近期以來(lái)，鄭糖期價(jià)走出大幅上漲走勢(shì)，鄭糖主力合約SR1801創(chuàng)出6529的近4個(gè)月來(lái)的新高,。供給結(jié)構(gòu)性緊張，是支撐近期糖價(jià)走高的主要原因,。短期來(lái)看，受原油價(jià)格上漲帶動(dòng),， ICE原糖期價(jià)有繼續(xù)反彈的可能,。而國(guó)內(nèi)方面，在新糖大量上市前,，國(guó)內(nèi)食糖供給處于青黃不接階段,，供需的不均衡狀況將支撐糖價(jià)保持短期強(qiáng)勢(shì)格局。

從主產(chǎn)國(guó)巴西的情況來(lái)看,，目前巴西中南部榨季已經(jīng)接近尾聲,，近期原油價(jià)格不斷上漲，使得巴西乙醇銷售收益好于制糖,，因此從今年8月份以來(lái),，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟UNICA的雙周報(bào)告中，持續(xù)下調(diào)巴西甘蔗用于制糖的比例,，巴西糖產(chǎn)量也在逐漸下降。數(shù)據(jù)顯示,，截至10月上半月,，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為197萬(wàn)噸，較去年同期下降12.2%,；而乙醇產(chǎn)量為15. 7億公升,，同比增加11.6%。巴西將更多的甘蔗用于乙醇的生產(chǎn),，將影響食糖的產(chǎn)量,，對(duì)糖價(jià)將構(gòu)成支撐作用。

除供給因素的影響之外,，我們還需要關(guān)注需求面,，宏觀因素、匯率波動(dòng),、天氣因素等,。宏觀面，最新的IMF報(bào)告調(diào)高了對(duì)美國(guó),、歐元區(qū),、日本以及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)值，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速提升,，發(fā)展中國(guó)家展望正向,，對(duì)商品市場(chǎng)的需求將起到一定的提振作用,。匯率方面，關(guān)注美國(guó)加息的情況,，或?qū)е旅涝＼?；巴西雷亞爾預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性加大，雷亞爾走強(qiáng)將影響巴西食糖出口的積極性,，對(duì)國(guó)際糖價(jià)的影響偏多,。天氣因素方面，新年度巴西甘蔗出現(xiàn)老化問題,，翻種率下降,，目前的干旱雖然有利于壓榨，但土壤偏干,，需要補(bǔ)充水分,，對(duì)新年度巴西甘蔗的種植將產(chǎn)生不利影響。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面,，目前2017/18年度中國(guó)食糖產(chǎn)銷已經(jīng)開始,。內(nèi)蒙古和新疆等甜菜糖產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開機(jī)生產(chǎn)，天氣總體正常,，甜菜糖單產(chǎn)略有下降但出糖率有所回升,，生產(chǎn)順利。南方甘蔗糖進(jìn)入糖分累積的關(guān)鍵時(shí)期,。目前廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)良好,，臺(tái)風(fēng)天氣帶來(lái)充足雨水，未造成嚴(yán)重災(zāi)害,；云南受降水較多影響,，部分蔗區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害和病蟲害，糖廠和蔗糖農(nóng)積極應(yīng)對(duì),，病蟲害得到有效控制,。按照往年的情況，甘蔗糖產(chǎn)區(qū)的食糖生產(chǎn)將于11月上旬展開,，但今年廣西將延遲至12月1日開機(jī)生產(chǎn),，延遲開機(jī)可能會(huì)加劇國(guó)內(nèi)食糖季節(jié)性供給緊張的程度。從成本方面來(lái)看,，北方甜菜糖成本較低,，甘蔗糖方面云南公布了420元/噸起聯(lián)動(dòng)甘蔗收購(gòu)價(jià)，廣西目前還沒有公布甘蔗收購(gòu)聯(lián)動(dòng)價(jià),，如果提升至500元/噸的話,，食糖成本價(jià)可能將升至6000元以上。

總體來(lái)看,，國(guó)際市場(chǎng)ICE原糖期貨價(jià)格的短期支撐作用有所加大,，主力合約3月期價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì),，15.20美分/磅和15.82美分/磅的阻力位面臨挑戰(zhàn)，但在沒有形成有效突破之前,，國(guó)際原糖的整體區(qū)間震蕩格局還將持續(xù),。國(guó)內(nèi)鄭糖期價(jià)短期延續(xù)階段性上漲行情的可能性較大，但隨著價(jià)格的走高,，套保利潤(rùn)的累積增大,，將引發(fā)現(xiàn)貨商套保賣盤的介入打壓，因此對(duì)未來(lái)鄭糖期價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì),，還不能過(guò)分樂觀。