6月14日,，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（資料圖）

6月14日,，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),，從0.75%-1%提升至1%-1.25%,，并維持今年共加息三次的預(yù)期不變。同時(shí),，美聯(lián)儲表示,，將從今年開始“逐步收縮資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?！?，并公布了逐步縮減其所持4.5萬億美元國債和其他資產(chǎn)的詳細(xì)計(jì)劃,。

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好是美聯(lián)儲繼續(xù)加息并明確“縮表”時(shí)間的“底氣”來源。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測,，2017年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.3%，大大高于2016年的1.6%,；2018年,，美國經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步提高至2.5%。美國勞動力市場繼續(xù)維持強(qiáng)勁勢頭,。盡管今年5月美國就業(yè)復(fù)蘇步伐有所放慢,，工作崗位僅增加13.8萬個(gè)，但就業(yè)市場總體仍處于良好態(tài)勢,。今年前五個(gè)月,，美國失業(yè)人數(shù)減少77萬人,，失業(yè)率為4.3%，創(chuàng)十年來新低,，顯示就業(yè)市場已恢復(fù)至正常水平,；同時(shí)，美國工人每小時(shí)工資平均增長2.5%,。盡管5月份美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期,，但美聯(lián)儲仍認(rèn)為，到2018年底美國通脹率將達(dá)到2%的目標(biāo)水平,。美聯(lián)儲表示,，美國經(jīng)濟(jì)不存在明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場風(fēng)險(xiǎn)也較先前有所降低,。美聯(lián)儲對就業(yè)前景非常樂觀,，認(rèn)為2018-2019年美國失業(yè)率將進(jìn)一步降至4.2%。展望未來,，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的良好復(fù)蘇態(tài)勢支持美聯(lián)儲進(jìn)一步加息,，“縮表”步伐也將有序進(jìn)行。

由于美元的國際儲備貨幣地位,，美聯(lián)儲加息和“縮表”將影響全球資本流向,，從而對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。從一個(gè)較長時(shí)期來看,，若美聯(lián)儲連續(xù)加息,，高利差勢必加劇主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分化，導(dǎo)致全球資本流動性紊亂,，易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。從商品市場來看，2016年國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回升,，帶動許多國家物價(jià)水平上漲,，這有利于緩解通縮壓力，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn),，提振國際貿(mào)易,。然而，美聯(lián)儲從今年開始持續(xù)快速加息且將逐步“縮表”,，將進(jìn)一步推升美元匯率,，使大宗商品價(jià)格再度承壓，并增加全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易復(fù)蘇的不確定性,。本次加息后,，國際油價(jià)應(yīng)聲大跌，跌幅超過3%,。

就新興經(jīng)濟(jì)體而言,，美聯(lián)儲加息和“縮表”雖然使新興經(jīng)濟(jì)體短暫享受美元匯率高企,、美國進(jìn)口需求擴(kuò)大帶來的利好，但其融資成本進(jìn)一步上升,，償還美元債務(wù)的能力進(jìn)一步下降,，并將面臨日益加大的資本外逃、外匯儲備流失,、本幣貶值,、資產(chǎn)價(jià)格下跌等風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體的美元債務(wù)高達(dá)3.5萬億美元,，美聯(lián)儲加息將加劇其償債壓力。IMF也指出,，美聯(lián)儲不斷加快緊縮步伐,，將導(dǎo)致全球金融狀況快速收緊，新興經(jīng)濟(jì)體金融穩(wěn)定面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),。

美聯(lián)儲加息和“縮表”對中國也會產(chǎn)生較大影響,。總體看,，美聯(lián)儲加息和“縮表”帶動美元升值,，有利于中國擴(kuò)大對美出口，但也會帶來進(jìn)口成本的提高和償債壓力的加大,。IMF表示,，當(dāng)前中國金融體系中與信貸快速增長相關(guān)的脆弱性不斷增加，若美聯(lián)儲加息和“縮表”引發(fā)的全球金融狀況收緊步伐快于預(yù)期,，將加劇中國的資本外流壓力,。自2014年以來，中國外匯儲備從最高近4萬億美元降至目前約3萬億美元,，與美聯(lián)儲收緊貨幣政策,、美元升值不無關(guān)系。當(dāng)前,，人民幣匯率剛現(xiàn)趨穩(wěn)跡象,，美聯(lián)儲持續(xù)加息并很快開啟“縮表”進(jìn)程將使人民幣再次面臨貶值壓力。

對此,，中國應(yīng)采取積極措施,，應(yīng)對美聯(lián)儲加息和“縮表”帶來的挑戰(zhàn)。一是要堅(jiān)決貫徹落實(shí)新發(fā)展理念,，主動適應(yīng)把握引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一主線,，保持戰(zhàn)略定力,，沿著既定方向落實(shí)好重要改革舉措,。特別是要加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制，發(fā)揮好自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)作用,，以開放促改革,，增強(qiáng)應(yīng)對外部沖擊的能力。同時(shí),，積極推動“一帶一路”建設(shè)和金磚國家合作,，提升新興經(jīng)濟(jì)體整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。二是加快金融改革,，防范金融風(fēng)險(xiǎn),，推動金融業(yè)真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，防止資金“脫實(shí)入虛”,。堅(jiān)持推進(jìn)人民幣匯率市場化改革，加強(qiáng)外匯儲備管控和資本流動監(jiān)管,，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化,，以有效應(yīng)對外部環(huán)境變化帶來的不利影響。三是充分利用中美全面經(jīng)濟(jì)對話,、二十國集團(tuán)等雙邊和多邊機(jī)制,，加強(qiáng)貨幣政策溝通與協(xié)調(diào)，促使美國增強(qiáng)政策透明度,，減少對中國和世界的負(fù)面溢出效應(yīng),。（張茂榮 中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)所研究員）