當(dāng)前，歐元兌美元匯率較2月中旬的高點(diǎn)顯著下跌,，歐元去年呈現(xiàn)的強(qiáng)勢升值態(tài)勢不再,。歐元對美元出現(xiàn)貶值,，與歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)提升有關(guān)。

與去年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇有所不同,，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)向好勢頭有所放緩,。以制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為例，去年12月達(dá)到60.6,，為20年最高,，此后逐步回落，5月降至55.5,，為18個(gè)月新低,。民粹主義思潮仍在蔓延。一些國家在難民問題,、債務(wù)緊縮方面與歐元區(qū)現(xiàn)有政策存在較大出入,，一些國家的政局發(fā)展面臨不確定性。

歐元區(qū)的動蕩并非孤立現(xiàn)象,。盡管國際金融危機(jī)已過去10年,，全球經(jīng)濟(jì)在量化寬松的背景下有所復(fù)蘇，但貨幣依賴仍然較強(qiáng),，復(fù)蘇態(tài)勢并不穩(wěn)健,。同時(shí)，反經(jīng)濟(jì)全球化的逆流與民粹主義興起,，恐怖主義襲擊頻發(fā),。這些新情況與不少國家應(yīng)對危機(jī)的政策密切相關(guān)。危機(jī)迫使各國把貨幣政策應(yīng)用到極致,，如量化寬松,、負(fù)利率打破原有理論框架，在恢復(fù)增長的同時(shí),，也伴隨著資產(chǎn)價(jià)格的上漲以及收入分配的不均,，從而催生了公共政策領(lǐng)域的危機(jī)。西方國家政治上頻出的“黑天鵝”事件,，就是國際金融危機(jī)后遺癥的顯現(xiàn),。

歐元區(qū)問題又有其特殊性，即歐元區(qū)為貨幣同盟而非財(cái)政同盟,，這一矛盾曾在2011—2012年歐債危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻充分體現(xiàn),。近年來，歐盟各國圍繞難民問題的糾葛,、一些成員國對財(cái)政緊縮問題的抱怨,，從根本上說也來源于此。當(dāng)然，與6年前歐洲面臨的流動性危機(jī)有所不同,，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)更多來自于成員國內(nèi)部，情況更為復(fù)雜,，不僅僅是金融市場的信心危機(jī),。

盡管如此，目前歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)仍然可控,。原因在于：一是經(jīng)濟(jì)方面,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前仍屬于高位回調(diào)，遠(yuǎn)好于2011—2012年債務(wù)危機(jī)負(fù)增長的時(shí)刻,。如2017年意大利國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為1.5%,，遠(yuǎn)好于2012年的-2.8%，西班牙更是歐元區(qū)復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊,，2017年GDP增長率為3.1%,，6年前為近-3%。

二是政治方面,，歐盟一些國家極右翼政黨上臺對脫歐的提法很大程度上是出于選舉的需要,。實(shí)際運(yùn)作中，這些國家更可能采取與歐元區(qū)談判的策略,，從而在歐元區(qū)范圍內(nèi)重新獲得一些財(cái)政緩釋,，并促進(jìn)歐元區(qū)對移民政策進(jìn)行反思與政策調(diào)整。

三是美國推行貿(mào)易保護(hù),、退出伊核協(xié)議和氣候變化《巴黎協(xié)定》等政策讓歐洲盟友大感失望與憤怒,，近期美國更是表示要對德國汽車工業(yè)開刀，這或從外部助力歐盟各國加強(qiáng)團(tuán)結(jié)的信念,，讓早前難于協(xié)調(diào)的內(nèi)部矛盾有了進(jìn)一步調(diào)整的可能,，并向更進(jìn)一步的一體化邁進(jìn)。（瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 沈建光）