日前,，多家國際投資機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年市場投資展望。各方一致認(rèn)為,，雖然下半年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長,，但發(fā)展不均衡和不確定性上升，疊加全球金融環(huán)境收緊預(yù)期,，未來全球市場分化走勢進(jìn)一步凸顯,，審慎選擇性投資成為波動性上升環(huán)境中的必要選擇。

全球經(jīng)濟(jì)總體增長態(tài)勢雖然明顯,，但未來經(jīng)濟(jì)增長的不確定性進(jìn)一步上升,。貝萊德集團(tuán)首席多資產(chǎn)策略師伊莎貝爾·馬特奧·拉格表示，全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加,。當(dāng)前,，利好因素包括美國的財政刺激措施有望推高資本開支及增長潛力；不利因素包括貿(mào)易爭端等,。貿(mào)易爭端雖然暫時不會嚴(yán)重破壞全球經(jīng)濟(jì)增長,，但全球貿(mào)易出現(xiàn)的緊張關(guān)系可能會打擊投資氣氛及商業(yè)信心，導(dǎo)致企業(yè)延遲甚至取消投資,。

同時,，全球經(jīng)濟(jì)的總體增長態(tài)勢仍難掩全球增長失衡現(xiàn)象?；ㄆ煦y行表示,，全球經(jīng)濟(jì)增長的平均數(shù)據(jù)掩蓋了各國以及各國內(nèi)部在推動增長和通脹動力方面的差異性?；ㄆ?月份維持對2018年全球經(jīng)濟(jì)增長3.4%的預(yù)測不變,，但德國、葡萄牙,、瑞典和瑞士等成熟經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)預(yù)測遭到下調(diào),。

失衡的第二大表現(xiàn)則是各大經(jīng)濟(jì)體通脹和央行政策的分歧加劇。匯豐銀行下半年展望表示,，北美通脹表現(xiàn)較強(qiáng),，在歐洲、日本和新興市場則較低。美聯(lián)儲已準(zhǔn)備好進(jìn)一步加息,，其他成熟市場央行則處于寬松狀態(tài),。同時，各新興市場之間亦存在政策分歧,。

在上述情況下,，各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來市場分化和波動性將進(jìn)一步加強(qiáng)。匯豐表示,，在美國通脹,、各經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)分化走勢的大環(huán)境下，金融市場面臨的主要風(fēng)險是美國的通脹沖擊,。這會導(dǎo)致利率加快上行,，對全球各經(jīng)濟(jì)體造成多米諾骨牌效應(yīng)。此外,，由于目前的環(huán)境頗為復(fù)雜,，亦存在主要央行可能出現(xiàn)政策失誤的風(fēng)險。

因此,，在保持樂觀態(tài)度的同時,，各大機(jī)構(gòu)紛紛表示需要審慎投資，有選擇性地應(yīng)對風(fēng)險,。貝萊德環(huán)球首席投資策略師董立文表示,，應(yīng)提升投資組合的抗跌能力。他個人看好美國股票,，因為美國企業(yè)盈利增長突出,。同時，他仍然看好新興市場股票,，認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改革,、企業(yè)基本面因素好轉(zhuǎn)以及估值合理是支撐新興市場股票的關(guān)鍵，而且最大的機(jī)遇來自于亞洲新興市場,。不過未來美元走勢,、貿(mào)易相關(guān)緊張局勢是股票市場的關(guān)鍵變量。

中國市場中長期前景向好也是各方的共識之一,。貝萊德最新展望認(rèn)為,，日本之外的亞洲經(jīng)濟(jì)體總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境令人鼓舞，中國經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利短期內(nèi)能夠保持穩(wěn)健,。摩根大通在最新市場評估中認(rèn)為,，隨著近期中國股匯市的波動，中長期買點逐漸浮現(xiàn),。隨著A股自高點修正已近尾聲,，在企業(yè)盈利面,、資金面及“入摩”的長線效應(yīng)下，有利于中長期逢低投資,。

相比而言，投資者對其他成熟經(jīng)濟(jì)體看法分歧較為明顯,。就歐洲市場而言,，貝萊德認(rèn)為，歐洲市場當(dāng)前面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增加,，意大利政壇危機(jī),、移民問題等因素持續(xù)沖擊市場投資信心?；ㄆ靹t認(rèn)為,，歐洲經(jīng)濟(jì)問題可能被放大，目前短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期不代表全年經(jīng)濟(jì)增速不佳,，加上股市估值優(yōu)勢,，股票分紅收益率高于債券收益率，因而繼續(xù)看好歐洲股市,。

對于日本市場,，貝萊德認(rèn)為，日本企業(yè)治理及盈利能力持續(xù)改善,，但短期內(nèi)并無足以推動股票取得相對出色表現(xiàn)的催化劑,。花旗則認(rèn)為,，日本央行或繼續(xù)維持寬松貨幣政策,，大規(guī)模財政刺激將繼續(xù)利好日本股市，以抵消未來提升消費稅的影響,，因此同樣看好日本市場,。

投資者對于固定收益市場的展望也顯示出一定的分歧。貝萊德表示在未來市場風(fēng)險上升的背景下,，需要縮短持有債券的久期以提高資產(chǎn)組合韌性,，因此未來將把部分股票持倉轉(zhuǎn)化為短期美國國債和投資級債券。與其類似,，花旗認(rèn)為,，在財政刺激政策下，美國企業(yè)收益率達(dá)到2011年以來的最高水平,，投資級別債券估值已變得更具吸引力,；同時，考慮到新興市場國家經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)保持良好,，債券收益率相對較高,，而且美元中期下行風(fēng)險較高，所以繼續(xù)看好新興市場債券。

然而,，匯豐銀行認(rèn)為,，全球?qū)杏绊懽钌畹膬纱蠼?jīng)濟(jì)體——美國及德國均處于全面就業(yè)，且通脹有加速的風(fēng)險,。這使得美國及德國政府債券收益率上行,、價格下滑，類似影響也將出現(xiàn)在美國投資級別企業(yè)債券上,。 (經(jīng)濟(jì)日報 駐倫敦記者 蔣華棟)