作者 易建濤

關(guān)于股票質(zhì)押，最典型的一個(gè)例子就是“寶萬之爭”,，通過股票質(zhì)押補(bǔ)充現(xiàn)金流進(jìn)行再投資,，這是寶能系在過去兩年內(nèi)為人熟知的財(cái)務(wù)技巧,，也是其在“寶萬之爭”中反復(fù)搶籌萬科的主要資金來源之一。不過，以后像寶能這樣利用循環(huán)股權(quán)質(zhì)押融資的情形將難再現(xiàn)。

在剛剛過去的這個(gè)周末,，最受市場關(guān)注的莫過于滬深交易所和中證協(xié)陸續(xù)發(fā)布相關(guān)征求意見稿，分別從業(yè)務(wù)和券商兩個(gè)角度來給股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)進(jìn)一步定位和規(guī)范,，并給這項(xiàng)業(yè)務(wù)戴上四道緊箍咒：約束融入資金的用途,、明確質(zhì)押率的上限、緊盯融入方信用風(fēng)險(xiǎn)和履約能力,、建立融入方黑名單,。

2013年，當(dāng)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)允許證券公司承接后,，這項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展,，但這背后的風(fēng)險(xiǎn)也是越來越引起市場關(guān)注。

近四年來,，A股股權(quán)質(zhì)押個(gè)股數(shù)量在不斷的遞增,，從2014年到2017年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個(gè)股數(shù)量分別為2554只,、2792只,、3008只以及3308只。現(xiàn)在幾乎到了“無股不質(zhì)押”的程度,。

值得注意的是，今年上半年,，上市公司補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押的公告數(shù)大幅增加,，5月份公告數(shù)更是達(dá)到149條,，達(dá)到歷史高點(diǎn)，其中包括勤上股份等多家上市公司因股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較大,，已經(jīng)申請停牌,。

截止今年9月9日，以最新價(jià)格計(jì)算,，A股中未解押股票質(zhì)押市值達(dá)6.13萬億元,，占A股總市值的10.8%。行業(yè)分布主要集中在醫(yī)藥,、傳媒,、地產(chǎn)和化工，市值占比分別為9.9%,、7.2%,、7.1%和6.6%。在個(gè)股方面,，A股中質(zhì)押比例超過50%的個(gè)股數(shù)量有122家,，超過30%的有593家。

單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過70%的有藏格控股,、茂業(yè)商業(yè),、銀億股份、美錦能源,、深大通,、天夏智慧、印紀(jì)傳媒以及建新礦業(yè)8只個(gè)股,。

最值得投資者們關(guān)注的一個(gè)問題就是：一旦股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線后,，股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？

以股權(quán)質(zhì)押比例接近50%的多喜愛為例,。今年5月中下旬,，多喜愛的股價(jià)突然遭遇10連跌，公司股價(jià)短期暴跌49.58%,。最終導(dǎo)致公司控股股東陳軍,、黃婭妮質(zhì)押的部分股份觸及警戒線，公司于6月2日停牌,。停牌后,，陳軍通過追加質(zhì)押物，黃婭妮通過追加保證金,，才有效地解除了平倉風(fēng)險(xiǎn),，保證了公司控股股東實(shí)際控制權(quán)的穩(wěn)定。

另外近日發(fā)布減持公告的洲際油氣，也是因?yàn)榭毓晒蓶|廣西正和股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線,，遭到長江證券強(qiáng)制平倉,，因此廣西正和不得不減持公司股票。