期來看，市場對于明年的主要擔(dān)憂在于地產(chǎn)端的拖累,，此外基建投資增速回落也將是大概率事件,。但是我們認為企業(yè)在經(jīng)過幾年的償債周期后，現(xiàn)金流狀況已明顯好轉(zhuǎn),，加上近一年來企業(yè)利潤的不斷改善,，將給明年制造業(yè)投資帶來邊際增量，增速有望高于今年累積的4.2%,。另一方面,，全球來看，歐美經(jīng)濟體均處于復(fù)蘇周期中,，全球外貿(mào)重回增長,，將給明年中國進出口帶來更多支撐。因此從出口鏈條來看,，或?qū)⒊蔀榈禺a(chǎn)投資下滑的彌補因素,。

本周三,，央行結(jié)束了連續(xù)六個交易日的公開市場操作凈投放,，轉(zhuǎn)為零投放零回籠。而10月為例行上繳稅款時間,，資金面本身存在擾動因素,。而此前銀監(jiān)會郭樹清主席曾提到，今后金融監(jiān)管趨勢會越來越嚴,；央行周小川行長也提到要防范明斯基時刻,，市場擔(dān)憂后期金融監(jiān)管將重新加強。后期從整體上看,，在宏觀經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定之際,，強監(jiān)管的態(tài)勢將不會改變，也不排除屆時相關(guān)政策落地對市場再度帶來一定的擾動,。但整體上,，市場對此已有一定預(yù)期，影響相對有限,。

本周,，上市公司三季報進入密集發(fā)布期，我們看到市場上龍頭公司的業(yè)績表現(xiàn)依然靚麗,。例如兩市第一高價股貴州茅臺,，其前三季凈利潤同比增長超60%,，三季度凈利同比增長138%。貴州茅臺業(yè)績強者恒強,，使得市場對于白馬龍頭的信心進一步增強,。目前，貴州茅臺作為上證50指數(shù)第三大權(quán)重股,，權(quán)重占比達5.7%,。周四受到貴州茅臺業(yè)績的帶動，上證50期指強勢上攻,，有效地改善市場風(fēng)險偏好,。

值得注意的是，近期龍頭白馬的上漲,，對小市值公司的蹺蹺板效應(yīng)并不明顯,。市場對未來經(jīng)濟穩(wěn)步增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的信心繼續(xù)提升,。我們認為后期在制造強國,，美麗中國建設(shè)等因素的推進下，相關(guān)行業(yè)政策利多有望持續(xù)出臺,。重結(jié)構(gòu)而非總量的產(chǎn)業(yè)政策,，對于中小市值上市公司來說，其成長空間也將有很大的擴展,。后期市場大市值品種以及中小市值品種齊頭并進的狀態(tài)有望延續(xù),，指數(shù)重心在震蕩中穩(wěn)步上移的過程將成為主流。