多年苦盼不得行,，但期貨公司仍對(duì)上市充滿期待。2017年12月29日,，在港交所上市的弘業(yè)期貨發(fā)布了在A股首次公開發(fā)行股票的招股書,。如果此次弘業(yè)期貨登陸A股成功，將成為A股市場(chǎng)上罕有的期貨專業(yè)上市公司,。截至目前,，已有南華期貨、瑞達(dá)期貨,、金瑞期貨,、弘業(yè)期貨等多家公司向證監(jiān)會(huì)提交了IPO招股書，期貨公司上市風(fēng)近,。

業(yè)內(nèi)人士分析,，隨著凈資本要求提高、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,、整合并購(gòu)需求提升,，期貨公司豐富融資手段，增加融資規(guī)模的需求不斷增加,，上市成為直接手段,。同時(shí)，目前期貨公司仍面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)單一,、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢等限制,，上市并不容易。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)推升資本需求

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展,、整合并購(gòu)需求提升及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力增大都是期貨公司積極擴(kuò)展融資手段，追求上市的重要原因,。其中,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，是上市的最大訴求和理由,。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為,，隨著期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司,、“保險(xiǎn)+期權(quán)”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，為期貨公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn),，從而提升了期貨公司對(duì)于資本的需求,。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2017年期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,，前10個(gè)月,，67家風(fēng)險(xiǎn)管理公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)111%和478%。風(fēng)險(xiǎn)管理公司的倉單購(gòu)銷金額,、倉單約定回購(gòu)金額,，分別較2016年同期增長(zhǎng)22.9%和109%；場(chǎng)外商品期權(quán)新增名義金額2028億元,，較2016年同期增長(zhǎng)16倍,；場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和做市業(yè)務(wù)累計(jì)交易額達(dá)23億元。

上述業(yè)務(wù)發(fā)展都需要有足夠的資金支撐,，如場(chǎng)外期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù),，在開展業(yè)務(wù)的同時(shí)，期貨公司必須利用自己的資金在場(chǎng)內(nèi)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),，公司業(yè)務(wù)增速越快,，對(duì)于公司資金實(shí)力要求就越高。上述幾家期貨公司在招股書中均明確表示,，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)是公司募集資金的主要用途之一,。弘業(yè)期貨表示，將利用募集的資金推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),，同時(shí)拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)會(huì),，推動(dòng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展、不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。

擴(kuò)大規(guī)模應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)

除了創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展等帶來的資金需求,，由于期貨行業(yè)集中度低,，期貨公司普遍實(shí)力較弱，行業(yè)整合空間大,，利用A股融資快速跑馬圈地也是期貨公司上市的重要訴求,。在提交招股書的四家公司里，增設(shè)子公司和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),、兼并收購(gòu)是重要的募資用途,。

某期貨公司副總經(jīng)理在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在期貨公司普遍實(shí)力不強(qiáng)的情況下,，“誰先登錄A股,，誰占有融資優(yōu)勢(shì),，誰就有可能通過兼并收購(gòu)成為行業(yè)絕對(duì)龍頭”。

南華期貨在招股書中表示,，兼并收購(gòu)能夠進(jìn)一步提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,，幫助公司打造一體化的金融服務(wù)平臺(tái)。未來,，公司將通過開展資本市場(chǎng)運(yùn)作,、兼并收購(gòu)相應(yīng)的企業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,，提升市場(chǎng)份額,，促進(jìn)公司穩(wěn)健發(fā)展。弘業(yè)期貨也表示,，將通過開展資本市場(chǎng)運(yùn)作,、兼并收購(gòu)相應(yīng)企業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,，提升市場(chǎng)份額,，促進(jìn)公司的穩(wěn)健發(fā)展。

跑馬圈地也包括應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者,。目前,，境外投資者已可通過依法受讓和認(rèn)購(gòu)內(nèi)資期貨公司股權(quán)的方式介入中國(guó)期貨市場(chǎng)。隨著期貨行業(yè)對(duì)外開放步伐進(jìn)一步加快,，將有更多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)期貨市場(chǎng),，并在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域與我國(guó)期貨公司展開競(jìng)爭(zhēng)。期貨公司亟待通過上市融資,、增資擴(kuò)股,、收購(gòu)兼并等方式，迅速增強(qiáng)自身實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力,，參與更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),。

胡俞越表示，隨著國(guó)際期貨公司逐步進(jìn)入,，中國(guó)期貨公司規(guī)模普遍偏小的問題會(huì)更加明顯,，小行業(yè)面臨大市場(chǎng)，必須要擴(kuò)大規(guī)模才能更好參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),。

大規(guī)模上市難現(xiàn)

一般而言,，期貨公司主要通過“增資擴(kuò)股”實(shí)現(xiàn)凈資本擴(kuò)張，但這一方式一方面受限于股東背景,，部分股東實(shí)力不強(qiáng)的期貨公司“啃老”維艱,；另一方面，由于期貨行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢,，對(duì)于資本的吸引力也不高,，部分股東不愿意向期貨公司增資,。

過往數(shù)年，期貨公司一直致力于積極擴(kuò)張融資渠道,。2015年3月,，創(chuàng)元期貨登陸新三板，成為內(nèi)地首家掛牌新三板的期貨公司,；2015年7月份,，魯證期貨在香港主板上市，成為國(guó)內(nèi)首家成功赴港上市的期貨公司,。此后又有十余家期貨公司掛牌新三板,，弘業(yè)期貨也成功登陸港交所。由于新三板和港股自身的特點(diǎn),，A股仍是期貨公司期待的選擇,。

不過，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示,，期貨公司上市仍存在多個(gè)障礙,，大規(guī)模集體上市的現(xiàn)象難出現(xiàn)。

胡俞越認(rèn)為,，大多數(shù)期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢,，對(duì)單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴性很強(qiáng)，依賴手續(xù)費(fèi),，靠天吃飯,，持續(xù)盈利能力較弱，要實(shí)現(xiàn)上市較困難,。

中大期貨有限公司副總經(jīng)理景川認(rèn)為,，期貨公司上市，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的資本金需求是重要理由,，但目前行業(yè)整體創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模較小,，對(duì)資本金需求有限。同時(shí),，期貨公司普遍業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢也會(huì)限制其上市路,。

此外，券商系期貨公司上市的意愿也較低,。業(yè)內(nèi)人士分析,，很多券商控股或全資控股期貨公司,，母公司已實(shí)現(xiàn)上市,，融資渠道較為通暢，而上市會(huì)改變公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu),，對(duì)于券商本身來說意愿并不強(qiáng),。胡俞越表示,，永安期貨的母公司財(cái)通證券上市后，永安期貨上市概率就可能降低,，因?yàn)樨?cái)通證券有可能借上市實(shí)現(xiàn)向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)變,，因此并不需要永安期貨上市。

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）