面對疫情，美聯(lián)儲提出一些政策“創(chuàng)新”,，如直接貸款給中小企業(yè)?，F(xiàn)階段，政策效果遠未顯現(xiàn),，但已引發(fā)不少爭議,。

美聯(lián)儲的傳統(tǒng)職能是通過購買“無風險”國債來調節(jié)銀行系統(tǒng)的流動性。白士泮表示,，美聯(lián)儲新做法模糊了貨幣政策和財政政策的區(qū)別,，讓美聯(lián)儲承擔更多信用和市場風險,。

白士泮說，類似“無上限”量化寬松等緊急情況下的非常規(guī)做法可能會引發(fā)政府干預貨幣政策,，導致短期內過度采取擴張性貨幣政策,，影響維持物價穩(wěn)定的中長期目標。

兩位前美聯(lián)儲主席伯南克和耶倫3月在合著的一篇文章中表示,，美聯(lián)儲非傳統(tǒng)做法必須仔細校準,，以便在向重要市場提供所需流動性時，將美聯(lián)儲承擔的信用與市場風險降至最低,。

白士泮認為,，美聯(lián)儲“無上限”量化寬松不可能毫無限制，因為央行發(fā)行貨幣消耗的是國家信用,，一旦消耗過多,，必將影響國際社會對美元的信心。量化寬松有一定的副作用和后遺癥,，是只能在非常時期才考慮采用的手段,，可以說是“沒有辦法的辦法”。

陳抗也表示,，“無上限”量化寬松可能導致通貨膨脹,，特別是疫情導致供應鏈中斷，逆全球化風險加劇,，在這種情況下大規(guī)模增加市場流動性,，更增加美國的通脹預期。

　　影響及全球

由于美元是世界貿易使用的主要貨幣,，因此美聯(lián)儲“無上限”量化寬松政策的影響是世界性的,。

陳抗表示，國際貿易中很多信用證都以美元為結算單位,，疫情條件下,，全球對美元的需求迅速增加。另外,，很多投資者也把美元當作避險工具,。因此，美聯(lián)儲大規(guī)模增加流動性的貨幣政策會直接影響其他國家的經濟復蘇,。

白士泮分析,，美聯(lián)儲量化寬松會導致一系列負面影響，如全球流動性擴大導致金融和實物資產價格“泡沫化”,，進而引發(fā)全球性通脹,；新興國家債務水平尤其是美元債將創(chuàng)新高，甚至導致債務危機,；各國不得不面對大量資金流入,，推動本幣利率下行,，以應對美國經濟衰退帶來的沖擊。

白士泮說,，疫情導致全球性“美元荒”,，反映全球金融系統(tǒng)過度依賴美元的危害。他認為,，疫情之后,，不少國家將會更積極探索采用美元以外的主權貨幣作為國際收支的主要貨幣。