繼新華保險（601336.SH）董事長萬峰宣布2017年不再發(fā)展躉交業(yè)務之后,，中國人壽（601628.SH）董事長林岱仁也給公司設立了削減躉交業(yè)務的目標——明年躉交保費占總保費的比重要控制到10%以下,。

　　在林岱仁看來，中國人壽續(xù)期保費今年可以達到2800億,，超過總保費的一半以上,，明年能夠超過3500億元。這也意味著,，每年續(xù)期保費凈增就可以保證總保費有10個百分點以上的凈增長,。“作為大的企業(yè),，不一定要增長40-50%,，10-20%之間也不錯?！?/p>

　　盡管林岱仁對于公司的增長預期可以稱之為保守,，但中國人壽還是在前三季度交出了亮麗的成績單。在剛剛過去的10月里,，A股四家保險企業(yè)均披露了前三季度成績單,，相比較來看，壽險“老大哥”中國人壽成了表現(xiàn)最為驚艷的一個,。

　　保監(jiān)會副主席黃洪曾指出,，目前人身保險業(yè)當前面臨的形勢正在發(fā)生深刻變化,，出現(xiàn)了許多前所未有的新情況新變化新挑戰(zhàn)，譬如,，市場運行的波動,、經(jīng)營模式的爭議等。

　　那么,，在過去的前三季度里,，走在回歸本源路上的四家上市險企發(fā)生怎么樣的變化，又保持了怎樣的前行速度,，可以通過三季報成績單大比拼來探尋一二,。

　　國壽利潤近翻倍 平安股價漲8成

　　財報顯示，中國人壽2017年前三季度營業(yè)收入5476.5億,，同比增長20%,；凈利潤268.25億，同比增長98%,，凈資產(chǎn)3228億,，同比增長6%；而僅第三季度來看,，中國人壽凈利潤錄得145.8億,，同比增長365%。這也令中國人壽成為四大險企中業(yè)績增速的“領頭羊”,。

　　中國平安也不示弱,，公司三季報顯示，2017年前三季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤663億元,，同比增長17%,，剔除2016年上半年普惠重組利潤94億元影響，同比大幅增長41%,，新業(yè)務價值達到537億元,，同比增速達到35%。值得注意的是,，在660多億的利潤中,，壽險及健康險業(yè)務貢獻了369.26億元，財產(chǎn)保險業(yè)務貢獻了103.59億元,。

　　中國太保的利潤保持了超兩成的增速,，三季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 2589.57億元,，同比增長21.42%,；實現(xiàn)凈利潤為109.26億元，同比增長23.7513%,。

　　而處在轉型攻堅關鍵期的新華保險則成了業(yè)績增幅最慢的一個,。數(shù)據(jù)顯示,，2017年前三季度，新華保險實現(xiàn)營業(yè)收入1155.61億元,，同比下降1.9%,較上半年同比下降11.9%的降幅收窄,。

　　再來看四家上市險企的股價表現(xiàn)，中國人壽自年初的23.98元/股上漲29.71%至32.94元/股,，公司市值接近9000億,，新華保險10個月內(nèi)上漲47.71%至64.16元/股，中國太保股價年初至今上漲54.48%,，而中國平安更是引起資本青睞,，年初至今每股上漲了近30元，股價64.06元/股,，漲幅84.41%,，而同期大盤漲幅僅為9.24%。

　　中泰證券分析師戴志鋒在研報中表示,，保險三季報業(yè)績超市場預期,，主要為壽險剩余邊際持續(xù)強勁釋放、投資端向好,、準備金因素逐漸出清等多重因素疊加所致,。轉型保障是保險基本面提升的根本邏輯，在一以貫之的監(jiān)管以及“償二代”要求之下,，保險公司有充足動力繼續(xù)提升保障型產(chǎn)品占比,。

　　太保代理人渠道貢獻率最高

　　看表更要看里，利潤之外,，內(nèi)涵價值亦不可忽略。數(shù)據(jù)顯示,，前三季度,，中國人壽實現(xiàn)保險業(yè)務收入4499.92億元，同比增長19.6%,；中國平安前三季度整體保險業(yè)務收入4714.96億元,，同比增長31%；中國太保前三季度保險業(yè)務收入2335.72億元,，同比增長23.5%,；新華人壽保險業(yè)務收入為898.4億元，相比去年同期的934.18億元下降了3.8%,。

　　無論是利潤的增長還是保費的增加,，幾家險企成績的取得離不開產(chǎn)品結構、渠道結構以及繳費結構優(yōu)化和新業(yè)務價值提升的拉動,。

　　在安信證券非銀分析師趙湘懷看來,，中國平安前三季度代理人量能雙升,、投資端表現(xiàn)突出帶來的業(yè)績快速增長是公司利潤增長的主要驅(qū)動力。

　　大力發(fā)展個險渠道似乎成了大型險企的共同選擇,。數(shù)據(jù)顯示,，截至第三季度末，中國平安代理人數(shù)量143萬人,，同比增長27.9%,，人均每月首年規(guī)模保費同比提升10%，人均首年規(guī)模保費 9702　元/月,。

　　中國人壽管理層曾在接受媒體采訪時表示,，公司取得的成績得益于清晰的轉型戰(zhàn)略目標，而其中之一便是強隊伍,。數(shù)據(jù)顯示,，截止至9月30日，公司整體銷售團隊規(guī)模達202.5萬人,，較去年末增長21.1萬人,。其中，個險營銷員163.5萬人,，較去年末增長14萬人,，同比增長8.5%；個險渠道季均有效人力較去年末增長37%,。

　　前三季度,，新華保險個險渠道保費713.28億，同比增長24.3%,，占比79%,。中國太保也在深化個險的策略上是效果最為明顯的，數(shù)據(jù)顯示,，前三季度公司個險保費收入為1500.01億元,，占總保費比重為96.78%，同比增長32.08%,；增速分別高于中國平安的30.67%,、新華保險的24.30%，占比分別高于新華保險的79.39%,、中國平安的96.04%,。而中國人壽則在中報中披露了這一數(shù)據(jù)：國壽中報個險渠道收入2274億元，占比65%,。

　　新華保費結構調(diào)整較為徹底

　　“目前我們這幾年業(yè)務調(diào)整也取得很好的成效,，去年首次實現(xiàn)了期交保費超過了躉交保費，今年期交占比超過60%，明年比重可以達到70%以上,。躉交保費明年要控制到10%以下,，進一步的加大調(diào)整的力度?！绷轴啡嗜缡潜硎?。而早就在2016年，萬峰就曾稱2017年不再下達躉交任務,。上市險企積極進行的期繳推動,、續(xù)期拉動模式轉型效果開始在三季報中有所體現(xiàn)。

　　華泰證券數(shù)據(jù)顯示,，太保壽險前三季度首年期繳保費449億元,，同比增長 38%，占首年保費比95.9%,；新華保險首年期繳保費255億元,，同比增長 33.7%，占比93.8%,，同比提升47.6個百分點,。中國人壽首年期交1021億元，同比增長19.1%,，占首年保費50%,，同比提高3個百分點。

　　續(xù)期業(yè)務方面,，平安壽險前三季度續(xù)期業(yè)務規(guī)模保費收入2328億元,，同比增長28.6%，占比60.9%,，小幅下滑,；太保壽險續(xù)期保費896億元，同比增長37.7%,，占壽險業(yè)務收入的57.8%,；新華保險續(xù)期業(yè)務收入610億元，同比增長19.3%,，占比提升至67.8%,；國壽續(xù)期保費2457億元,，占比54.6%,。

　　林岱仁表示，在公司1100億的期交保費里面,，十年期以上的期交是600多個億,，占比接近60%，隨著續(xù)期的業(yè)務逐年的增長，使公司能夠有一個持續(xù),、穩(wěn)定,、健康的發(fā)展，不會出現(xiàn)大起大落,。

　　平安投資收益優(yōu)于行業(yè)

　　在四家險企的年報中,，投資收益提升均被提及，而這亦是行業(yè)業(yè)績增長的一大動因,。

　　截止至9月30日,，中國人壽投資資產(chǎn)達2.59萬億，較去年末增長5.7%,，總投資收益率為5.12%,，同比增長0.65個百分點。而公司的解釋則是因為把握權益市場機會優(yōu)化持倉結構,，同時增加長久期固收類資產(chǎn)配置并推進另類投資項目,，公司投資收益顯著改善。

　　2017年前三季度,，中國太保投資資產(chǎn)規(guī)模達到1萬億元,，同比增速14%，實現(xiàn)投資收益374億元,，同比增速9%,。截至2017年前三季度，新華保險投資資產(chǎn)達到692億元,，投資收益267億元同比增長7%,，同期公允價值變動收益近1.3億元（去年同期為-1.5億元），帶動總投資收益率提升至5.2%（上半年4.9%,，去年同期5.1%）,，收益增幅明顯。

　　2017年前三季度,，中國平安投資資產(chǎn)達到2.3萬億元,，較年初增長17%，實現(xiàn)投資收益992億元,，同比增長18%,，總投資收益率5.4%，凈投資收益率5.5%,，投資端表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè),。

　　而這一情況，或許在第四季度持續(xù),。在券商分析人士看來,，隨著利率的走高,，750天移動平均國債收益率曲線預計將于第四季度回升，壽險的利潤將進一步得到釋放,。