三維度研判基本面

對于今年市場上出現(xiàn)的牛股,，機(jī)構(gòu)投資者是如何進(jìn)行甄選，這也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)?！皬倪x股邏輯角度出發(fā),，我們堅(jiān)持自下而上,、精選個(gè)股的選股方式,，非常注重公司的基本面品質(zhì),。簡單來說,，即希望找到所謂‘三好’公司,。”某公募基金經(jīng)理說,，第一個(gè)“好”是指公司有好的管理層團(tuán)隊(duì),。希望管理團(tuán)隊(duì)可以做到足夠誠信，勤勉盡責(zé),，同時(shí)要有為股東回饋的意識,，并且足夠?qū)ＷⅰＤ軌蚱鸬缴闲邢滦?biāo)桿作用的管理團(tuán)隊(duì)是被首要看好的,。第二個(gè)“好”是指公司在做一門好生意,，比如白酒等行業(yè)就是好生意。但另一些行業(yè)可能投入大,、回款難等,，就不算好賺錢的生意。新興行業(yè)中也是如此,，如有些公司可能故事講得很好,，但距離好生意還很遙遠(yuǎn)。第三個(gè)“好”是指好的行業(yè),，希望公司身處好的行業(yè)當(dāng)中,，有比較好的成長空間。

該公募基金經(jīng)理表示,，從上述三個(gè)角度篩選出公司的基本面后,，盡可能等待或者尋找到合理的估值水平時(shí)買入，以此來賺取公司價(jià)值回歸或者業(yè)績成長帶來的收益,。

而在私募機(jī)構(gòu)星石投資看來,，目前的業(yè)績狀況、流動(dòng)性狀況并不支持市場風(fēng)格全面轉(zhuǎn)向小盤股,，未來市場風(fēng)格仍將是“追求業(yè)績+以大為美”,，大盤股仍有不錯(cuò)的投資機(jī)會，部分業(yè)績向好的小盤股也會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會,。

在行業(yè)選擇上,，星石投資認(rèn)為應(yīng)該選擇ROE-攤?。ㄕw法）較高的行業(yè)。既然市場的風(fēng)格是追求業(yè)績,，那么就要去選擇業(yè)績向好的行業(yè),。“衡量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)有許多,，對衡量企業(yè)成長和盈利能力的20多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)逐一進(jìn)行了分析后發(fā)現(xiàn),，ROE-攤薄（整體法）是指導(dǎo)投資的較好指標(biāo),。同時(shí),，對各行業(yè)的ROE進(jìn)行排序，表現(xiàn)最好的前五個(gè)行業(yè)分別是家用電器,、食品飲料、銀行,、醫(yī)藥生物和汽車,。”

星石投資表示,，以2017年半年報(bào)為例,，半年報(bào)公布后兩個(gè)月，ROE較高的行業(yè),，股價(jià)漲幅一般也較高,，能夠獲得較高的收益；而單純凈利潤（采掘業(yè)凈利潤增長幅度達(dá)7000%,，屬于異常值,，故將其剔除）較高的行業(yè)，股價(jià)的表現(xiàn)反而不理想,，不能取得較高收益,。

某券商人士表示，需要注意的是,，有些公司凈利潤大幅上升的原因是低基數(shù),、非經(jīng)常損益和外延并購等。因此,，基于業(yè)績的選股邏輯,，其考量不僅僅只是凈利潤，更包括當(dāng)前的確定性和未來的業(yè)績預(yù)期,。