對(duì)比2009年G20峰會(huì)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，本次峰會(huì)的政策共識(shí)可能多于分歧,。

2009年3月的峰會(huì)上，G20普遍共識(shí)是“已經(jīng)做好準(zhǔn)備采取一切手段直到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得到恢復(fù)”,，但同樣出現(xiàn)了很大分歧,，美國(guó)日本選擇呼吁全球共同采取大力度的財(cái)政刺激，歐洲卻將政策主要方向轉(zhuǎn)向了嚴(yán)格金融監(jiān)管以及可持續(xù)的財(cái)政赤字政策,。

我們認(rèn)為本輪全球流動(dòng)性危機(jī)有3點(diǎn)不同：①本輪流動(dòng)性危機(jī)尚未轉(zhuǎn)化為全面的債務(wù)危機(jī),，各國(guó)央行寬松政策的推出也更加及時(shí)；②本輪全球貨幣政策已經(jīng)更多的落入了非傳統(tǒng)區(qū)間,，貨幣寬松的邊際效應(yīng)已經(jīng)逐漸減弱,，對(duì)財(cái)政擴(kuò)張的需求更加強(qiáng)烈；③歐元區(qū)對(duì)財(cái)政擴(kuò)張的排斥已經(jīng)不再如此劇烈,，歐央行內(nèi)部對(duì)財(cái)政擴(kuò)張配合的呼聲也越發(fā)強(qiáng)烈。因此我們認(rèn)為本輪G20峰會(huì)在財(cái)政政策方面可能達(dá)成更多共識(shí),。

對(duì)國(guó)內(nèi)政策而言,，貨幣政策近期或配合財(cái)政擴(kuò)張而進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息,，存款基準(zhǔn)利率亦有可能調(diào)降,。

結(jié)合最近國(guó)家政策層對(duì)“新基建”的呼聲以及2020年穩(wěn)就業(yè)政策的現(xiàn)實(shí)需要，我們認(rèn)為目前貨幣政策尚在為財(cái)政擴(kuò)張穩(wěn)增長(zhǎng)積存更多貨幣政策空間,。未來(lái)“更加積極”的財(cái)政擴(kuò)張大概率會(huì)促使央行放松流動(dòng)性的閘門(mén),。在降低政策利率和數(shù)量型貨幣政策投放之外，還可以通過(guò)降低存款基準(zhǔn)利率降低商業(yè)銀行的負(fù)債壓力,，同樣能夠起到支持財(cái)政政策效果,。本輪G20峰會(huì)首腦會(huì)晤或許是全球財(cái)政貨幣協(xié)同擴(kuò)張的一大推力，而目前全球貨幣政策共同寬松也為我國(guó)貨幣政策提供了更舒適的空間,，因此我們依舊堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)債市流動(dòng)性的邊際改善,。