⊙記者 吳曉婧 ○編輯 長弓

一部分借“基”入市的基民,，憑借亮眼的收益“樂開了花”,；而另一部分基民卻在“黯然神傷”,。“二八分化”的不僅僅是A股市場,，偏股型基金的業(yè)績同樣出現(xiàn)了驚人的分化。

從今年看,，前10個月收益最高的基金漲幅為57.96%，而虧損最大的基金則下跌了26.65%,，業(yè)績差距達到了84.61%,。

從最近3年的時間來看，基金的業(yè)績分化更為劇烈,。表現(xiàn)最好的基金上漲了204.61%,，業(yè)績墊底的基金則下跌了28%，差距達到了232%,。

另一組數(shù)據(jù)更是揭示了選對了基金和選錯了基金,，結(jié)局是多么的不一樣：2007年10月16日上證指數(shù)盤中達到6124點的歷史高位，到今年10月16日正好整整10年,。在89只可比基金中,，業(yè)績最好的基金漲幅達到了139.79%，而業(yè)績墊底的基金卻下跌了44.4%,。

回看過去,，基金的業(yè)績分化已經(jīng)十分顯著。展望未來,，隨著機構(gòu)投資者比拼升級,，基金的業(yè)績分化或許將更加劇烈。

在資深公募基金經(jīng)理看來,，A股市場國際化,、機構(gòu)化特征已越發(fā)明顯。隨著外資逐步進入A股，他們有著更為成熟的理念和更長遠的視角,，未來的投資也將是長期甚至是超長期的,，這意味著，未來的投資不僅僅是境內(nèi)機構(gòu)投資者間的比拼,，同時也將在這一領(lǐng)域同境外機構(gòu)進行更深度的較量,，會有更多的基金跑不過業(yè)績比較基準。

資金總是聰明的,，在歷經(jīng)一輪輪牛熊轉(zhuǎn)換之后,，投資者開始更為理性的選擇那些真正優(yōu)質(zhì)的管理人。今年以來,，即便是基金發(fā)行整體依舊低迷,，一批績優(yōu)基金的規(guī)模也實現(xiàn)了大幅度增長；在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行依舊相對艱難的當下,，一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)產(chǎn)品卻屢屢成為“爆款”,。

業(yè)績大分化

偏股型基金前10月業(yè)績榜單出爐，交出了一份頗為亮眼的業(yè)績,，平均漲幅超過12%,。其中，凈值漲幅超過40%的基金達到了68只,。此外,，還有10只偏股型基金表現(xiàn)尤為出色，凈值漲幅超過了50%,。

而如果仔細梳理今年前10個月偏股型基金的業(yè)績則會發(fā)現(xiàn),，依舊有一批偏股型基金出現(xiàn)了虧損。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，2119只偏股型基金中,，凈值漲幅超過30%的基金有170只，占比近8%,；而凈值出現(xiàn)虧損的基金有184只,，占比為8.7%。在虧損的基金中,，有36只凈值跌幅超過10%,，還有2只凈值跌幅超過20%。凈值漲幅最大的基金為上投摩根新興動力混合,，前10個月上漲了57.96%,，而業(yè)績墊底的一只基金則下跌了26.65%。

如果拉長時間來看,，就最近3年的數(shù)據(jù)而言,，749只基金中，漲幅超過50%的基金有401只,，占比為53.5%,，其中，凈值翻倍的基金有103只,，占比接近14%,。但依舊有25只基金出現(xiàn)了虧損。凈值漲幅最大的基金為國泰估值優(yōu)勢,，近3年上漲了204.61%,，凈值跌幅最大的基金虧損了28%。

另一組數(shù)據(jù)更是揭示了如果一個投資者持有基金長達10年,，選對了基金和選錯了基金,，結(jié)局是多么的不一樣。

2007年10月16日上證指數(shù)盤中達到6124點的歷史高位,，2017年10月16日上證指數(shù)3378.47點,，期間指數(shù)下跌了44.83%。據(jù)中國銀河證券基金研究中心統(tǒng)計,，89只偏股型基金在上述時間段的凈值增長率平均值是14.94%,，遠遠跑贏了大盤。

不過,，不同基金的之間業(yè)績差異非常大,，上述89只基金中，業(yè)績最好的為富國天合穩(wěn)健優(yōu)選,，其間凈值漲幅為139.79%,；博時主題、匯添富焦點成長在過去10年間凈值漲幅均超過一倍,。不過,，仍有4只基金在這期間凈值跌幅超過了40%，業(yè)績墊底的基金下跌了44.4%,。

真正的“長跑健將”

這幾年市場風格劇烈切換,，尤其是今年以來，A股的投資終于回歸基本面,，選股為王的時代來臨,，而在這樣的市場中，真正具備選股能力的基金經(jīng)理的價值開始凸顯,。對于基金投資者而言,，則需要選出真正的“長跑健將”。

在業(yè)內(nèi)人士看來,，某個年度業(yè)績排名靠前相對容易,，但拉長時間來看,，要一直表現(xiàn)很穩(wěn)健，并最終給投資者帶來不菲的投資回報就變得相當困難,。事實上,，很多名噪一時的所謂明星基金經(jīng)理，多數(shù)經(jīng)不起市場的“洗禮”,，最終成為“流星”,。

而拉長時間來看，截至2017年11月1日,，57只偏股型基金自成立以來凈值翻了5倍,，其中，有10只基金凈值翻了10倍,。

例如,，2004年8月成立的華夏大盤自成立以來凈值增長了21.69倍，年化回報率達到了26.19%,。業(yè)績表現(xiàn)同樣亮眼的還有2005年11月成立的興全趨勢,，該基金自成立以來凈值增長了12.98倍，年化回報率為24.19%,。

此外,，國泰金鷹增長、博時主題行業(yè),、嘉實增長,、嘉實成長、華夏收入,、華夏回報混合,、匯添富優(yōu)勢精選以及富國天惠成長混合自成立以來漲幅均超過了10倍，年化回報率分別為18.22%,、22.05%,、19.22%、17.54%,、22.36%,、18.52%、21.78%及22.18%,。

值得注意的是,，對于長期的績優(yōu)基金而言，還需要關(guān)注其現(xiàn)任基金經(jīng)理的表現(xiàn),，事實上,，一些基金頻繁更換基金經(jīng)理，并不利于投資者長期持有,。例如,，某只基金的優(yōu)異表現(xiàn),，是過往某位基金經(jīng)理在任時期所奠定的，而在其卸任之后,，頻繁更換基金經(jīng)理,，則需要觀察現(xiàn)任基金經(jīng)理的投資水平。

業(yè)內(nèi)一位績優(yōu)基金經(jīng)理坦言,，從過往偏股型基金的表現(xiàn)來看,，每年排名最靠前和最靠后的基金,，基本上都是在行業(yè)配置上非常偏的基金,，“賭對了”就名列前茅，反之則排名墊底,。

而部分績優(yōu)基金經(jīng)理則寧愿選擇對自己的投資主動地進行“限制”,。如業(yè)內(nèi)一位績優(yōu)基金經(jīng)理坦言，即便是再看好的行業(yè),，其持倉也不會超過30個百分點,。“如果你一開始就豪賭一個方向,，即便是賭對了,，但當這個行業(yè)或者主題的行情結(jié)束后，你就失去了投資方向,?！?/p>

在長信內(nèi)需的基金經(jīng)理安昀看來，如果業(yè)績和估值匹配可以作為一個量化因子,，那么,，這將是股票市場上最有生命力的因子。如果心中有一把業(yè)績和估值的標尺,，那么就不會被各種風格,、各種故事所搖擺。而這樣構(gòu)建的投資組合會擁有較好的風險收益比,，這意味著長期看組合的凈值大概率穩(wěn)健推進,。

安昀多次強調(diào)“不得貪勝”所蘊含的深刻哲理。就像圍棋大師李昌鎬那樣,，不追求妙招,，每一步看似很普通，但最終累積的威力卻很大,。做投資也是如此,，他不再追求那些令人激動的10倍股，而會去追求整體組合的風險收益比,。

“爆款”產(chǎn)品背后

時間是偏股型基金的好朋友,?；鸾?jīng)理常常會說，投資者需要長期投資的耐心與定力,，做時間的好朋友,，而不是對偏股型基金頻繁進出。但從上述數(shù)據(jù)來看,，不同的基金之間,，差異非常大。這意味著,，需要對不同基金公司長期整體業(yè)績差異較大,，要注重對基金與基金公司的挑選。

事實上,，A股市場上,，“嗅覺”靈敏的資金，往優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭聚集,；在基金投資市場,，“聰明”的資金也開始往優(yōu)秀的基金經(jīng)理聚集。

在偏股型基金整體遭遇凈贖回的背景下,，一批績優(yōu)基金的規(guī)模卻實現(xiàn)了大幅度增長,；在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行依舊較為艱難的當下，一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)產(chǎn)品卻屢屢成為“爆款”,。

據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，40多只偏股型基金在三季度均獲得了超過5億份的凈申購，其中,，20多只偏股型基金凈申購超過了10億份,。

對比年初的偏股型基金份額來看，這一趨勢無疑更為明顯,。例如,，東證資管、中歐基金,、國泰,、興全等基金公司旗下多只偏股型基金在今年前3個季度出現(xiàn)了成倍增長。此外,，不少績優(yōu)基金經(jīng)理新發(fā)產(chǎn)品,，也屢屢成為“爆款”，不僅“一日售罄”,，發(fā)行規(guī)模也達到了幾十億,。

滬上一家基金公司的總經(jīng)理助理表示，為什么像東證資管,、興全基金,、中歐基金這些基金公司能夠“逆風飛揚”,，是因為這些公司長期真正為投資者考慮，踏踏實實為投資者賺取穩(wěn)健的收益,，最終獲得了投資者的認可,。長期下來，這種品牌優(yōu)勢將得以發(fā)酵,。因此,，今年來看，上述公司的績優(yōu)基金經(jīng)理的產(chǎn)品發(fā)行能夠成為“爆款”,。

在圓信永豐首席投資官洪流看來,，隨著A股市場的機構(gòu)化特征越發(fā)明顯，未來的投資將不僅僅是境內(nèi)機構(gòu)投資者間的比拼,，會迎來更多的海外機構(gòu),，他們有著更為成熟的理念和更長遠的視角,。而未來的投資也將是長期甚至是超長期的,，以前公募基金盛行的所謂的“行業(yè)輪動”或?qū)⑹АＴ谶@個過程中,，優(yōu)秀的管理人有望獲得更多的資金,。

事實上，深圳一位掌管規(guī)模超過200億元的資深基金經(jīng)理也認為,，境內(nèi)偏股型基金的整體規(guī)模已經(jīng)多年沒有出現(xiàn)增長,，優(yōu)秀的基金經(jīng)理無疑能夠有能力管理更多的資金。他認為,，目前來看,，公募基金經(jīng)理是“過剩”的,，在未來的專業(yè)比拼中,，一批公募基金經(jīng)理難免會被淘汰。

對于A股市場而言,，在龍頭股實現(xiàn)估值和業(yè)績的雙升之后,，投資的難度也在加大。明年的A股市場分化或?qū)⒏鼮閯×?，這意味著,，一批個股或許將進一步下跌，而那些有著核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司則有望獲得更高的溢價,。而那些具備“優(yōu)秀基因”的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品,，有望成為中小投資者的“避風港”，做個基民也許會成為中小投資者“入市”的最佳選擇,。