千呼萬(wàn)喚始出來(lái),，業(yè)內(nèi)翹首以盼的FOF終于踢開(kāi)臨門(mén)一腳。中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者獲悉,，泰達(dá)宏利,、建信,、嘉實(shí),、南方、華夏,、海富通等6家基金公司上報(bào)的FOF產(chǎn)品已獲得發(fā)行批文,，國(guó)內(nèi)首批FOF產(chǎn)品面世指日可待。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者了解,，此次泰達(dá)宏利基金獲批的首只FOF產(chǎn)品——泰達(dá)宏利全能優(yōu)選是一只全市場(chǎng)基金，在標(biāo)的選擇方面內(nèi)外部基金均會(huì)考慮,，視各基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)而定,，優(yōu)選風(fēng)格明確、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的產(chǎn)品進(jìn)行配置,。此外,，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略進(jìn)行資產(chǎn)配置，通過(guò)調(diào)節(jié)各類(lèi)資產(chǎn)權(quán)重,，使得單一類(lèi)型資產(chǎn)對(duì)組合業(yè)績(jī)波動(dòng)影響一致化,，同時(shí)采用自身研發(fā)的多種資產(chǎn)配置模型及基金優(yōu)選策略進(jìn)行收益增強(qiáng)。

另?yè)?jù)記者了解,，建信基金獲批的是建信福澤安泰混合型基金中基金（FOF）,。作為業(yè)內(nèi)首批獲批的FOF之一，也是建信基金創(chuàng)新推出國(guó)內(nèi)首批目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)系列FOF中風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)穩(wěn)健的基金,，該基金以不低于80%的倉(cāng)位投資于公募基金產(chǎn)品,，對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，包括股票,、股票型基金,、混合型基金的目標(biāo)配置比例為20%，對(duì)于固定收益類(lèi)資產(chǎn),，包括債券,、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金等的目標(biāo)配置比例80%,。投資團(tuán)隊(duì)根據(jù)量化模型信號(hào)的方向與強(qiáng)弱,，可按合同約定靈活調(diào)整權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位。

建信福澤安泰FOF在投資策略上特色鮮明,，契合當(dāng)前資產(chǎn)配置時(shí)代下的投資理財(cái)需求,。一方面，該基金以多元化的資產(chǎn)配置為核心驅(qū)動(dòng)力,，在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,，把握各大類(lèi)資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。另一方面,，該基金借助量化投資模型,，從基金產(chǎn)品,、基金經(jīng)理、基金公司三個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估,，在全市場(chǎng)4000多只基金中篩選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品構(gòu)建基金投資組合,，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資收益。

嘉實(shí)基金獲批的是嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型FOF,。

另?yè)?jù)華夏基金透露,，其FOF產(chǎn)品以?xún)?nèi)部FOF為主，根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路,，如果需要也考慮納入外部產(chǎn)品,。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)方法。羅素投資將為華夏獨(dú)家（華夏與羅素投資簽署了排他性合作協(xié)議）提供關(guān)于投資管理的顧問(wèn)服務(wù),。

　　· 什么是FOF,？·

FOF（Fund of Funds）是一種專(zhuān)門(mén)投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券,，其投資范圍僅限于其他基金,，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn),，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷(xiāo)售渠道創(chuàng)新的基金新品種,。

一方面，F(xiàn)OF將多只基金捆綁在一起,，投資FOF等于同時(shí)投資多只基金,，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面,，與基金超市和基金捆綁銷(xiāo)售等純銷(xiāo)售計(jì)劃不同的是,，F(xiàn)OF完全采用基金的法律形式，按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作,?？傮w來(lái)說(shuō)，F(xiàn)OF是一種資產(chǎn)配置工具,，幫助投資者根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化,，在不同資產(chǎn)之間進(jìn)行配置。

　　· FOF將給投資者帶來(lái)哪些改變,？·

據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),，截至6月底，我國(guó)公募基金數(shù)量已有4419只,，總規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億元,。面對(duì)種類(lèi)繁多的基金市場(chǎng)，投資者往往“挑花眼”，而FOF基金在此時(shí)應(yīng)運(yùn)而生,，新的征程即將開(kāi)啟,。

從時(shí)代背景來(lái)看，F(xiàn)OF的推出有當(dāng)下的合理性,。隨著公募規(guī)模的不斷提高,，基金的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好更加復(fù)雜，更加多元化,，加之近年來(lái)“資產(chǎn)荒”的延續(xù),，對(duì)于相當(dāng)部分的投資者來(lái)說(shuō)，如何確保個(gè)人資產(chǎn)在整體經(jīng)濟(jì)趨緩的大環(huán)境下繼續(xù)升值是一個(gè)重要課題,。FOF的問(wèn)世將實(shí)現(xiàn)把“專(zhuān)業(yè)和復(fù)雜”留給管理人,，把“簡(jiǎn)單和好用”交給投資者。泰達(dá)宏利全能優(yōu)選擬任基金經(jīng)理張曉龍表示,，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選的定位是中低收益和中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,，投研團(tuán)隊(duì)會(huì)以對(duì)待養(yǎng)老金的態(tài)度去對(duì)待這個(gè)產(chǎn)品,，達(dá)到保值增值的效果,。

在泰達(dá)宏利看來(lái)，F(xiàn)OF基金的收益主要來(lái)自于三部分,，一部分是資產(chǎn)配置,，另一部分是底層基金，第三部分則是市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇,，而資產(chǎn)配置是影響FOF基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的最主要因素,。在西方被譽(yù)為機(jī)構(gòu)投資圣經(jīng)的《機(jī)構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》中提到，機(jī)構(gòu)投資中約90%的絕對(duì)收益來(lái)自于資產(chǎn)配置,，這一觀點(diǎn)得到了全球同行的認(rèn)同,。對(duì)普通投資者而言，F(xiàn)OF最大的吸引力也在于資產(chǎn)配置,，通過(guò)把握市場(chǎng)趨勢(shì),，在合適的市場(chǎng)中配置風(fēng)格吻合的基金產(chǎn)品，幫助投資者獲取長(zhǎng)期較好的超額收益,。

“FOF的核心在于資產(chǎn)配置,。目前市場(chǎng)基金以工具型基金為主，讓投資者自行進(jìn)行資產(chǎn)配置,，而這恰恰是投資的難點(diǎn),。FOF管理人可以幫助解決投資者的資產(chǎn)配置難題，基于客戶(hù)的需求制定資產(chǎn)組合方案,。讓居民通過(guò)FOF可以直接實(shí)現(xiàn)理財(cái),、穩(wěn)健增值的投資目標(biāo)。”張曉龍表示,。

　　那么一款好的FOF產(chǎn)品,，應(yīng)該具有什么樣的特色呢？

建信基金資產(chǎn)配置及量化投資部總經(jīng)理梁珉認(rèn)為,，一個(gè)重要的特點(diǎn)是產(chǎn)品目標(biāo)清晰,。以建信基金的FOF為例，設(shè)計(jì)的是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,，在實(shí)踐中也會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行,。建信基金的FOF將是系列化的，高中低目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品都有,，投資者可以根據(jù)自身需要作出選擇,。“圖紙畫(huà)好之后,，我們就把所有能力放在優(yōu)選基金層面,。”

張曉龍表示,，應(yīng)當(dāng)關(guān)注產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益定位,，也即產(chǎn)品的投資目標(biāo)；同時(shí)產(chǎn)品的投資策略也很值得關(guān)注,。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人王頌在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示,，以前總是說(shuō)先看每個(gè)產(chǎn)品，現(xiàn)在要問(wèn)的是“我要什么樣的產(chǎn)品”,。所以,，第一步是關(guān)注自己，投資人首先要明晰自己要什么樣的東西,，從關(guān)注自己,、了解自己的風(fēng)險(xiǎn)收益需求，來(lái)選擇對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品,。第二步是要考察產(chǎn)品使用什么樣的方法,、什么樣的邏輯、產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性怎么樣,。第三補(bǔ)是風(fēng)險(xiǎn)收益比是否能夠滿(mǎn)意,。

　　· 養(yǎng)老金進(jìn)入或是發(fā)展關(guān)鍵·

FOF可謂千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。

2016年9月底,，證監(jiān)會(huì)正式公布并實(shí)施《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》,，即FOF指引；

2017年4月底,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《基金中基金（FOF）審核指引》,；

2017年5月初，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引（試行）》等等。

基金公司也紛紛積極布局FOF,，在FOF的交易,、估值等各個(gè)方面都按照監(jiān)管要求進(jìn)行調(diào)整，不斷改進(jìn)和完善,。建信基金是業(yè)內(nèi)最早用電子化交易做FOF投資的團(tuán)隊(duì)之一,，經(jīng)過(guò)不斷磨合，現(xiàn)在公司在FOF的估值,、交易,、清算等方面都已準(zhǔn)備就緒。早在2015年,，公募基金行業(yè)對(duì)FOF尚在觀望之時(shí),，建信基金就搶先組建了FOF投資管理團(tuán)隊(duì)。

泰達(dá)宏利FOF擬任基金經(jīng)理張曉龍表示,，泰達(dá)宏利成立了單獨(dú)的組合基金部,，負(fù)責(zé)公司的FOF投研業(yè)務(wù)。在投研端,，已經(jīng)搭建了較為完善,、成熟的投研體系及策略方案。在資產(chǎn)配置方面,，將宏觀經(jīng)濟(jì),、金融等因素與量化資產(chǎn)配置模型相結(jié)合,，實(shí)現(xiàn)組合配置的穩(wěn)健性及相對(duì)高收益性,；在基金篩選方面，采用量化投資中的多因子技術(shù)對(duì)各類(lèi)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行評(píng)估研究,，對(duì)風(fēng)格穩(wěn)健,、超額收益能力強(qiáng)的基金進(jìn)行動(dòng)態(tài)識(shí)別。

對(duì)于FOF在中國(guó)的前景,，梁珉總結(jié)為：過(guò)程坎坷,，但前途一定光明。其中的挑戰(zhàn)在于需要用時(shí)間去證明FOF的價(jià)值,，特別是現(xiàn)在市場(chǎng)的散戶(hù)化仍然嚴(yán)重,，投資者傾向于追逐短期收益，所以FOF的理念仍需慢慢升華,?！暗菑闹虚L(zhǎng)期來(lái)看，前景非常光明,。首先是因?yàn)樽鳛镕OF長(zhǎng)期良性發(fā)展的重要因素,，機(jī)構(gòu)資金將逐步配置FOF，并帶動(dòng)行業(yè)快速壯大。而這其中,，養(yǎng)老金對(duì)于FOF的配置將是關(guān)鍵所在,。”梁珉說(shuō),。

借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),，F(xiàn)OF從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵就是養(yǎng)老金的進(jìn)入。有一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在美國(guó)公募基金市場(chǎng)上,，包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金通過(guò)FOF投到基金行業(yè)的份額，占到美國(guó)公募基金市場(chǎng)30%的比例,。