9月15日,，中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,，8月末,，廣義貨幣(M2)余額164.52萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.9%，創(chuàng)下新低,，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn),。

　　當(dāng)月,，人民幣貸款增加1.09萬(wàn)億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,，同比多增1433億元,。8月新增貸款超預(yù)期，顯示金融繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,。8月新增貸款比2014至2016年同期均值多出2700億元,，究其原因，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,，一方面是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶動(dòng)企業(yè)信貸需求,，另一方面是金融去杠桿推動(dòng)表外融資轉(zhuǎn)向表內(nèi)。

　　M2再創(chuàng)新低引發(fā)了市場(chǎng)普遍關(guān)注,。7月,，M2同比增長(zhǎng)9.2%，在此基礎(chǔ)上,，8月M2增速繼續(xù)走低,。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，M2繼續(xù)回落受金融機(jī)構(gòu)有價(jià)證券投資減速影響較大,。

　　今年8月,，信貸增長(zhǎng)過(guò)萬(wàn)億、財(cái)政存款減少3900億,，加之5月以來(lái),，人民幣匯率對(duì)美元升值，跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定,，種種因素看起來(lái)都有利于M2增速保持穩(wěn)定甚至反彈,。

　　然而，今年以來(lái),，在加強(qiáng)金融監(jiān)管背景下,，金融去杠桿效果逐步顯現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩,，導(dǎo)致貨幣派生效應(yīng)減弱,。“存款類金融機(jī)構(gòu)受負(fù)債端流動(dòng)性壓力影響,，信貸增速保持的情況下,，則可能大幅擠占有價(jià)證券投資的配置比例，進(jìn)而削弱了通過(guò)此渠道進(jìn)行的貨幣創(chuàng)造,?！标惣奖硎尽?/p>

　　另一拉低M2增速的是基數(shù)效應(yīng),。去年8月11.4%的M2增速,，較去年7月10.2%的增速大幅提升1.2個(gè)百分點(diǎn),，也使得今年8月的M2增速受到了“基數(shù)效應(yīng)”拖累。

　　隨著M2增速的連續(xù)走低,，市場(chǎng)降準(zhǔn)呼聲再起,。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化的背景下,，降低法定存款準(zhǔn)備金率不僅有空間,，也有必要。

　　央行最近一次降準(zhǔn)是在2016年3月,，此后直到今年8月末,，外匯占款累計(jì)減少2.3萬(wàn)億元，為了對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放減少,，央行主要通過(guò)中期借貸便利（MLF）等工具提供流動(dòng)性累計(jì)超過(guò)4萬(wàn)億元,，保證了市場(chǎng)流動(dòng)性需要。

　　溫彬指出,，這種操作存在兩個(gè)不足：一是金融機(jī)構(gòu)獲得流動(dòng)性的成本較高,；二是中小金融機(jī)構(gòu)不能直接從央行獲得MLF等工具的支持。實(shí)施降準(zhǔn)后,，央行完全可以通過(guò)“減少M(fèi)LF規(guī)模+正回購(gòu)”的工具組合,，防止可能出現(xiàn)的流動(dòng)性過(guò)剩，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不變,。因此,，適時(shí)降準(zhǔn)對(duì)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本、進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門融資成本有積極作用,。

　　但從總體來(lái)看,，貨幣政策仍將以穩(wěn)為主。不少人擔(dān)心,，降準(zhǔn)的信號(hào)意義太強(qiáng),，在今年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，此時(shí)降準(zhǔn)似乎不合時(shí)宜,。陳冀也認(rèn)為,，目前，貨幣政策目標(biāo)始終基于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營(yíng)造穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境,，穩(wěn)定的流動(dòng)性和利率環(huán)境也有助于直接融資市場(chǎng)融資功能的逐漸恢復(fù)和增強(qiáng)，有助于未來(lái)一段時(shí)間實(shí)體企業(yè)融資成本和融資可得性壓力的緩解,。同時(shí),，也有助于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)有價(jià)證券投資渠道的貨幣創(chuàng)造功能，使M2止跌企穩(wěn),。因此,，陳冀預(yù)計(jì),，短期貨幣政策仍將以穩(wěn)為主。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜 ）