數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年證券公司的融資規(guī)模已近7000億元,，與2016年相比增長較快,。業(yè)內(nèi)人士表示，在當前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下,，公司擴大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢,、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品,，都需要有雄厚的資本金支持,，凈資本是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵因素,。

多種渠道融資

2017年共有62家券商通過發(fā)行公司債和短期融資債進行融資，較2016年增加13家,。債務(wù)融資尤其是公司債數(shù)量和金額增幅較大,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，證券公司共發(fā)行245只公司債達到5840億元,，額度較2016年增長79.52%,。廣發(fā)證券（港股01776）,、招商證券（港股06099）和中國銀河（港股06881）公司債發(fā)行額度位居前三,，分別達到446億元、468億元和403億元,。國泰君安（港股02611）,、東北證券、渤海證券和國元證券等4家券商發(fā)行短期融資債達152億元,。國泰君安發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模為70億元,。

股權(quán)融資方面，2017年券商行業(yè)的股權(quán)融資共391.14億元,，其中包括IPO融資301.39億元,、定增42.14億元、配股47.61億元,。具體來看,，從IPO方面來看，4家券商登陸A股,，分別是浙商證券,、中原證券、中國銀河證券,、財通證券,，IPO合計募資凈額為133.39億元。2017年國泰君安在港股上市,，募集凈額高達168億元,。另外，華西證券已成功過會,，還有8家券商在IPO排隊名單里,。從配股來看，西部證券完成配股,，2017年4月份以6.87元/股的價格進行配售,，實際募資約47.61億元。另外,，東吳證券和國信證券2017年也發(fā)布了配股預(yù)案,。

2017年可以說是券商定增大年,，除國元證券已定增募集42.14億元外，還有四家推出定增方案,，分別為華泰證券,、申萬宏源（港股00218）證券、東方證券（港股03958）和興業(yè)證券,，其中,，華泰證券和申萬宏源的定增預(yù)案已由發(fā)審委通過，華泰證券募集資金為255.1億元,，是近兩年來上市券商發(fā)布的規(guī)模最大的定增方案,，申萬宏源募集資金不超過120億；東方證券的定增預(yù)案也已經(jīng)證監(jiān)會核準,，預(yù)計募集資金不超過120億元,。興業(yè)證券于2017年12月18日發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過12億股,，預(yù)計募集資金總額不超過人民幣80億元,。5家券商合計募集資金為617.24億元，是2016年的三倍,。

補充凈資本為主

券商爭相定增或發(fā)債募集資金的背后,，則是對凈資本的渴求。日前公布定增方案的興業(yè)證券表示,，隨著證券行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展不斷深化,，行業(yè)競爭日趨激烈。近幾年,，行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變,，從過去單純依靠通道傭金的業(yè)務(wù)模式逐漸向以資本中介業(yè)務(wù)為代表的資本依賴性收入模式轉(zhuǎn)變。在監(jiān)管層“促進形成若干具有國際競爭力,、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行”的目標指導(dǎo)下,，資本實力是決定證券公司核心競爭力的關(guān)鍵要素。

天風(fēng)證券分析師陸韻婷表示,，證券公司作為資金密集型行業(yè),，其抵御風(fēng)險的能力與資本規(guī)模直接關(guān)聯(lián)。證券監(jiān)管部門建立了以凈資本和流動性為核心的風(fēng)險控制體系,，其實質(zhì)是根據(jù)證券公司的資本實力決定其業(yè)務(wù)開展的最大規(guī)模,。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，只有保持與業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模相匹配的資本規(guī)模,，甚至是資本規(guī)模適度超前于業(yè)務(wù)規(guī)模的增長,，才能更好地防范和化解市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險,、流動性風(fēng)險等各種風(fēng)險,。

“在業(yè)績分化強者恒強的行業(yè)趨勢，以及監(jiān)管趨嚴的外部環(huán)境影響下,，通過資本金擴充拓展業(yè)務(wù)已經(jīng)成為行業(yè)共識,。”川財證券分析師楊歐雯認為,，龍頭券商在經(jīng)紀業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢維持,，并通過增資發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等方式擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，規(guī)模券商則將焦點轉(zhuǎn)向信用業(yè)務(wù)等其他多元業(yè)務(wù),，而在強監(jiān)管的背景下,，補充凈資本以符合流動性監(jiān)管指標要求，從而擴大業(yè)務(wù)規(guī)模,，增加收入,，也成為券商業(yè)務(wù)發(fā)展的必由之路,。

從業(yè)務(wù)開展角度來講,，陸韻婷認為，券商在同質(zhì)競爭激烈的情況下,，需要通過增加凈資本發(fā)展自營業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù),，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高競爭力,。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)傭金率空間縮小,，資管業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊等一系列措施的影響之下，券商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求旺盛,。財富管理業(yè)務(wù),，信用與自營交易業(yè)務(wù)，以及主動式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等都將會是券商未來業(yè)務(wù)主力增長點,。券商未來的凈資本需求量將會增加,。

股權(quán)融資規(guī)模將擴大

隨著證券行業(yè)的資本實力競爭日趨激烈，不進則退的態(tài)勢日益明顯,。安信證券分析師趙湘懷認為,，在杠桿率總體偏低的環(huán)境下，券商更重視通過股權(quán)融資方式進行資本補充,。預(yù)計2018年券商股將繼續(xù)擴容,，未來券商將繼續(xù)進行資本補充。

受到監(jiān)管以及業(yè)務(wù)需求的雙重影響,，2018年券商對于資本金補充熱情依舊,。未來券商行業(yè)仍有較大可能擴大股權(quán)融資規(guī)模。陸韻婷認為,，在2017年利率上行的趨勢之下,，債券的融資成本持續(xù)走高,，2018年若這一趨勢持續(xù)，證券公司轉(zhuǎn)而使用股權(quán)融資的概率將會增大,，股權(quán)融資規(guī)模占比可能提升,。

“對于希望提高抗風(fēng)險能力，在穩(wěn)定環(huán)境中拓展業(yè)務(wù)的券商而言,，股權(quán)融資將會是更有吸引力的選擇,。”陸韻婷表示,，由于債務(wù)融資2017年的大幅度上漲,，基數(shù)較高，且以中長期為主,，2018年債務(wù)融資額度會有所縮緊,。而再融資過會率一直處于高位。因此2018年券商將更傾向于股權(quán)融資,。

楊歐雯則還是比較看好債權(quán)融資,，她表示，隨著券商業(yè)績分化趨勢延續(xù),，優(yōu)質(zhì)券商補充資本金及融資情況會更加頻繁,，行業(yè)集中度提升。在脫虛入實的背景下,，債權(quán)融資數(shù)量將繼續(xù)增加,，同時，隨著制度建設(shè)的進一步完善,，債券發(fā)行的靈活度將提升,，短期融資券、可轉(zhuǎn)債等債券品種的發(fā)行頻次及規(guī)?？赡軙M一步上升,。

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）