日前,，多家國際投資機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年市場(chǎng)投資展望,。各方一致認(rèn)為，雖然下半年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長，但發(fā)展不均衡和不確定性上升,，疊加全球金融環(huán)境收緊預(yù)期，未來全球市場(chǎng)分化走勢(shì)進(jìn)一步凸顯,，審慎選擇性投資成為波動(dòng)性上升環(huán)境中的必要選擇,。

全球經(jīng)濟(jì)總體增長態(tài)勢(shì)雖然明顯，但未來經(jīng)濟(jì)增長的不確定性進(jìn)一步上升,。貝萊德集團(tuán)首席多資產(chǎn)策略師伊莎貝爾·馬特奧·拉格表示,，全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加。當(dāng)前,，利好因素包括美國的財(cái)政刺激措施有望推高資本開支及增長潛力,；不利因素包括貿(mào)易爭(zhēng)端等,。貿(mào)易爭(zhēng)端雖然暫時(shí)不會(huì)嚴(yán)重破壞全球經(jīng)濟(jì)增長，但全球貿(mào)易出現(xiàn)的緊張關(guān)系可能會(huì)打擊投資氣氛及商業(yè)信心,，導(dǎo)致企業(yè)延遲甚至取消投資,。

同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的總體增長態(tài)勢(shì)仍難掩全球增長失衡現(xiàn)象,?；ㄆ煦y行表示，全球經(jīng)濟(jì)增長的平均數(shù)據(jù)掩蓋了各國以及各國內(nèi)部在推動(dòng)增長和通脹動(dòng)力方面的差異性,?；ㄆ?月份維持對(duì)2018年全球經(jīng)濟(jì)增長3.4%的預(yù)測(cè)不變，但德國,、葡萄牙,、瑞典和瑞士等成熟經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)遭到下調(diào)。

失衡的第二大表現(xiàn)則是各大經(jīng)濟(jì)體通脹和央行政策的分歧加劇,。匯豐銀行下半年展望表示,，北美通脹表現(xiàn)較強(qiáng)，在歐洲,、日本和新興市場(chǎng)則較低,。美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好進(jìn)一步加息，其他成熟市場(chǎng)央行則處于寬松狀態(tài),。同時(shí),，各新興市場(chǎng)之間亦存在政策分歧。

在上述情況下,，各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來市場(chǎng)分化和波動(dòng)性將進(jìn)一步加強(qiáng),。匯豐表示，在美國通脹,、各經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)分化走勢(shì)的大環(huán)境下,，金融市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是美國的通脹沖擊。這會(huì)導(dǎo)致利率加快上行,，對(duì)全球各經(jīng)濟(jì)體造成多米諾骨牌效應(yīng),。此外，由于目前的環(huán)境頗為復(fù)雜,，亦存在主要央行可能出現(xiàn)政策失誤的風(fēng)險(xiǎn),。

因此，在保持樂觀態(tài)度的同時(shí),，各大機(jī)構(gòu)紛紛表示需要審慎投資,，有選擇性地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。貝萊德環(huán)球首席投資策略師董立文表示,，應(yīng)提升投資組合的抗跌能力,。他個(gè)人看好美國股票,，因?yàn)槊绹髽I(yè)盈利增長突出。同時(shí),，他仍然看好新興市場(chǎng)股票，認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改革,、企業(yè)基本面因素好轉(zhuǎn)以及估值合理是支撐新興市場(chǎng)股票的關(guān)鍵,，而且最大的機(jī)遇來自于亞洲新興市場(chǎng)。不過未來美元走勢(shì),、貿(mào)易相關(guān)緊張局勢(shì)是股票市場(chǎng)的關(guān)鍵變量,。

中國市場(chǎng)中長期前景向好也是各方的共識(shí)之一。貝萊德最新展望認(rèn)為,，日本之外的亞洲經(jīng)濟(jì)體總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境令人鼓舞,，中國經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利短期內(nèi)能夠保持穩(wěn)健。摩根大通在最新市場(chǎng)評(píng)估中認(rèn)為,，隨著近期中國股匯市的波動(dòng),，中長期買點(diǎn)逐漸浮現(xiàn)。隨著A股自高點(diǎn)修正已近尾聲,，在企業(yè)盈利面,、資金面及“入摩”的長線效應(yīng)下，有利于中長期逢低投資,。

相比而言,，投資者對(duì)其他成熟經(jīng)濟(jì)體看法分歧較為明顯。就歐洲市場(chǎng)而言,，貝萊德認(rèn)為,，歐洲市場(chǎng)當(dāng)前面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，意大利政壇危機(jī),、移民問題等因素持續(xù)沖擊市場(chǎng)投資信心,。花旗則認(rèn)為,，歐洲經(jīng)濟(jì)問題可能被放大,，目前短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期不代表全年經(jīng)濟(jì)增速不佳，加上股市估值優(yōu)勢(shì),，股票分紅收益率高于債券收益率,，因而繼續(xù)看好歐洲股市。

對(duì)于日本市場(chǎng),，貝萊德認(rèn)為,，日本企業(yè)治理及盈利能力持續(xù)改善，但短期內(nèi)并無足以推動(dòng)股票取得相對(duì)出色表現(xiàn)的催化劑,?；ㄆ靹t認(rèn)為,，日本央行或繼續(xù)維持寬松貨幣政策，大規(guī)模財(cái)政刺激將繼續(xù)利好日本股市,，以抵消未來提升消費(fèi)稅的影響,，因此同樣看好日本市場(chǎng)。

投資者對(duì)于固定收益市場(chǎng)的展望也顯示出一定的分歧,。貝萊德表示在未來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下,，需要縮短持有債券的久期以提高資產(chǎn)組合韌性，因此未來將把部分股票持倉轉(zhuǎn)化為短期美國國債和投資級(jí)債券,。與其類似,，花旗認(rèn)為，在財(cái)政刺激政策下,，美國企業(yè)收益率達(dá)到2011年以來的最高水平,，投資級(jí)別債券估值已變得更具吸引力；同時(shí),，考慮到新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)保持良好,，債券收益率相對(duì)較高，而且美元中期下行風(fēng)險(xiǎn)較高,，所以繼續(xù)看好新興市場(chǎng)債券,。

然而，匯豐銀行認(rèn)為,，全球?qū)杏绊懽钌畹膬纱蠼?jīng)濟(jì)體——美國及德國均處于全面就業(yè),，且通脹有加速的風(fēng)險(xiǎn)。這使得美國及德國政府債券收益率上行,、價(jià)格下滑,，類似影響也將出現(xiàn)在美國投資級(jí)別企業(yè)債券上。 (經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 駐倫敦記者 蔣華棟)