光大證券從兩大方向來闡釋短線市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)：一是白酒和家電兩大漲幅領(lǐng)先板塊的短期回調(diào)對(duì)市場(chǎng)造成一些擾動(dòng),，今年上漲最多的白馬龍頭恰恰是造成市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)所在,。市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整的情況下,，白馬龍頭的回調(diào)壓力形成馬太效應(yīng),；二是與貨幣政策主要應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期下的增長(zhǎng)與通脹波動(dòng)不同，宏觀審慎政策主要是應(yīng)對(duì)金融周期下以宏觀杠桿率和還本付息率衡量的金融風(fēng)險(xiǎn),。由于金融周期的主要特點(diǎn)是信用擴(kuò)張的順周期,，因此在金融周期高位加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，其主要市場(chǎng)含義就是緊信用,。疊加前期漲幅過大白馬龍頭回調(diào)壓力,，難免引起市場(chǎng)短線調(diào)整。

對(duì)于今年以來表現(xiàn)搶眼的大消費(fèi)板塊,，光大證券強(qiáng)調(diào),，鑒于累計(jì)漲幅過大,，再加上綜合通脹回落壓力制約白酒盈利增速，明年棚戶區(qū)改造力度邊際放緩意味著家電超額收益會(huì)回落,，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這兩個(gè)龍頭板塊的再平衡壓力正在加大,。

宏觀流動(dòng)性方面，上周央行通過公開市場(chǎng)操作連續(xù)兩周凈投放資金,，實(shí)現(xiàn)資金投放共計(jì)1500億元,，其中逆回購(gòu)操作7900億元，逆回購(gòu)到期6400億元,。本周公開市場(chǎng)有9500億元逆回購(gòu)到期,，雖無正回購(gòu)和央行票據(jù)到期,，也無MLF到期,，但從市場(chǎng)利率走勢(shì)看，10年期國(guó)債收益率下行調(diào)整,，依舊維持高位,。預(yù)計(jì)流動(dòng)性有所波動(dòng)，但考慮到監(jiān)管貨幣政策的一致性和精細(xì)化操作,，出現(xiàn)資金面超預(yù)期緊張概率不大,。

不過，從近期量能來看,，目前多頭力量尚不足以再掀強(qiáng)攻,。自從11月14日本輪調(diào)整啟動(dòng)以來，滬深兩市交投連下臺(tái)階,，最低時(shí)全天不足4000億元,，盡管資源品近期相對(duì)抗跌，但量能無法有效放大,，勢(shì)必限制此類品種上行空間,，從而提早為短線反抽劃定了天花板。

綜合而言,，市場(chǎng)人士認(rèn)為,，在以下四大信號(hào)出現(xiàn)之前，調(diào)整大概還會(huì)延續(xù),。一是拖累近期市場(chǎng)調(diào)整主因是前期強(qiáng)勢(shì)板塊的獲利回吐,，誘因?yàn)檎５募夹g(shù)修正和估值下修，而非基本面轉(zhuǎn)差所致,，在明年業(yè)績(jī)向好預(yù)期不變情況下,，一旦估值下修至合理水平，中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金是否逢低配置,；二是觀察資金面與債市走勢(shì),，后續(xù)若隨著央行連續(xù)小幅凈投放與稅期過后,，尤其12月財(cái)政大額放款，資金面大概率緊中趨穩(wěn),，資金面緩解或催化連續(xù)快速上行近兩個(gè)月的利率債見頂回落,，屆時(shí)利于緩解股市估值下修壓力；三是場(chǎng)外資金配置動(dòng)能動(dòng)向,，下半年隨著股市持續(xù)上行,，股票型、混合型基金發(fā)行明顯回暖,，近日市場(chǎng)加劇震蕩,，或?qū)⑽掳l(fā)基金逢低入場(chǎng)配置；四是宏觀數(shù)據(jù)與政策預(yù)期,，12月初起陸續(xù)公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，或從預(yù)期上有望提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。