原標(biāo)題：防范新一輪債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目前,，世界各國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升,。國際金融協(xié)會(huì)近期發(fā)布的報(bào)告顯示，截至今年一季度末,，全球債務(wù)一年內(nèi)增加了5000億美元,，總額高達(dá)217萬億美元，比10年前增加了50萬億美元,，達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的327%,。種種跡象表明，全球需高度警惕新一輪債務(wù)危機(jī)的到來,。

從發(fā)達(dá)國家的情況看,，美國、日本以及葡萄牙,、西班牙,、愛爾蘭、希臘,、西班牙等歐洲五國的公共債務(wù)水平早已突破警戒線,。美國情況尤為嚴(yán)重，其中,，聯(lián)邦政府債務(wù),、企業(yè)債務(wù)、家庭和私人債務(wù)等各類債務(wù)規(guī)模幾乎都已經(jīng)攀升至歷史最高水平,。債務(wù)飆升不僅損害了企業(yè)創(chuàng)造利潤和居民消費(fèi)的能力,，惡化資產(chǎn)負(fù)債表，也將大幅延緩經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)增長,。

新興市場(chǎng)國家整體債務(wù)水平也在上升,。一方面，2008年以來,，全球總需求不足,，明顯降低了對(duì)發(fā)展中國家的進(jìn)口需求，導(dǎo)致以出口為導(dǎo)向的新興市場(chǎng)國家外部盈余大幅減少,，意味著新興市場(chǎng)國家從外部獲得的流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮。另一方面,，美元升息加劇新興市場(chǎng)國家外債負(fù)擔(dān),，導(dǎo)致短期債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。彭博數(shù)據(jù)顯示,，今年以來,，美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)國家企業(yè)票據(jù)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)攀升至1600億美元，比去年同期的發(fā)行量增長超過一倍。國際金融協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示,，新興市場(chǎng)國家今年底將面臨超過1.9萬億美元的債券及聯(lián)貸到期,，以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)占償債總額的1/5。

引爆新一輪債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不僅是全球范圍內(nèi)債務(wù)規(guī)?？焖亠j升,，美聯(lián)儲(chǔ)加息、違約風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)增長前景不確定性等因素,，也讓全球債務(wù)市場(chǎng)變得更加脆弱,。從政策層面看，2008年國際金融危機(jī)以來,，各國爭(zhēng)相放寬貨幣政策,，實(shí)施超低利率甚至負(fù)利率，卻并未帶來實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)增長,，反而使全球經(jīng)濟(jì)潛在增長率趨于下降,，債務(wù)大幅上升。

財(cái)政刺激方面,，近兩年,，財(cái)政擴(kuò)張力度在發(fā)達(dá)國家普遍有所放緩。美國特朗普政府承諾的大規(guī)模減稅與萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃,，又進(jìn)一步增加了美國聯(lián)邦債務(wù)與財(cái)政赤字飆升的風(fēng)險(xiǎn),。

從周期和結(jié)構(gòu)因素看，隨著美元進(jìn)入新周期引發(fā)的美元資產(chǎn)減少供給,、全球投資儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)調(diào)整,，以及順差國與逆差國經(jīng)常項(xiàng)目再平衡，全球?qū)嶋H利率與全球債券收益率開始由紀(jì)錄低位反彈,，勢(shì)必會(huì)造成借貸成本上升以及債務(wù)違約,。

與歐債危機(jī)相比，本輪債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅面臨債務(wù)總量持續(xù)上升,、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分布失衡,，也面臨短期債務(wù)償還壓力持續(xù)擴(kuò)大的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此,，各國決策部門必須以穩(wěn)定債務(wù)增長和確保全球金融體系穩(wěn)定性為首要任務(wù),，大幅減少使用非常規(guī)的貨幣政策去刺激經(jīng)濟(jì)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革和金融改革,，加大力度調(diào)整政府,、銀行和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。（張茉楠 作者為中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員）