新華社華盛頓２月５日電? 財(cái)經(jīng)觀察：美聯(lián)儲開啟“鮑威爾時(shí)代”面臨哪些挑戰(zhàn)

新華社記者 江宇娟　金旼旼

新一屆美國聯(lián)邦儲備委員會主席杰羅姆·鮑威爾５日在華盛頓宣誓就任,。在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張,、資產(chǎn)估值處于高位的背景下，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲如何應(yīng)對當(dāng)前的幾大挑戰(zhàn)引人關(guān)注。

截至２０１７年,，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)增長超過８年時(shí)間,，為美國歷史上持續(xù)時(shí)間第三長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期。失業(yè)率也從金融危機(jī)期間的１０％以上降至４．１％，接近經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的充分就業(yè)水平,。與此同時(shí)，過去幾年里,，美國資產(chǎn)價(jià)格以及信貸增長持續(xù)高于經(jīng)濟(jì)增速,。市場人士普遍認(rèn)為當(dāng)前美股估值偏高，房地產(chǎn)市場價(jià)格也已恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平,，股市和房市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)正在聚集,。

美國前財(cái)政部長、哈佛大學(xué)教授勞倫斯·薩默斯表示,，如果美聯(lián)儲加快加息步伐以確保金融穩(wěn)定,，那么經(jīng)濟(jì)增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)會增加。但是,，如果美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)維持經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)通脹回升,，這又可能引發(fā)金融系統(tǒng)進(jìn)一步提高杠桿率，從而威脅金融穩(wěn)定,。

薩默斯說,，美聯(lián)儲如何在維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和確保金融穩(wěn)定之間求得平衡，這將是鮑威爾面臨的首要挑戰(zhàn),。

市場普遍預(yù)期,，與前美聯(lián)儲主席耶倫一致，鮑威爾將延續(xù)謹(jǐn)慎漸進(jìn)的加息節(jié)奏,，繼續(xù)推動貨幣政策正?；５治鋈耸恐赋?，如何判斷通脹走勢,、評估減稅政策的經(jīng)濟(jì)影響，對美聯(lián)儲決定未來的加息節(jié)奏至關(guān)重要,，也是鮑威爾面臨的重大挑戰(zhàn)之一,。

在美國經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)水平的背景下，美國通脹率仍持續(xù)低于美聯(lián)儲２％的目標(biāo),。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長亞當(dāng)·波森告訴記者,，鮑威爾需要決定美聯(lián)儲在多大程度上可以依賴失業(yè)率下降來推高通脹，從而決定美聯(lián)儲需要多快加息,。

布魯金斯學(xué)會高級研究員大衛(wèi)·韋塞爾指出,，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲必須對稅改的經(jīng)濟(jì)影響作出明確判斷,，才能決定適合經(jīng)濟(jì)增長的加息節(jié)奏,。他說，如果美聯(lián)儲判斷,，在經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)的情況下,，減稅將推動需求增長,，那么美聯(lián)儲有可能加快加息節(jié)奏。但如果美聯(lián)儲認(rèn)為減稅將刺激投資,，增加供給,，那么美聯(lián)儲可能就不會著急收緊貨幣政策，因?yàn)樵谶@種情形下,，美國經(jīng)濟(jì)可以在保持較低通脹率的同時(shí)實(shí)現(xiàn)更快增長,。

不過在波森看來，美國已達(dá)到充分就業(yè)水平,，減稅等財(cái)政刺激最終將造成經(jīng)濟(jì)過熱和通脹壓力飆升,，美國可能會在２０２０年年底或２０２１年年初迎來下次經(jīng)濟(jì)衰退，這對鮑威爾將是一次重大考驗(yàn),。

鮑威爾面臨的另一大挑戰(zhàn)在于美聯(lián)儲是否有足夠的政策工具來應(yīng)對新一輪的經(jīng)濟(jì)衰退,。由于美國勞動生產(chǎn)率增長和通脹持續(xù)低迷，美國長期中性利率水平已經(jīng)有所下降,。根據(jù)美聯(lián)儲官員去年１２月的預(yù)測,，美國長期中性利率水平僅為２．８％。這意味著,，在遭遇新的危機(jī)時(shí),，美聯(lián)儲的降息空間將十分有限。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員約瑟夫·加尼翁說,，在超低利率的環(huán)境下,，不管是傳統(tǒng)利率調(diào)節(jié)工具，還是量化寬松這樣的非傳統(tǒng)貨幣政策工具,，美聯(lián)儲可運(yùn)用的空間都已經(jīng)不大了,。如何創(chuàng)新美聯(lián)儲政策框架以應(yīng)對當(dāng)前超低利率環(huán)境也是美聯(lián)儲主席未來將面臨的主要挑戰(zhàn)。

不過,，鮑威爾應(yīng)該也已意識到美聯(lián)儲未來可能面臨的挑戰(zhàn),。當(dāng)天在宣誓后，鮑威爾表示,，美聯(lián)儲將繼續(xù)對各種潛在風(fēng)險(xiǎn)保持警惕,，并做好應(yīng)對準(zhǔn)備。