今年以來,，鵬華基金旗下8只主動(dòng)投資的權(quán)益型產(chǎn)品取得了20%以上收益,，包括鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),、鵬華價(jià)值優(yōu)勢等。從背后基金經(jīng)理來看,，既有名不虛傳的老將,，也有日漸成熟的新生代

文 | 《投資時(shí)報(bào)》

今年以來A股市場股指低波動(dòng)率和板塊高輪動(dòng)性的特征，讓不少老股民驚呼“還是司機(jī)開得穩(wěn),，炒股不如買基金”,。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),，截至10月31日，全市場九成基金取得正收益,，其中股票型基金平均收益率為14%,，混合型基金平均收益率為11%，而同期上證綜指漲幅為9.4%,。

在A股市場回歸價(jià)值的背景下,，擁有專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)的基金公司，選股能力得到更大發(fā)揮,，產(chǎn)品業(yè)績節(jié)節(jié)攀升,。以鵬華基金為例，有8只主動(dòng)投資的權(quán)益類產(chǎn)品取得了年內(nèi)上漲20%以上的成績,。

具體來看,，截至10月31日，該公司4只基金今年以來的收益率超過30%,，其中,，鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),、鵬華品牌傳承,、鵬華外延成長分別斬獲44.93%、43.74%,、39%,、30.52%的收益率，且均在同類產(chǎn)品中名列前茅,。此外,，鵬華健康環(huán)保、鵬華消費(fèi)領(lǐng)先,、鵬華價(jià)值優(yōu)勢,、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)收益率分別為27.33%、24.55%,、22.37%,、21.32%，戰(zhàn)績同樣出色,。

把時(shí)間拉長來看,，鵬華旗下權(quán)益基金中長期業(yè)績同樣突出。Wind數(shù)據(jù)顯示,，最近5年,，鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華盛世創(chuàng)新(160613,基金吧)和鵬華價(jià)值優(yōu)勢的年化回報(bào)率分別達(dá)到23.61%,、21.58%,、21.17%和17.77%，均超15%,。最近三年來看,，鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華盛世(160613,基金吧)創(chuàng)新,、鵬華價(jià)值優(yōu)勢,、鵬華新興產(chǎn)業(yè)年化收益分別為29.23%、23.56%,、21.82%和20.32%,，在同類基金中普遍排位居前，為基民奉獻(xiàn)了中長期穩(wěn)健的投資收益,。

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到,，鵬華基金主動(dòng)權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過多年建設(shè)，不僅老將飽受歷練,、經(jīng)驗(yàn)豐富,，新生代基金經(jīng)理也逐漸崛起，使得公司權(quán)益投資能力與日俱增,，由此形成了產(chǎn)品業(yè)績集體爆發(fā)的景象,。

老將王宗合選股的三個(gè)支點(diǎn)

在上述業(yè)績耀眼的產(chǎn)品中，王宗合這個(gè)名字頻頻出現(xiàn),。他管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選,、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、鵬華品牌傳承今年以來收益率均超過30%,，且排名均位于同類前10%,，可見經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理老姜彌辣。

資料顯示,，王宗合于2009年5月加盟鵬華基金公司,，從事食品飲料、農(nóng)林牧漁,、商業(yè)零售,、造紙包裝等行業(yè)研究工作，后擔(dān)任基金經(jīng)理,，目前是鵬華權(quán)益投資二部總經(jīng)理,、鵬華權(quán)益投資決策委員會(huì)委員，擁有11年的投研經(jīng)驗(yàn),。

以偏股混合型基金鵬華消費(fèi)優(yōu)選為例，自2010年12月28日成立起就由王宗合掌管,。Wind資訊顯示,，截至10月31日,，該基金累計(jì)回報(bào)率為122.9%，年化回報(bào)率為12.42%,，運(yùn)行走勢長期穩(wěn)健,。該基金精選大消費(fèi)類的優(yōu)質(zhì)上市公司，大量持有白酒類個(gè)股,，與今年A股行情的熱點(diǎn)合拍,，擇時(shí)和選股能力尤為突出。據(jù)了解,，鵬華消費(fèi)優(yōu)選憑借優(yōu)秀業(yè)績獲得多家第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的五星評級,，包括銀河證券三年期五星評級、海通證券(600837,股吧)強(qiáng)股混合型五星評級,。此外,，王宗合管理的鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和鵬華品牌傳承均成立于2014年，累計(jì)回報(bào)率分別為66.6%,、53.81%,，年化回報(bào)率分別達(dá)到19.14%，12.14%,。

王宗合對上市公司價(jià)值的衡量近乎嚴(yán)苛,，在他看來，自下而上精選個(gè)股有三個(gè)支點(diǎn),。

第一是行業(yè)領(lǐng)先,。有兩種行業(yè)在他的投資范疇內(nèi)：第一種，行業(yè)本身屬性允許優(yōu)秀的公司,，通過自身努力,、長期經(jīng)營建立相對較高的壁壘，從小公司成長為大公司,；第二種,，行業(yè)中的龍頭公司未來盈利的穩(wěn)定性、波動(dòng)性的可預(yù)測性非常強(qiáng),。

第二是研究領(lǐng)先,。王宗合的定義是，“和市場及同行相比,，我們在上市公司的研究中做到絕對領(lǐng)先,。這里又分兩個(gè)層次：一是基金經(jīng)理要有研究能力，且對自己的研究能力充分自信并得到市場認(rèn)可,；二是有充分的資源來支撐研究,。”

第三是嚴(yán)謹(jǐn)、保守,、不受市場情緒影響的估值,。價(jià)值評估能力是專業(yè)投資人最核心的能力之一。市場的漲跌很多時(shí)候是受短期情緒因素影響的,，但企業(yè)價(jià)值是客觀存在,，因此需要做出獨(dú)立、客觀的評估,。這首先依賴于對行業(yè)和企業(yè)商業(yè)模式的理解,，以及基本面未來變化趨勢的前瞻性判斷，確立研究是估值基礎(chǔ)的前提,；其次,，要對市場情緒免疫，即無論市場漲跌,，必須獨(dú)立評估公司價(jià)值,，不能因?yàn)楣蓛r(jià)上漲就盲目提高估值，也不能因?yàn)楣蓛r(jià)下跌就懷疑對其長期價(jià)值評估的最初判斷,；此外,，還需要針對不同行業(yè)，抓住不同的研究要點(diǎn),。不同行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)不同,，評估價(jià)值的重心也不同，要選擇合適的評估模型和分析體系,。

王宗合認(rèn)為,，只有這三個(gè)支點(diǎn)都做到業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二，才能真正實(shí)現(xiàn)精選個(gè)股,。

新生代基金經(jīng)理續(xù)寫精彩

除了老將坐鎮(zhèn),，鵬華基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)也涌現(xiàn)出了不少優(yōu)秀的新生力量。在上述漲幅超過20%的權(quán)益類基金中,，有4只都是由新生代基金經(jīng)理掌管。

以鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理鄭川江為例,，他2015年開始在鵬華基金擔(dān)任基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示,，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)今年以來累計(jì)收益超21%。深耕環(huán)保行業(yè)研究,，基金經(jīng)理鄭川江曾在采訪中表示,，環(huán)保行業(yè)將維持平穩(wěn)發(fā)展，一些有技術(shù),、管理溢價(jià)的企業(yè)將凸顯競爭優(yōu)勢,。在大的商業(yè)化、市場化模式下,，需求水平在不斷抬升,，此類公司未來將會(huì)獲取更多的市場機(jī)會(huì)，效益也將會(huì)不斷提升,。

三季報(bào)顯示,，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)在操作上適當(dāng)布局了大環(huán)保行業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。其投資邏輯是,，在大氣污染,、水污染防治的壓力倒逼下，政府對于污染源的控制力度將進(jìn)一步加大,，環(huán)保將成為大量高污染,、高能耗行業(yè)發(fā)展的掣肘，企業(yè)在環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域的投入將進(jìn)一步加大,。同時(shí)北方地區(qū)霧霾壓力加大,，政府對于綠水青山和美麗中國的執(zhí)政理念進(jìn)一步推進(jìn)，市場對于環(huán)保領(lǐng)域中長期前景樂觀,，看好相關(guān)股票的投資機(jī)會(huì),。

另一位新銳基金經(jīng)理陳璇淼于2012年7月加盟鵬華基金，經(jīng)過鵬華投研體系數(shù)年錘煉,，投資能力可圈可點(diǎn)。記者注意到,，陳璇淼接手管理鵬華外延成長的時(shí)間為2016年3月29日,，彼時(shí)A股剛經(jīng)歷完一波巨幅調(diào)整,，鵬華外延成長彼時(shí)的凈值為0.713元,。在陳璇淼接手后，基金業(yè)績穩(wěn)健攀升,，截至目前，基金凈值已回升至1.005元,。經(jīng)過389個(gè)交易日,，陳璇淼管理的鵬華外延成長獲得超過40%的收益,，與上證綜指同期近14%的漲幅相比，獲取了顯著的超額收益,。

三季報(bào)顯示，該基金風(fēng)格上以穩(wěn)健為主,，配置集中于景氣子行業(yè)，估值合理的白電,、白酒,、消費(fèi)電子板塊，此外還將部分倉位配置于估值較低的大金融板塊,，主要是保險(xiǎn)與銀行,。在今年三季報(bào)中，陳璇淼強(qiáng)調(diào),，鵬華外延成長基金風(fēng)格上仍然以穩(wěn)健為主，主要配置集中于景氣子行業(yè),，估值合理的白電、白酒,、消費(fèi)電子板塊，此外鵬華外延成長基金將部分倉位配置于估值較低的大金融板塊,，主要集中于保險(xiǎn)與銀行,，基于宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)及企業(yè)盈利的復(fù)蘇。展望2018年,，白酒、新能源車,、消費(fèi)電子及部分家電股仍然屬于低估值高成長的子板塊，鵬華外延成長將加大超預(yù)期板塊的個(gè)股配置,。記者注意到，陳璇淼管理的一只新基金鵬華優(yōu)勢企業(yè)近期也正在募集中,。

第三位新銳基金經(jīng)理蔣鑫管理的鵬華健康環(huán)保、鵬華消費(fèi)領(lǐng)先,，今年以來分別斬獲27.33%、24.55%的回報(bào),，亦躋身同類前10%陣營。蔣鑫曾在中投證券擔(dān)任研究員,，2015年加盟鵬華基金，從事行業(yè)研究工作,，2016年開始掌管基金，任職期間業(yè)績不俗,。

在三季報(bào)中，蔣鑫表示,，“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)延續(xù)持續(xù)恢復(fù)的趨勢,，企業(yè)盈利也會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，金融去杠桿的進(jìn)程仍將持續(xù),，目前整個(gè)市場的流動(dòng)性還沒有看到改善的跡象，但考慮市場估值水平已經(jīng)達(dá)到偏低水平,，很多企業(yè)盈利增長還未充分反映在股價(jià)當(dāng)中，因此我們認(rèn)為機(jī)會(huì)依然很多,。我們?nèi)匀粫?huì)堅(jiān)持低估值高增長個(gè)股的投資策略,，我們長期看好擁有技術(shù)優(yōu)勢的新能源產(chǎn)業(yè)和智能制造產(chǎn)業(yè),，看好電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級帶來的量價(jià)齊升的機(jī)會(huì)，長期看好食品飲料,、家電的消費(fèi)升級機(jī)會(huì)?！?/p>

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，鵬華基金整個(gè)投研體系都在鼓勵(lì)分享和爭鳴的文化,，鼓勵(lì)深度化、專業(yè)化的價(jià)值取向,。隨著優(yōu)秀的研究員開始做投資，他們更勤奮更嚴(yán)謹(jǐn),，研究成果和投資的匹配度更加深化,，投研交流效率有了很大的提升。

可以看出,，鵬華基金長期團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人才培養(yǎng)的成果正在顯現(xiàn)。這些新生代基金經(jīng)理的崛起,，必將成為該公司持續(xù)為投資者帶來穩(wěn)健回報(bào)的堅(jiān)固基石。