三維度研判基本面

對于今年市場上出現(xiàn)的牛股，機構投資者是如何進行甄選,，這也成為市場關注的焦點,。“從選股邏輯角度出發(fā),，我們堅持自下而上,、精選個股的選股方式，非常注重公司的基本面品質,。簡單來說,，即希望找到所謂‘三好’公司?！蹦彻蓟鸾浝碚f,，第一個“好”是指公司有好的管理層團隊。希望管理團隊可以做到足夠誠信,，勤勉盡責,，同時要有為股東回饋的意識，并且足夠專注,。能夠起到上行下效標桿作用的管理團隊是被首要看好的,。第二個“好”是指公司在做一門好生意，比如白酒等行業(yè)就是好生意,。但另一些行業(yè)可能投入大,、回款難等，就不算好賺錢的生意,。新興行業(yè)中也是如此,，如有些公司可能故事講得很好，但距離好生意還很遙遠,。第三個“好”是指好的行業(yè),，希望公司身處好的行業(yè)當中，有比較好的成長空間,。

該公募基金經理表示,，從上述三個角度篩選出公司的基本面后，盡可能等待或者尋找到合理的估值水平時買入,，以此來賺取公司價值回歸或者業(yè)績成長帶來的收益,。

而在私募機構星石投資看來，目前的業(yè)績狀況,、流動性狀況并不支持市場風格全面轉向小盤股,，未來市場風格仍將是“追求業(yè)績+以大為美”，大盤股仍有不錯的投資機會,，部分業(yè)績向好的小盤股也會有結構性機會。

在行業(yè)選擇上，星石投資認為應該選擇ROE-攤?。ㄕw法）較高的行業(yè),。既然市場的風格是追求業(yè)績，那么就要去選擇業(yè)績向好的行業(yè)。“衡量企業(yè)業(yè)績的指標有許多，對衡量企業(yè)成長和盈利能力的20多個財務指標逐一進行了分析后發(fā)現(xiàn),，ROE-攤薄（整體法）是指導投資的較好指標,。同時,，對各行業(yè)的ROE進行排序，表現(xiàn)最好的前五個行業(yè)分別是家用電器,、食品飲料,、銀行、醫(yī)藥生物和汽車,?！?/p>

星石投資表示，以2017年半年報為例,，半年報公布后兩個月,，ROE較高的行業(yè)，股價漲幅一般也較高,，能夠獲得較高的收益,；而單純凈利潤（采掘業(yè)凈利潤增長幅度達7000%，屬于異常值,，故將其剔除）較高的行業(yè),，股價的表現(xiàn)反而不理想，不能取得較高收益,。

某券商人士表示,，需要注意的是，有些公司凈利潤大幅上升的原因是低基數(shù),、非經常損益和外延并購等,。因此，基于業(yè)績的選股邏輯,，其考量不僅僅只是凈利潤,，更包括當前的確定性和未來的業(yè)績預期。