⊙記者 吳曉婧 ○編輯 長(zhǎng)弓

一部分借“基”入市的基民,，憑借亮眼的收益“樂(lè)開(kāi)了花”,；而另一部分基民卻在“黯然神傷”?！岸朔只钡牟粌H僅是A股市場(chǎng),，偏股型基金的業(yè)績(jī)同樣出現(xiàn)了驚人的分化,。

從今年看，前10個(gè)月收益最高的基金漲幅為57.96%,，而虧損最大的基金則下跌了26.65%,，業(yè)績(jī)差距達(dá)到了84.61%,。

從最近3年的時(shí)間來(lái)看，基金的業(yè)績(jī)分化更為劇烈,。表現(xiàn)最好的基金上漲了204.61%,，業(yè)績(jī)墊底的基金則下跌了28%，差距達(dá)到了232%,。

另一組數(shù)據(jù)更是揭示了選對(duì)了基金和選錯(cuò)了基金,，結(jié)局是多么的不一樣：2007年10月16日上證指數(shù)盤(pán)中達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高位，到今年10月16日正好整整10年,。在89只可比基金中,，業(yè)績(jī)最好的基金漲幅達(dá)到了139.79%，而業(yè)績(jī)墊底的基金卻下跌了44.4%,。

回看過(guò)去,，基金的業(yè)績(jī)分化已經(jīng)十分顯著。展望未來(lái),，隨著機(jī)構(gòu)投資者比拼升級(jí),，基金的業(yè)績(jī)分化或許將更加劇烈。

在資深公募基金經(jīng)理看來(lái),，A股市場(chǎng)國(guó)際化,、機(jī)構(gòu)化特征已越發(fā)明顯。隨著外資逐步進(jìn)入A股,，他們有著更為成熟的理念和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角,，未來(lái)的投資也將是長(zhǎng)期甚至是超長(zhǎng)期的，這意味著,，未來(lái)的投資不僅僅是境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者間的比拼,，同時(shí)也將在這一領(lǐng)域同境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行更深度的較量，會(huì)有更多的基金跑不過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),。

資金總是聰明的,，在歷經(jīng)一輪輪牛熊轉(zhuǎn)換之后，投資者開(kāi)始更為理性的選擇那些真正優(yōu)質(zhì)的管理人,。今年以來(lái),，即便是基金發(fā)行整體依舊低迷，一批績(jī)優(yōu)基金的規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng),；在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行依舊相對(duì)艱難的當(dāng)下,，一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)產(chǎn)品卻屢屢成為“爆款”。

業(yè)績(jī)大分化

偏股型基金前10月業(yè)績(jī)榜單出爐,，交出了一份頗為亮眼的業(yè)績(jī),，平均漲幅超過(guò)12%。其中,，凈值漲幅超過(guò)40%的基金達(dá)到了68只,。此外,，還有10只偏股型基金表現(xiàn)尤為出色，凈值漲幅超過(guò)了50%,。

而如果仔細(xì)梳理今年前10個(gè)月偏股型基金的業(yè)績(jī)則會(huì)發(fā)現(xiàn),，依舊有一批偏股型基金出現(xiàn)了虧損。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2119只偏股型基金中,，凈值漲幅超過(guò)30%的基金有170只，占比近8%,；而凈值出現(xiàn)虧損的基金有184只,，占比為8.7%。在虧損的基金中,，有36只凈值跌幅超過(guò)10%,，還有2只凈值跌幅超過(guò)20%。凈值漲幅最大的基金為上投摩根新興動(dòng)力混合,，前10個(gè)月上漲了57.96%,，而業(yè)績(jī)墊底的一只基金則下跌了26.65%。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,，就最近3年的數(shù)據(jù)而言,，749只基金中，漲幅超過(guò)50%的基金有401只,，占比為53.5%,，其中，凈值翻倍的基金有103只,，占比接近14%。但依舊有25只基金出現(xiàn)了虧損,。凈值漲幅最大的基金為國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì),，近3年上漲了204.61%，凈值跌幅最大的基金虧損了28%,。

另一組數(shù)據(jù)更是揭示了如果一個(gè)投資者持有基金長(zhǎng)達(dá)10年,，選對(duì)了基金和選錯(cuò)了基金，結(jié)局是多么的不一樣,。

2007年10月16日上證指數(shù)盤(pán)中達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高位,，2017年10月16日上證指數(shù)3378.47點(diǎn)，期間指數(shù)下跌了44.83%,。據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì),，89只偏股型基金在上述時(shí)間段的凈值增長(zhǎng)率平均值是14.94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤(pán),。

不過(guò),，不同基金的之間業(yè)績(jī)差異非常大,，上述89只基金中，業(yè)績(jī)最好的為富國(guó)天合穩(wěn)健優(yōu)選,，其間凈值漲幅為139.79%,；博時(shí)主題、匯添富焦點(diǎn)成長(zhǎng)在過(guò)去10年間凈值漲幅均超過(guò)一倍,。不過(guò),，仍有4只基金在這期間凈值跌幅超過(guò)了40%，業(yè)績(jī)墊底的基金下跌了44.4%,。

真正的“長(zhǎng)跑健將”

這幾年市場(chǎng)風(fēng)格劇烈切換,，尤其是今年以來(lái)，A股的投資終于回歸基本面,，選股為王的時(shí)代來(lái)臨,，而在這樣的市場(chǎng)中，真正具備選股能力的基金經(jīng)理的價(jià)值開(kāi)始凸顯,。對(duì)于基金投資者而言,，則需要選出真正的“長(zhǎng)跑健將”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，某個(gè)年度業(yè)績(jī)排名靠前相對(duì)容易,，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，要一直表現(xiàn)很穩(wěn)健,，并最終給投資者帶來(lái)不菲的投資回報(bào)就變得相當(dāng)困難,。事實(shí)上，很多名噪一時(shí)的所謂明星基金經(jīng)理,，多數(shù)經(jīng)不起市場(chǎng)的“洗禮”,，最終成為“流星”。

而拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,，截至2017年11月1日,，57只偏股型基金自成立以來(lái)凈值翻了5倍，其中,，有10只基金凈值翻了10倍,。

例如，2004年8月成立的華夏大盤(pán)自成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)了21.69倍,，年化回報(bào)率達(dá)到了26.19%,。業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣亮眼的還有2005年11月成立的興全趨勢(shì)，該基金自成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)了12.98倍,，年化回報(bào)率為24.19%,。

此外，國(guó)泰金鷹增長(zhǎng),、博時(shí)主題行業(yè),、嘉實(shí)增長(zhǎng),、嘉實(shí)成長(zhǎng)、華夏收入,、華夏回報(bào)混合,、匯添富優(yōu)勢(shì)精選以及富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合自成立以來(lái)漲幅均超過(guò)了10倍，年化回報(bào)率分別為18.22%,、22.05%,、19.22%、17.54%,、22.36%,、18.52%、21.78%及22.18%,。

值得注意的是,，對(duì)于長(zhǎng)期的績(jī)優(yōu)基金而言，還需要關(guān)注其現(xiàn)任基金經(jīng)理的表現(xiàn),，事實(shí)上,，一些基金頻繁更換基金經(jīng)理，并不利于投資者長(zhǎng)期持有,。例如,，某只基金的優(yōu)異表現(xiàn)，是過(guò)往某位基金經(jīng)理在任時(shí)期所奠定的,，而在其卸任之后,，頻繁更換基金經(jīng)理，則需要觀察現(xiàn)任基金經(jīng)理的投資水平,。

業(yè)內(nèi)一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言,，從過(guò)往偏股型基金的表現(xiàn)來(lái)看，每年排名最靠前和最靠后的基金,，基本上都是在行業(yè)配置上非常偏的基金,，“賭對(duì)了”就名列前茅，反之則排名墊底,。

而部分績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理則寧愿選擇對(duì)自己的投資主動(dòng)地進(jìn)行“限制”。如業(yè)內(nèi)一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言,，即便是再看好的行業(yè),，其持倉(cāng)也不會(huì)超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)?！叭绻阋婚_(kāi)始就豪賭一個(gè)方向,，即便是賭對(duì)了，但當(dāng)這個(gè)行業(yè)或者主題的行情結(jié)束后,，你就失去了投資方向,?！?/p>

在長(zhǎng)信內(nèi)需的基金經(jīng)理安昀看來(lái)，如果業(yè)績(jī)和估值匹配可以作為一個(gè)量化因子,，那么,，這將是股票市場(chǎng)上最有生命力的因子。如果心中有一把業(yè)績(jī)和估值的標(biāo)尺,，那么就不會(huì)被各種風(fēng)格,、各種故事所搖擺。而這樣構(gòu)建的投資組合會(huì)擁有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比,，這意味著長(zhǎng)期看組合的凈值大概率穩(wěn)健推進(jìn),。

安昀多次強(qiáng)調(diào)“不得貪勝”所蘊(yùn)含的深刻哲理。就像圍棋大師李昌鎬那樣,，不追求妙招,，每一步看似很普通，但最終累積的威力卻很大,。做投資也是如此,，他不再追求那些令人激動(dòng)的10倍股，而會(huì)去追求整體組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比,。

“爆款”產(chǎn)品背后

時(shí)間是偏股型基金的好朋友,。基金經(jīng)理常常會(huì)說(shuō),，投資者需要長(zhǎng)期投資的耐心與定力,，做時(shí)間的好朋友，而不是對(duì)偏股型基金頻繁進(jìn)出,。但從上述數(shù)據(jù)來(lái)看,，不同的基金之間，差異非常大,。這意味著,，需要對(duì)不同基金公司長(zhǎng)期整體業(yè)績(jī)差異較大，要注重對(duì)基金與基金公司的挑選,。

事實(shí)上,，A股市場(chǎng)上，“嗅覺(jué)”靈敏的資金,，往優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭聚集,；在基金投資市場(chǎng)，“聰明”的資金也開(kāi)始往優(yōu)秀的基金經(jīng)理聚集,。

在偏股型基金整體遭遇凈贖回的背景下,，一批績(jī)優(yōu)基金的規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)；在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行依舊較為艱難的當(dāng)下，一些明星基金經(jīng)理的新發(fā)產(chǎn)品卻屢屢成為“爆款”,。

據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，40多只偏股型基金在三季度均獲得了超過(guò)5億份的凈申購(gòu)，其中,，20多只偏股型基金凈申購(gòu)超過(guò)了10億份,。

對(duì)比年初的偏股型基金份額來(lái)看，這一趨勢(shì)無(wú)疑更為明顯,。例如,，東證資管、中歐基金,、國(guó)泰,、興全等基金公司旗下多只偏股型基金在今年前3個(gè)季度出現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)。此外,，不少績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理新發(fā)產(chǎn)品,，也屢屢成為“爆款”，不僅“一日售罄”,，發(fā)行規(guī)模也達(dá)到了幾十億,。

滬上一家基金公司的總經(jīng)理助理表示，為什么像東證資管,、興全基金,、中歐基金這些基金公司能夠“逆風(fēng)飛揚(yáng)”，是因?yàn)檫@些公司長(zhǎng)期真正為投資者考慮,，踏踏實(shí)實(shí)為投資者賺取穩(wěn)健的收益,，最終獲得了投資者的認(rèn)可。長(zhǎng)期下來(lái),，這種品牌優(yōu)勢(shì)將得以發(fā)酵,。因此，今年來(lái)看,，上述公司的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的產(chǎn)品發(fā)行能夠成為“爆款”,。

在圓信永豐首席投資官洪流看來(lái)，隨著A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化特征越發(fā)明顯,，未來(lái)的投資將不僅僅是境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者間的比拼,，會(huì)迎來(lái)更多的海外機(jī)構(gòu)，他們有著更為成熟的理念和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角,。而未來(lái)的投資也將是長(zhǎng)期甚至是超長(zhǎng)期的,，以前公募基金盛行的所謂的“行業(yè)輪動(dòng)”或?qū)⑹АＴ谶@個(gè)過(guò)程中,，優(yōu)秀的管理人有望獲得更多的資金,。

事實(shí)上，深圳一位掌管規(guī)模超過(guò)200億元的資深基金經(jīng)理也認(rèn)為,，境內(nèi)偏股型基金的整體規(guī)模已經(jīng)多年沒(méi)有出現(xiàn)增長(zhǎng),，優(yōu)秀的基金經(jīng)理無(wú)疑能夠有能力管理更多的資金。他認(rèn)為,，目前來(lái)看,，公募基金經(jīng)理是“過(guò)剩”的,，在未來(lái)的專(zhuān)業(yè)比拼中,，一批公募基金經(jīng)理難免會(huì)被淘汰。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言,，在龍頭股實(shí)現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)的雙升之后,，投資的難度也在加大。明年的A股市場(chǎng)分化或?qū)⒏鼮閯×?，這意味著,，一批個(gè)股或許將進(jìn)一步下跌，而那些有著核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司則有望獲得更高的溢價(jià),。而那些具備“優(yōu)秀基因”的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品,，有望成為中小投資者的“避風(fēng)港”，做個(gè)基民也許會(huì)成為中小投資者“入市”的最佳選擇,。