24日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月初公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要中美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步強(qiáng)化了6月份加息的預(yù)期,，但同時(shí)又認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以讓通貨膨脹率在一段時(shí)間內(nèi)暫時(shí)超過(guò)其2%的目標(biāo),，“這與美聯(lián)儲(chǔ)追求的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)并不違背”,。小心謹(jǐn)慎的措辭里折射出美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策把握上的矛盾心態(tài)。

4月底公布的數(shù)據(jù)初值顯示,，今年一季度,，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.3%，好于市場(chǎng)預(yù)期,。同時(shí),，4月份美國(guó)失業(yè)率降至2000年12月份以來(lái)新低。這些數(shù)據(jù)支撐著美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀的預(yù)期,，也強(qiáng)化了各方對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策的認(rèn)知,。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于6月份啟動(dòng)年內(nèi)第二次加息。

不過(guò),，會(huì)議紀(jì)要中“通貨膨脹率可以略超2%”的表述,，卻在某種程度上反映出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)把握加息節(jié)奏的謹(jǐn)慎，以及對(duì)貨幣政策收縮可能影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮,。如會(huì)議紀(jì)要中提到長(zhǎng)期國(guó)債與短期國(guó)債收益率差縮小的現(xiàn)象,，一旦收益率差變成負(fù)值,，往往“預(yù)示衰退風(fēng)險(xiǎn)增加”。

如果結(jié)合美國(guó)去年底以來(lái)在財(cái)政政策上的一系列動(dòng)作,，就更能看出美聯(lián)儲(chǔ)的深層次顧慮,。去年12月份，特朗普政府推動(dòng)稅改法案通過(guò),。根據(jù)美國(guó)稅務(wù)聯(lián)合委員會(huì)測(cè)算,，未來(lái)10年減稅帶來(lái)的稅收收入減少共計(jì)1.4萬(wàn)億美元。在今年1月底的國(guó)情咨文中,，特朗普政府又呼吁國(guó)會(huì)通過(guò)跨黨派支持的基礎(chǔ)設(shè)施投資法案,，以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)超過(guò)1.5萬(wàn)億美元投資來(lái)改造年久失修的公路和橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施。這兩項(xiàng)政策落實(shí)后,，將大幅度增加美國(guó)政府的財(cái)政壓力,。美國(guó)政府因而可能進(jìn)一步提升國(guó)債發(fā)行規(guī)模。實(shí)際上,，美國(guó)財(cái)政部1月31日公布的一份文件顯示,，美國(guó)本財(cái)年將舉債9550億美元，較去年的5190億美元大幅增加,。

由此可以看出,，美國(guó)目前的財(cái)政政策擴(kuò)張和貨幣政策收縮，本質(zhì)上是南轅北轍的,。有關(guān)政策在可以預(yù)見(jiàn)的實(shí)施過(guò)程中,，還會(huì)產(chǎn)生與目前美國(guó)政府訴求自相矛盾的結(jié)果。比如,，特朗普政府的減稅法案和推進(jìn)中的基建計(jì)劃一旦實(shí)施,，極有可能推動(dòng)通脹率上升，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)加快加息縮表步伐,。這也會(huì)給美元指數(shù)帶來(lái)上升的動(dòng)力,。但同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)進(jìn)一步推升美國(guó)的貿(mào)易逆差,，但縮減貿(mào)易逆差又恰恰是特朗普政府非?？粗氐摹Ｗ韵嗝苤?，不言自明,。

因此，是堅(jiān)持繼續(xù)推進(jìn)加息縮表路線,，還是在考慮財(cái)政政策基礎(chǔ)上放緩步伐,？美聯(lián)儲(chǔ)面前這道選擇題并不好做。不過(guò),，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的“共和黨人身份”,，以及之前特朗普政府表現(xiàn)出來(lái)的力挺姿態(tài),，答案呼之欲出。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連?。?/p>