日前,，多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年市場(chǎng)投資展望,。各方一致認(rèn)為,，雖然下半年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長(zhǎng),，但發(fā)展不均衡和不確定性上升,，疊加全球金融環(huán)境收緊預(yù)期,，未來(lái)全球市場(chǎng)分化走勢(shì)進(jìn)一步凸顯,，審慎選擇性投資成為波動(dòng)性上升環(huán)境中的必要選擇,。

全球經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)雖然明顯,，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性進(jìn)一步上升,。貝萊德集團(tuán)首席多資產(chǎn)策略師伊莎貝爾·馬特奧·拉格表示，全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加,。當(dāng)前,，利好因素包括美國(guó)的財(cái)政刺激措施有望推高資本開支及增長(zhǎng)潛力；不利因素包括貿(mào)易爭(zhēng)端等,。貿(mào)易爭(zhēng)端雖然暫時(shí)不會(huì)嚴(yán)重破壞全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，但全球貿(mào)易出現(xiàn)的緊張關(guān)系可能會(huì)打擊投資氣氛及商業(yè)信心，導(dǎo)致企業(yè)延遲甚至取消投資,。

同時(shí),，全球經(jīng)濟(jì)的總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍難掩全球增長(zhǎng)失衡現(xiàn)象?；ㄆ煦y行表示,，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均數(shù)據(jù)掩蓋了各國(guó)以及各國(guó)內(nèi)部在推動(dòng)增長(zhǎng)和通脹動(dòng)力方面的差異性?；ㄆ?月份維持對(duì)2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.4%的預(yù)測(cè)不變,，但德國(guó)、葡萄牙,、瑞典和瑞士等成熟經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)遭到下調(diào),。

失衡的第二大表現(xiàn)則是各大經(jīng)濟(jì)體通脹和央行政策的分歧加劇。匯豐銀行下半年展望表示,，北美通脹表現(xiàn)較強(qiáng),，在歐洲、日本和新興市場(chǎng)則較低,。美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好進(jìn)一步加息,，其他成熟市場(chǎng)央行則處于寬松狀態(tài)。同時(shí),，各新興市場(chǎng)之間亦存在政策分歧,。

在上述情況下,，各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)分化和波動(dòng)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。匯豐表示,，在美國(guó)通脹,、各經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)分化走勢(shì)的大環(huán)境下，金融市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)的通脹沖擊,。這會(huì)導(dǎo)致利率加快上行,，對(duì)全球各經(jīng)濟(jì)體造成多米諾骨牌效應(yīng)。此外,，由于目前的環(huán)境頗為復(fù)雜,，亦存在主要央行可能出現(xiàn)政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。

因此,，在保持樂(lè)觀態(tài)度的同時(shí),，各大機(jī)構(gòu)紛紛表示需要審慎投資，有選擇性地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn),。貝萊德環(huán)球首席投資策略師董立文表示,，應(yīng)提升投資組合的抗跌能力。他個(gè)人看好美國(guó)股票,，因?yàn)槊绹?guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)突出,。同時(shí)，他仍然看好新興市場(chǎng)股票,，認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改革,、企業(yè)基本面因素好轉(zhuǎn)以及估值合理是支撐新興市場(chǎng)股票的關(guān)鍵，而且最大的機(jī)遇來(lái)自于亞洲新興市場(chǎng),。不過(guò)未來(lái)美元走勢(shì),、貿(mào)易相關(guān)緊張局勢(shì)是股票市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

中國(guó)市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景向好也是各方的共識(shí)之一,。貝萊德最新展望認(rèn)為,，日本之外的亞洲經(jīng)濟(jì)體總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境令人鼓舞，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利短期內(nèi)能夠保持穩(wěn)健,。摩根大通在最新市場(chǎng)評(píng)估中認(rèn)為,，隨著近期中國(guó)股匯市的波動(dòng)，中長(zhǎng)期買點(diǎn)逐漸浮現(xiàn),。隨著A股自高點(diǎn)修正已近尾聲,，在企業(yè)盈利面、資金面及“入摩”的長(zhǎng)線效應(yīng)下,，有利于中長(zhǎng)期逢低投資,。

相比而言，投資者對(duì)其他成熟經(jīng)濟(jì)體看法分歧較為明顯,。就歐洲市場(chǎng)而言,，貝萊德認(rèn)為,，歐洲市場(chǎng)當(dāng)前面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，意大利政壇危機(jī),、移民問(wèn)題等因素持續(xù)沖擊市場(chǎng)投資信心?；ㄆ靹t認(rèn)為,，歐洲經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可能被放大，目前短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期不代表全年經(jīng)濟(jì)增速不佳,，加上股市估值優(yōu)勢(shì),，股票分紅收益率高于債券收益率，因而繼續(xù)看好歐洲股市,。

對(duì)于日本市場(chǎng),，貝萊德認(rèn)為，日本企業(yè)治理及盈利能力持續(xù)改善,，但短期內(nèi)并無(wú)足以推動(dòng)股票取得相對(duì)出色表現(xiàn)的催化劑,。花旗則認(rèn)為,，日本央行或繼續(xù)維持寬松貨幣政策,，大規(guī)模財(cái)政刺激將繼續(xù)利好日本股市，以抵消未來(lái)提升消費(fèi)稅的影響,，因此同樣看好日本市場(chǎng),。

投資者對(duì)于固定收益市場(chǎng)的展望也顯示出一定的分歧。貝萊德表示在未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下,，需要縮短持有債券的久期以提高資產(chǎn)組合韌性,，因此未來(lái)將把部分股票持倉(cāng)轉(zhuǎn)化為短期美國(guó)國(guó)債和投資級(jí)債券。與其類似,，花旗認(rèn)為,，在財(cái)政刺激政策下，美國(guó)企業(yè)收益率達(dá)到2011年以來(lái)的最高水平,，投資級(jí)別債券估值已變得更具吸引力,；同時(shí)，考慮到新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)保持良好,，債券收益率相對(duì)較高,，而且美元中期下行風(fēng)險(xiǎn)較高，所以繼續(xù)看好新興市場(chǎng)債券,。

然而,，匯豐銀行認(rèn)為，全球?qū)杏绊懽钌畹膬纱蠼?jīng)濟(jì)體——美國(guó)及德國(guó)均處于全面就業(yè),，且通脹有加速的風(fēng)險(xiǎn),。這使得美國(guó)及德國(guó)政府債券收益率上行,、價(jià)格下滑，類似影響也將出現(xiàn)在美國(guó)投資級(jí)別企業(yè)債券上,。 (經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 駐倫敦記者 蔣華棟)