近期，國(guó)家環(huán)保部通知,，將針對(duì)大氣污染傳輸通道的“2+26”個(gè)城市派出環(huán)保巡查工作組,，市場(chǎng)再度擔(dān)憂玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)受到影響，本周初玉米淀粉增倉(cāng)上行,，并帶動(dòng)玉米減倉(cāng)反彈,。但短期反彈或難以持續(xù)，后期市場(chǎng)主導(dǎo)因素將轉(zhuǎn)向玉米新作供應(yīng)壓力增加和玉米淀粉供需改善預(yù)期上,。因此,，建議逢高做空玉米或玉米淀粉1801合約，或做空玉米淀粉與玉米價(jià)差,。

　　新作上市,，玉米難有樂(lè)觀預(yù)期

　　市場(chǎng)即將進(jìn)入新的作物年度,，新作上市壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　在實(shí)際需求層面,，主要流向地區(qū)包括華北地區(qū)和南方銷區(qū),，考慮到華北地區(qū)新作玉米上市以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)小幅下跌,，目前多數(shù)地區(qū)已經(jīng)跌破1800元/噸，而目前1801合約對(duì)應(yīng)吉林長(zhǎng)春地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大致在1550元/噸,，這個(gè)價(jià)差意味著東北地區(qū)玉米很難流入華北地區(qū),。而南方銷區(qū)8月30日美玉米11月船期進(jìn)口到港成本為1580元/噸，與目前1801合約期價(jià)對(duì)應(yīng)的南方港口玉米現(xiàn)貨價(jià)格1800元/噸相比,，有超過(guò)200元/噸的進(jìn)口利潤(rùn),，這意味著南方銷區(qū)更可能選擇進(jìn)口飼用替代品。

　　在補(bǔ)庫(kù)需求層面,，主要考慮東北產(chǎn)區(qū)和南北方港口貿(mào)易商,，特別是對(duì)于遠(yuǎn)期補(bǔ)庫(kù)而言，其將面臨5月之后臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)玉米的競(jìng)爭(zhēng),。因此,，可以比較庫(kù)存成本與臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)價(jià)預(yù)期。一方面,，參考目前1801合約與1805合約價(jià)差推算出潛在的1809合約期價(jià)水平;另一方面,，考慮到1809合約期價(jià)主要反映明年臨儲(chǔ)拍賣成交后的注冊(cè)倉(cāng)單成本，可以計(jì)算出相應(yīng)的拋儲(chǔ)價(jià)水平,。據(jù)測(cè)算,，目前1801合約期價(jià)所反映的潛在拋儲(chǔ)底價(jià)在1550元/噸左右，大幅高于今年臨儲(chǔ)拍賣底價(jià),?？紤]到明年拋儲(chǔ)壓力大于今年，故這一預(yù)期偏樂(lè)觀,。

　　新建產(chǎn)能逐步投放

　　8月,，由于東北地區(qū)深加工企業(yè)停機(jī)檢修和華北地區(qū)因環(huán)保檢查而停產(chǎn)限產(chǎn)，預(yù)計(jì)玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率持續(xù)下滑,。目前,，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，導(dǎo)致玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格特別是華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲,，盤面表現(xiàn)為玉米淀粉與玉米價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,，1801合約價(jià)差一度高于1709合約。

　　對(duì)于遠(yuǎn)期合約而言,，存在兩方面的不利因素：一是由于今年玉米淀粉行業(yè)利潤(rùn)豐厚,，諸多企業(yè)均有擴(kuò)產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新作玉米上市前后,，確定新增產(chǎn)能折合玉米加工能力360萬(wàn)噸,，不太確定的部分大致在190萬(wàn)噸。這部分新增產(chǎn)能應(yīng)在很大程度上緩解環(huán)保檢查造成的影響;二是與9月不同,，遠(yuǎn)月合約對(duì)應(yīng)新作玉米上市階段,，參考去年情況，國(guó)家和東北地方政府可能繼續(xù)針對(duì)深加工企業(yè)提供一定的補(bǔ)貼,，以降低東北地區(qū)深加工企業(yè)的加工成本,。