千呼萬喚始出來,，業(yè)內(nèi)翹首以盼的FOF終于踢開臨門一腳,。中國證券報（ID：xhszzb）記者獲悉，泰達(dá)宏利,、建信,、嘉實(shí)、南方,、華夏,、海富通等6家基金公司上報的FOF產(chǎn)品已獲得發(fā)行批文，國內(nèi)首批FOF產(chǎn)品面世指日可待,。

據(jù)中國證券報（ID：xhszzb）記者了解,，此次泰達(dá)宏利基金獲批的首只FOF產(chǎn)品——泰達(dá)宏利全能優(yōu)選是一只全市場基金，在標(biāo)的選擇方面內(nèi)外部基金均會考慮,，視各基金的業(yè)績表現(xiàn)而定,，優(yōu)選風(fēng)格明確、業(yè)績優(yōu)秀的產(chǎn)品進(jìn)行配置,。此外,，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選采用風(fēng)險平價策略進(jìn)行資產(chǎn)配置，通過調(diào)節(jié)各類資產(chǎn)權(quán)重,，使得單一類型資產(chǎn)對組合業(yè)績波動影響一致化,，同時采用自身研發(fā)的多種資產(chǎn)配置模型及基金優(yōu)選策略進(jìn)行收益增強(qiáng)。

另據(jù)記者了解,，建信基金獲批的是建信福澤安泰混合型基金中基金（FOF）,。作為業(yè)內(nèi)首批獲批的FOF之一，也是建信基金創(chuàng)新推出國內(nèi)首批目標(biāo)風(fēng)險系列FOF中風(fēng)險收益特征相對穩(wěn)健的基金,，該基金以不低于80%的倉位投資于公募基金產(chǎn)品,，對于權(quán)益類資產(chǎn)，包括股票,、股票型基金,、混合型基金的目標(biāo)配置比例為20%，對于固定收益類資產(chǎn),，包括債券,、債券型基金、貨幣市場基金等的目標(biāo)配置比例80%,。投資團(tuán)隊(duì)根據(jù)量化模型信號的方向與強(qiáng)弱,，可按合同約定靈活調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)倉位,。

建信福澤安泰FOF在投資策略上特色鮮明，契合當(dāng)前資產(chǎn)配置時代下的投資理財(cái)需求,。一方面,，該基金以多元化的資產(chǎn)配置為核心驅(qū)動力，在分散投資風(fēng)險的基礎(chǔ)上,，把握各大類資產(chǎn)的投資機(jī)會,。另一方面，該基金借助量化投資模型,，從基金產(chǎn)品,、基金經(jīng)理、基金公司三個維度進(jìn)行評估,，在全市場4000多只基金中篩選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品構(gòu)建基金投資組合,，力爭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資收益。

嘉實(shí)基金獲批的是嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型FOF,。

另據(jù)華夏基金透露,，其FOF產(chǎn)品以內(nèi)部FOF為主，根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路,，如果需要也考慮納入外部產(chǎn)品,。目標(biāo)風(fēng)險是產(chǎn)品設(shè)計(jì)方法。羅素投資將為華夏獨(dú)家（華夏與羅素投資簽署了排他性合作協(xié)議）提供關(guān)于投資管理的顧問服務(wù),。

　　· 什么是FOF,？·

FOF（Fund of Funds）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券,，其投資范圍僅限于其他基金,，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn),，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種,。

一方面，F(xiàn)OF將多只基金捆綁在一起,，投資FOF等于同時投資多只基金,，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面,，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計(jì)劃不同的是,，F(xiàn)OF完全采用基金的法律形式，按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作,?？傮w來說，F(xiàn)OF是一種資產(chǎn)配置工具，幫助投資者根據(jù)市場環(huán)境的變化,，在不同資產(chǎn)之間進(jìn)行配置,。

　　· FOF將給投資者帶來哪些改變？·

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì),，截至6月底，我國公募基金數(shù)量已有4419只,，總規(guī)模超過10萬億元,。面對種類繁多的基金市場，投資者往往“挑花眼”,，而FOF基金在此時應(yīng)運(yùn)而生,，新的征程即將開啟。

從時代背景來看,，F(xiàn)OF的推出有當(dāng)下的合理性,。隨著公募規(guī)模的不斷提高，基金的投資者風(fēng)險偏好更加復(fù)雜,，更加多元化,，加之近年來“資產(chǎn)荒”的延續(xù)，對于相當(dāng)部分的投資者來說,，如何確保個人資產(chǎn)在整體經(jīng)濟(jì)趨緩的大環(huán)境下繼續(xù)升值是一個重要課題,。FOF的問世將實(shí)現(xiàn)把“專業(yè)和復(fù)雜”留給管理人，把“簡單和好用”交給投資者,。泰達(dá)宏利全能優(yōu)選擬任基金經(jīng)理張曉龍表示,，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選的定位是中低收益和中低風(fēng)險的產(chǎn)品，投研團(tuán)隊(duì)會以對待養(yǎng)老金的態(tài)度去對待這個產(chǎn)品,，達(dá)到保值增值的效果,。

在泰達(dá)宏利看來，F(xiàn)OF基金的收益主要來自于三部分,，一部分是資產(chǎn)配置,，另一部分是底層基金，第三部分則是市場時機(jī)的選擇,，而資產(chǎn)配置是影響FOF基金業(yè)績表現(xiàn)的最主要因素,。在西方被譽(yù)為機(jī)構(gòu)投資圣經(jīng)的《機(jī)構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》中提到，機(jī)構(gòu)投資中約90%的絕對收益來自于資產(chǎn)配置,，這一觀點(diǎn)得到了全球同行的認(rèn)同,。對普通投資者而言，F(xiàn)OF最大的吸引力也在于資產(chǎn)配置,，通過把握市場趨勢,，在合適的市場中配置風(fēng)格吻合的基金產(chǎn)品，幫助投資者獲取長期較好的超額收益。

“FOF的核心在于資產(chǎn)配置,。目前市場基金以工具型基金為主,，讓投資者自行進(jìn)行資產(chǎn)配置，而這恰恰是投資的難點(diǎn),。FOF管理人可以幫助解決投資者的資產(chǎn)配置難題,，基于客戶的需求制定資產(chǎn)組合方案。讓居民通過FOF可以直接實(shí)現(xiàn)理財(cái),、穩(wěn)健增值的投資目標(biāo),。”張曉龍表示,。

　　那么一款好的FOF產(chǎn)品,，應(yīng)該具有什么樣的特色呢？

建信基金資產(chǎn)配置及量化投資部總經(jīng)理梁珉認(rèn)為,，一個重要的特點(diǎn)是產(chǎn)品目標(biāo)清晰,。以建信基金的FOF為例，設(shè)計(jì)的是目標(biāo)風(fēng)險產(chǎn)品,，在實(shí)踐中也會嚴(yán)格執(zhí)行,。建信基金的FOF將是系列化的，高中低目標(biāo)風(fēng)險的產(chǎn)品都有,，投資者可以根據(jù)自身需要作出選擇,。“圖紙畫好之后,，我們就把所有能力放在優(yōu)選基金層面,。”

張曉龍表示,，應(yīng)當(dāng)關(guān)注產(chǎn)品的風(fēng)險收益定位,，也即產(chǎn)品的投資目標(biāo)；同時產(chǎn)品的投資策略也很值得關(guān)注,。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人王頌在接受記者采訪時也表示,，以前總是說先看每個產(chǎn)品，現(xiàn)在要問的是“我要什么樣的產(chǎn)品”,。所以,，第一步是關(guān)注自己，投資人首先要明晰自己要什么樣的東西,，從關(guān)注自己,、了解自己的風(fēng)險收益需求，來選擇對應(yīng)的產(chǎn)品,。第二步是要考察產(chǎn)品使用什么樣的方法,、什么樣的邏輯,、產(chǎn)品的風(fēng)險收益屬性怎么樣。第三補(bǔ)是風(fēng)險收益比是否能夠滿意,。

　　· 養(yǎng)老金進(jìn)入或是發(fā)展關(guān)鍵·

FOF可謂千呼萬喚始出來,。

2016年9月底，證監(jiān)會正式公布并實(shí)施《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號——基金中基金指引》,，即FOF指引,；

2017年4月底，證監(jiān)會發(fā)布《基金中基金（FOF）審核指引》,；

2017年5月初,，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引（試行）》等等。

基金公司也紛紛積極布局FOF,，在FOF的交易、估值等各個方面都按照監(jiān)管要求進(jìn)行調(diào)整,，不斷改進(jìn)和完善,。建信基金是業(yè)內(nèi)最早用電子化交易做FOF投資的團(tuán)隊(duì)之一，經(jīng)過不斷磨合,，現(xiàn)在公司在FOF的估值,、交易、清算等方面都已準(zhǔn)備就緒,。早在2015年,，公募基金行業(yè)對FOF尚在觀望之時，建信基金就搶先組建了FOF投資管理團(tuán)隊(duì),。

泰達(dá)宏利FOF擬任基金經(jīng)理張曉龍表示,，泰達(dá)宏利成立了單獨(dú)的組合基金部，負(fù)責(zé)公司的FOF投研業(yè)務(wù),。在投研端,，已經(jīng)搭建了較為完善、成熟的投研體系及策略方案,。在資產(chǎn)配置方面,，將宏觀經(jīng)濟(jì)、金融等因素與量化資產(chǎn)配置模型相結(jié)合,，實(shí)現(xiàn)組合配置的穩(wěn)健性及相對高收益性,；在基金篩選方面，采用量化投資中的多因子技術(shù)對各類基金的風(fēng)險收益特征進(jìn)行評估研究,，對風(fēng)格穩(wěn)健,、超額收益能力強(qiáng)的基金進(jìn)行動態(tài)識別。

對于FOF在中國的前景,，梁珉總結(jié)為：過程坎坷,，但前途一定光明。其中的挑戰(zhàn)在于需要用時間去證明FOF的價值，特別是現(xiàn)在市場的散戶化仍然嚴(yán)重,，投資者傾向于追逐短期收益,，所以FOF的理念仍需慢慢升華?！暗菑闹虚L期來看,，前景非常光明。首先是因?yàn)樽鳛镕OF長期良性發(fā)展的重要因素,，機(jī)構(gòu)資金將逐步配置FOF,，并帶動行業(yè)快速壯大。而這其中,，養(yǎng)老金對于FOF的配置將是關(guān)鍵所在,。”梁珉說,。

借鑒美國的經(jīng)驗(yàn),，F(xiàn)OF從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵就是養(yǎng)老金的進(jìn)入。有一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，在美國公募基金市場上,，包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金通過FOF投到基金行業(yè)的份額，占到美國公募基金市場30%的比例,。