今年以來，鵬華基金旗下8只主動投資的權益型產(chǎn)品取得了20%以上收益,，包括鵬華消費優(yōu)選,、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、鵬華價值優(yōu)勢等,。從背后基金經(jīng)理來看，既有名不虛傳的老將,，也有日漸成熟的新生代

文 | 《投資時報》

今年以來A股市場股指低波動率和板塊高輪動性的特征,，讓不少老股民驚呼“還是司機開得穩(wěn)，炒股不如買基金”,。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,，截至10月31日，全市場九成基金取得正收益,，其中股票型基金平均收益率為14%,，混合型基金平均收益率為11%，而同期上證綜指漲幅為9.4%,。

在A股市場回歸價值的背景下,，擁有專業(yè)投研團隊的基金公司,，選股能力得到更大發(fā)揮，產(chǎn)品業(yè)績節(jié)節(jié)攀升,。以鵬華基金為例,，有8只主動投資的權益類產(chǎn)品取得了年內(nèi)上漲20%以上的成績。

具體來看,，截至10月31日,，該公司4只基金今年以來的收益率超過30%，其中,，鵬華消費優(yōu)選,、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、鵬華品牌傳承,、鵬華外延成長分別斬獲44.93%,、43.74%、39%,、30.52%的收益率,，且均在同類產(chǎn)品中名列前茅。此外,，鵬華健康環(huán)保,、鵬華消費領先、鵬華價值優(yōu)勢,、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)收益率分別為27.33%,、24.55%、22.37%,、21.32%,，戰(zhàn)績同樣出色。

把時間拉長來看,，鵬華旗下權益基金中長期業(yè)績同樣突出,。Wind數(shù)據(jù)顯示，最近5年,，鵬華消費優(yōu)選,、鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華盛世創(chuàng)新(160613,基金吧)和鵬華價值優(yōu)勢的年化回報率分別達到23.61%,、21.58%,、21.17%和17.77%，均超15%,。最近三年來看,，鵬華消費優(yōu)選、鵬華盛世(160613,基金吧)創(chuàng)新、鵬華價值優(yōu)勢,、鵬華新興產(chǎn)業(yè)年化收益分別為29.23%,、23.56%、21.82%和20.32%,，在同類基金中普遍排位居前,，為基民奉獻了中長期穩(wěn)健的投資收益。

《投資時報》記者注意到,，鵬華基金主動權益投研團隊經(jīng)過多年建設,，不僅老將飽受歷練、經(jīng)驗豐富,，新生代基金經(jīng)理也逐漸崛起,，使得公司權益投資能力與日俱增，由此形成了產(chǎn)品業(yè)績集體爆發(fā)的景象,。

老將王宗合選股的三個支點

在上述業(yè)績耀眼的產(chǎn)品中,，王宗合這個名字頻頻出現(xiàn)。他管理的鵬華消費優(yōu)選,、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),、鵬華品牌傳承今年以來收益率均超過30%，且排名均位于同類前10%,，可見經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理老姜彌辣,。

資料顯示，王宗合于2009年5月加盟鵬華基金公司,，從事食品飲料,、農(nóng)林牧漁、商業(yè)零售,、造紙包裝等行業(yè)研究工作,，后擔任基金經(jīng)理，目前是鵬華權益投資二部總經(jīng)理,、鵬華權益投資決策委員會委員,，擁有11年的投研經(jīng)驗。

以偏股混合型基金鵬華消費優(yōu)選為例,，自2010年12月28日成立起就由王宗合掌管,。Wind資訊顯示，截至10月31日,，該基金累計回報率為122.9%,，年化回報率為12.42%,，運行走勢長期穩(wěn)健,。該基金精選大消費類的優(yōu)質(zhì)上市公司，大量持有白酒類個股，與今年A股行情的熱點合拍,，擇時和選股能力尤為突出,。據(jù)了解，鵬華消費優(yōu)選憑借優(yōu)秀業(yè)績獲得多家第三方權威機構的五星評級,，包括銀河證券三年期五星評級,、海通證券(600837,股吧)強股混合型五星評級。此外,，王宗合管理的鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和鵬華品牌傳承均成立于2014年,，累計回報率分別為66.6%、53.81%,，年化回報率分別達到19.14%,，12.14%。

王宗合對上市公司價值的衡量近乎嚴苛,，在他看來,，自下而上精選個股有三個支點。

第一是行業(yè)領先,。有兩種行業(yè)在他的投資范疇內(nèi)：第一種,，行業(yè)本身屬性允許優(yōu)秀的公司，通過自身努力,、長期經(jīng)營建立相對較高的壁壘,，從小公司成長為大公司；第二種,，行業(yè)中的龍頭公司未來盈利的穩(wěn)定性,、波動性的可預測性非常強。

第二是研究領先,。王宗合的定義是,，“和市場及同行相比，我們在上市公司的研究中做到絕對領先,。這里又分兩個層次：一是基金經(jīng)理要有研究能力,，且對自己的研究能力充分自信并得到市場認可；二是有充分的資源來支撐研究,?！?/p>

第三是嚴謹、保守,、不受市場情緒影響的估值,。價值評估能力是專業(yè)投資人最核心的能力之一。市場的漲跌很多時候是受短期情緒因素影響的,，但企業(yè)價值是客觀存在,，因此需要做出獨立,、客觀的評估。這首先依賴于對行業(yè)和企業(yè)商業(yè)模式的理解,，以及基本面未來變化趨勢的前瞻性判斷,，確立研究是估值基礎的前提；其次,，要對市場情緒免疫,，即無論市場漲跌，必須獨立評估公司價值,，不能因為股價上漲就盲目提高估值,，也不能因為股價下跌就懷疑對其長期價值評估的最初判斷；此外,，還需要針對不同行業(yè),，抓住不同的研究要點。不同行業(yè)的發(fā)展關鍵點不同,，評估價值的重心也不同,，要選擇合適的評估模型和分析體系。

王宗合認為,，只有這三個支點都做到業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二,，才能真正實現(xiàn)精選個股。

新生代基金經(jīng)理續(xù)寫精彩

除了老將坐鎮(zhèn),，鵬華基金權益投資團隊也涌現(xiàn)出了不少優(yōu)秀的新生力量,。在上述漲幅超過20%的權益類基金中，有4只都是由新生代基金經(jīng)理掌管,。

以鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理鄭川江為例,，他2015年開始在鵬華基金擔任基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示,，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)今年以來累計收益超21%,。深耕環(huán)保行業(yè)研究，基金經(jīng)理鄭川江曾在采訪中表示,，環(huán)保行業(yè)將維持平穩(wěn)發(fā)展,，一些有技術、管理溢價的企業(yè)將凸顯競爭優(yōu)勢,。在大的商業(yè)化,、市場化模式下，需求水平在不斷抬升,，此類公司未來將會獲取更多的市場機會,，效益也將會不斷提升。

三季報顯示,，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)在操作上適當布局了大環(huán)保行業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,。其投資邏輯是,，在大氣污染、水污染防治的壓力倒逼下,，政府對于污染源的控制力度將進一步加大，環(huán)保將成為大量高污染,、高能耗行業(yè)發(fā)展的掣肘,，企業(yè)在環(huán)保節(jié)能領域的投入將進一步加大。同時北方地區(qū)霧霾壓力加大,，政府對于綠水青山和美麗中國的執(zhí)政理念進一步推進,，市場對于環(huán)保領域中長期前景樂觀，看好相關股票的投資機會,。

另一位新銳基金經(jīng)理陳璇淼于2012年7月加盟鵬華基金,，經(jīng)過鵬華投研體系數(shù)年錘煉，投資能力可圈可點,。記者注意到,，陳璇淼接手管理鵬華外延成長的時間為2016年3月29日，彼時A股剛經(jīng)歷完一波巨幅調(diào)整,，鵬華外延成長彼時的凈值為0.713元,。在陳璇淼接手后，基金業(yè)績穩(wěn)健攀升,，截至目前,，基金凈值已回升至1.005元。經(jīng)過389個交易日,，陳璇淼管理的鵬華外延成長獲得超過40%的收益,，與上證綜指同期近14%的漲幅相比，獲取了顯著的超額收益,。

三季報顯示,，該基金風格上以穩(wěn)健為主，配置集中于景氣子行業(yè),，估值合理的白電,、白酒、消費電子板塊,，此外還將部分倉位配置于估值較低的大金融板塊,，主要是保險與銀行。在今年三季報中,，陳璇淼強調(diào),，鵬華外延成長基金風格上仍然以穩(wěn)健為主，主要配置集中于景氣子行業(yè),，估值合理的白電,、白酒,、消費電子板塊，此外鵬華外延成長基金將部分倉位配置于估值較低的大金融板塊,，主要集中于保險與銀行,，基于宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)及企業(yè)盈利的復蘇。展望2018年,，白酒,、新能源車、消費電子及部分家電股仍然屬于低估值高成長的子板塊,，鵬華外延成長將加大超預期板塊的個股配置,。記者注意到，陳璇淼管理的一只新基金鵬華優(yōu)勢企業(yè)近期也正在募集中,。

第三位新銳基金經(jīng)理蔣鑫管理的鵬華健康環(huán)保,、鵬華消費領先，今年以來分別斬獲27.33%,、24.55%的回報,，亦躋身同類前10%陣營。蔣鑫曾在中投證券擔任研究員,，2015年加盟鵬華基金,，從事行業(yè)研究工作，2016年開始掌管基金,，任職期間業(yè)績不俗,。

在三季報中，蔣鑫表示,，“我們認為經(jīng)濟會延續(xù)持續(xù)恢復的趨勢,，企業(yè)盈利也會繼續(xù)恢復，金融去杠桿的進程仍將持續(xù),，目前整個市場的流動性還沒有看到改善的跡象,，但考慮市場估值水平已經(jīng)達到偏低水平，很多企業(yè)盈利增長還未充分反映在股價當中,，因此我們認為機會依然很多,。我們?nèi)匀粫猿值凸乐蹈咴鲩L個股的投資策略，我們長期看好擁有技術優(yōu)勢的新能源產(chǎn)業(yè)和智能制造產(chǎn)業(yè),，看好電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級帶來的量價齊升的機會,，長期看好食品飲料、家電的消費升級機會,?！?/p>

《投資時報》記者了解到，鵬華基金整個投研體系都在鼓勵分享和爭鳴的文化,，鼓勵深度化,、專業(yè)化的價值取向,。隨著優(yōu)秀的研究員開始做投資，他們更勤奮更嚴謹,，研究成果和投資的匹配度更加深化,，投研交流效率有了很大的提升。

可以看出,，鵬華基金長期團隊建設和人才培養(yǎng)的成果正在顯現(xiàn),。這些新生代基金經(jīng)理的崛起，必將成為該公司持續(xù)為投資者帶來穩(wěn)健回報的堅固基石,。