對比2009年G20峰會(huì)的歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，本次峰會(huì)的政策共識(shí)可能多于分歧,。

2009年3月的峰會(huì)上，G20普遍共識(shí)是“已經(jīng)做好準(zhǔn)備采取一切手段直到經(jīng)濟(jì)增長得到恢復(fù)”,，但同樣出現(xiàn)了很大分歧,，美國日本選擇呼吁全球共同采取大力度的財(cái)政刺激，歐洲卻將政策主要方向轉(zhuǎn)向了嚴(yán)格金融監(jiān)管以及可持續(xù)的財(cái)政赤字政策,。

我們認(rèn)為本輪全球流動(dòng)性危機(jī)有3點(diǎn)不同：①本輪流動(dòng)性危機(jī)尚未轉(zhuǎn)化為全面的債務(wù)危機(jī),，各國央行寬松政策的推出也更加及時(shí)；②本輪全球貨幣政策已經(jīng)更多的落入了非傳統(tǒng)區(qū)間,，貨幣寬松的邊際效應(yīng)已經(jīng)逐漸減弱,，對財(cái)政擴(kuò)張的需求更加強(qiáng)烈；③歐元區(qū)對財(cái)政擴(kuò)張的排斥已經(jīng)不再如此劇烈,，歐央行內(nèi)部對財(cái)政擴(kuò)張配合的呼聲也越發(fā)強(qiáng)烈,。因此我們認(rèn)為本輪G20峰會(huì)在財(cái)政政策方面可能達(dá)成更多共識(shí)。

對國內(nèi)政策而言,，貨幣政策近期或配合財(cái)政擴(kuò)張而進(jìn)一步降準(zhǔn),、降息，存款基準(zhǔn)利率亦有可能調(diào)降,。

結(jié)合最近國家政策層對“新基建”的呼聲以及2020年穩(wěn)就業(yè)政策的現(xiàn)實(shí)需要,，我們認(rèn)為目前貨幣政策尚在為財(cái)政擴(kuò)張穩(wěn)增長積存更多貨幣政策空間。未來“更加積極”的財(cái)政擴(kuò)張大概率會(huì)促使央行放松流動(dòng)性的閘門,。在降低政策利率和數(shù)量型貨幣政策投放之外,，還可以通過降低存款基準(zhǔn)利率降低商業(yè)銀行的負(fù)債壓力，同樣能夠起到支持財(cái)政政策效果,。本輪G20峰會(huì)首腦會(huì)晤或許是全球財(cái)政貨幣協(xié)同擴(kuò)張的一大推力,，而目前全球貨幣政策共同寬松也為我國貨幣政策提供了更舒適的空間，因此我們依舊堅(jiān)定看好國內(nèi)債市流動(dòng)性的邊際改善,。