原標(biāo)題：阿里164億獎(jiǎng)勵(lì)員工 狂歡之下的幾點(diǎn)隱憂

昨日晚間阿里發(fā)布2019財(cái)年第一財(cái)季（2018年4月1日-6月30日）,，該季度收入809.2億元，同比增長(zhǎng)61%,。單看本季度收入增幅,，在全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，包括FANG（Facebook,、亞馬遜,、Netflix與谷歌）在內(nèi)，只有阿里巴巴的增速超過(guò)了50%,。

但顯然大家關(guān)注的焦點(diǎn)并不在這里,，而是在阿里大酬員工的股權(quán)激勵(lì)上。

本財(cái)季螞蟻金服完成140億美元新一輪融資,，估值超1500億美元,，財(cái)報(bào)顯示，授予員工螞蟻金服股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)非現(xiàn)金開支達(dá)到111.8億,，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)總開支高達(dá)164億，占阿里本財(cái)季收入的20%,。

截至2018年6月,，阿里巴巴在美國(guó)上市近4年來(lái)累計(jì)的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出已達(dá)到804.85億元，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中居第一位,。

上圖橙色線即為阿里累計(jì)股權(quán)激勵(lì)價(jià)值的走勢(shì),，直線上升，羨煞所有非阿里員工,。羨慕之余,，本財(cái)季逆勢(shì)增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)還是有很多值得關(guān)注的地方——亮眼的數(shù)據(jù)、頻繁的投資動(dòng)作以及財(cái)報(bào)背后存在的隱憂,。

財(cái)報(bào)亮眼：收入連續(xù)6個(gè)季度保持超55%增長(zhǎng)

本季度阿里財(cái)報(bào)的表現(xiàn)堪稱強(qiáng)勁,，收入809.2億元，同比增長(zhǎng)61%,。單看本季度收入增幅,，在全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，包括FANG（Facebook,、亞馬遜,、Netflix與谷歌）在內(nèi),，只有阿里巴巴的增速超過(guò)了50%，而且已連續(xù)6個(gè)季度保持超55%的增長(zhǎng),，這在市值已經(jīng)達(dá)到四千多億美元的巨型公司身上相當(dāng)難得,。

阿里核心電商業(yè)務(wù)收入達(dá)691.88億元，同比增長(zhǎng)61%,，在總營(yíng)收占比中為86%,。以進(jìn)口業(yè)務(wù)、盒馬鮮生和銀泰百貨為核心的新零售業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)超過(guò)340%,。作為阿里新零售的主力軍，天貓?jiān)诰薮篌w量基礎(chǔ)上保持高增長(zhǎng)，本季度,，天貓實(shí)物商品GMV同比增長(zhǎng)34%,。

截至2018年6月30日止12個(gè)月，阿里的中國(guó)零售平臺(tái)年度活躍消費(fèi)者本季度增加2400萬(wàn)至5.76億,，自去年9月止季度以來(lái)，中國(guó)零售平臺(tái)連續(xù)四個(gè)季度用戶增長(zhǎng)幅度超過(guò)兩千萬(wàn),。阿里方面表示，本季度,，淘寶將產(chǎn)品和服務(wù)擴(kuò)展到了低線城市,，新增的年度活躍消費(fèi)者中超過(guò)80％來(lái)自上述地區(qū),。

值得對(duì)比的是,，電商平臺(tái)拼多多同樣深耕低線城市，根據(jù)其招股書顯示，拼多多年度活躍買家在最近的兩個(gè)季度,，都保持了單季用戶增長(zhǎng)5000萬(wàn)的高增速,。

值得注意的是,，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，阿里本季度盈利達(dá)到201.01億元，同時(shí)，由于螞蟻金服估值大幅增加,，授予員工的螞蟻金服相關(guān)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)非現(xiàn)金開支達(dá)到111.8億,，員工股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)總開支達(dá)到163.78億,，導(dǎo)致美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的季度盈利為76.50億元,，若撇除螞蟻金服相關(guān)的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)開支影響，阿里本季度盈利將同比增長(zhǎng)33%,。本季自由現(xiàn)金流為263.58億元,。

阿里頻繁的投資動(dòng)作

電話會(huì)議上，CFO武衛(wèi)表示,，“阿里核心業(yè)務(wù)的健康增長(zhǎng)將繼續(xù)支持公司的投資策略,，阿里的戰(zhàn)略投資不會(huì)在二到三個(gè)季度內(nèi)就結(jié)束，未來(lái)還將繼續(xù),?！?/p>

在2018年的第二個(gè)季度，阿里的投資動(dòng)作頗為頻繁,，主要集中在以新零售,、新技術(shù)、新物流為代表的五新領(lǐng)域,，以及全球化,、雙H（happy+health）戰(zhàn)略。

在新零售領(lǐng)域,，今年4月阿里聯(lián)合螞蟻金服以95億美元的估值對(duì)餓了么完成全資收購(gòu)，7月餓了么宣布上海單日交易額破1億元,；去年11月阿里入股高鑫零售之后,，今年上半年首批完成升級(jí)改造的100家大潤(rùn)發(fā)門店整體效益增加15%，大潤(rùn)發(fā)與盒馬合作推出的新業(yè)態(tài)“盒小馬”,，定位于服務(wù)三公里理想生活圈,；2月阿里與關(guān)聯(lián)投資方向居然之家投資54.53億元，居然之家北京地區(qū)天貓618期間銷售同比增長(zhǎng)216%,；此外,，阿里還分別在5月、6月投資了小紅書,、寶寶樹,。

在新技術(shù)領(lǐng)域,，阿里繼續(xù)加大對(duì)AI、云計(jì)算,、量子計(jì)算,、大數(shù)據(jù)技術(shù)、芯片等前沿科技研發(fā)的投入,，曾宣布3年在技術(shù)研發(fā)上投入超過(guò)1000億元,，達(dá)摩院成立不到一年，在國(guó)際頂級(jí)技術(shù)賽事獲得近20項(xiàng)“世界第一”,，成功研制世界最強(qiáng)量子電路模擬器“太章”,。

阿里云正不斷深化與各行業(yè)客戶的合作，舉例而言,，民生銀行采用金融云計(jì)算核心賬戶與分布式架構(gòu),，處理效率比原來(lái)的系統(tǒng)高出三倍；中國(guó)通信建設(shè)集團(tuán)利用阿里云的中間件和公共云服務(wù)來(lái)提高供應(yīng)鏈管理效率的設(shè)計(jì),、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn),；洲際酒店則利用阿里云的解決方案，為在大中華區(qū)的全球客人提供實(shí)時(shí)的房間預(yù)訂,。

而“中國(guó)芯”這一焦點(diǎn)領(lǐng)域,，今年4月阿里宣布全資收購(gòu)中天微系統(tǒng)有限公司，同時(shí)先后投資了Barefoot Networks,、耐能,、翱捷科技等芯片公司。據(jù)悉,，達(dá)摩院芯片技術(shù)團(tuán)隊(duì)正在研發(fā)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)芯片Ali-NPU,。

在智慧物流領(lǐng)域，菜鳥將投資千億元建設(shè)國(guó)家智能物流骨干網(wǎng),，致力于實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)24小時(shí)必達(dá),，全球范圍內(nèi)依托eWTP節(jié)點(diǎn)打造72小時(shí)必達(dá)，將中國(guó)的社會(huì)物流總費(fèi)用在GDP的比重降至5%以下,；今年5月阿里聯(lián)合菜鳥以13.8億美元的投資收購(gòu)了中通快遞約10%的股權(quán),，三方就新零售展開深度探索。

阿里向全球化拓展的腳步也在加快,。本季度,，阿里向東南亞最大B2C電商平臺(tái)Lazada增資20億美元；此外阿里還11億美元領(lǐng)投了印尼最大電商平臺(tái)Tokopedia,、與軟銀向印度電商平臺(tái)Paytm Mall投資4.45億美元,，以及全資收購(gòu)了巴基斯坦最大電商平臺(tái)Daraz Group，加快布局東南亞市場(chǎng)。

菜鳥本季度在全球六大城市啟動(dòng)首批eHub（數(shù)字貿(mào)易中樞）布局,，包括杭州,、香港、吉隆坡,、迪拜,、莫斯科和列日（比利時(shí)），打通電商,、金融,、物流服務(wù)綜合體，使中小企業(yè)同享國(guó)際通貨權(quán),。

最后,，阿里在雙H戰(zhàn)略上也有不少動(dòng)作，今年6月優(yōu)酷拿下世界杯直播權(quán),，優(yōu)酷日均付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)率達(dá)到200%,；2月阿里出資46.8億元入股萬(wàn)達(dá)電影；7月優(yōu)酷與蘇寧體育達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議,，在體育內(nèi)容和直播權(quán)授權(quán)方面展開合作,。

狂歡之下的幾點(diǎn)隱憂

阿里財(cái)報(bào)高增長(zhǎng)的背后，也存在著幾點(diǎn)小隱憂,。

1,、口碑餓了么所在的新控股公司，能否與美團(tuán)一較高下,？

值得注意的是,，財(cái)報(bào)披露阿里設(shè)立了一家控股公司，將作為其在本地生活服務(wù)的旗艦公司,，持有餓了么和口碑兩大業(yè)務(wù),，并已收到來(lái)自阿里巴巴、軟銀集團(tuán)等投資者的超過(guò)30億美元投資承諾,。

據(jù)悉,，新控股公司執(zhí)行主席將由阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇兼任，餓了么和口碑繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng),，從“到家”和“到店”兩個(gè)場(chǎng)景分進(jìn)合力,，推動(dòng)本地生活服務(wù)市場(chǎng)的新零售升級(jí)。

在隨后的財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上,，張勇表示,，本地生活服務(wù)市場(chǎng)是一個(gè)非常重要的領(lǐng)域,，阿里將竭盡所能贏得這場(chǎng)戰(zhàn)斗,。CFO武衛(wèi)也表示：“本地生活服務(wù)是阿里巴巴在商品、服務(wù)和娛樂(lè)領(lǐng)域三管齊下的消費(fèi)者戰(zhàn)略的重要組成部分。這個(gè)市場(chǎng)對(duì)阿里來(lái)說(shuō)是必須做,，也是必須贏的,。”

鳳凰網(wǎng)科技獨(dú)家獲悉,，若此輪30億美元融資完成,，新控股公司的估值在250億美元到300億美元之間?？梢员容^的是,，阿里發(fā)布財(cái)報(bào)早些時(shí)候，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已通過(guò)港交所上市聆訊,，據(jù)接近美團(tuán)的中介人士透露,，大部分機(jī)構(gòu)投資人普遍給出500至550億美元的估值區(qū)間。

餓了么被阿里全資收購(gòu)之后,，來(lái)勢(shì)洶洶,。6月25日美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在港交所發(fā)布招股書之后僅7天，餓了么高調(diào)宣布開啟夏季戰(zhàn)役,，圍繞商家賦能,、即時(shí)配送和消費(fèi)者福利進(jìn)行三大升級(jí)。

此后不久,，餓了么CEO王磊在接受采訪時(shí)表示,，為了應(yīng)對(duì)外賣市場(chǎng)越發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，餓了么本季度將投入30億元人民幣用戶補(bǔ)貼和營(yíng)銷,，將市場(chǎng)份額提高至50%以上,。

由口碑和餓了么組成的新公司，能否與美團(tuán)一決高下,？

2,、阿里大文娛最燒錢且虧損擴(kuò)大

本財(cái)季，由于世界杯賽事以及優(yōu)酷內(nèi)容產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化,，優(yōu)酷日均付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)率達(dá)到200%,，比賽期間，總計(jì)有1.8億臺(tái)終端的優(yōu)酷用戶觀看比賽,。

基于此,，阿里大文娛虧損擴(kuò)大。本季度阿里大文娛運(yùn)營(yíng)虧損42.9億元,，去年同期運(yùn)營(yíng)虧損33.88億元,，虧損持續(xù)擴(kuò)大。

除了大文娛之外,，本季度阿里云和創(chuàng)新業(yè)務(wù)都有不同程度的虧損,，其中阿里云運(yùn)營(yíng)虧損20.74億元,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)虧損37.75億元，阿里大文娛依然是阿里內(nèi)部最燒錢的業(yè)務(wù)部門,。

從營(yíng)收增速來(lái)看,，阿里云該財(cái)季營(yíng)收46.98億元，同比增長(zhǎng)93%,；創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收10.59億元,，同比增長(zhǎng)64%；阿里大文娛營(yíng)收59.75億元,，同比增長(zhǎng)僅46%,，營(yíng)收同比增速最慢。

2,、移動(dòng)端月活增速放緩

阿里移動(dòng)端的月活用戶（MAU）在近一年里,，單季增速都在20%上下徘徊，增速有所下降,，本財(cái)季月活同比增長(zhǎng)20%,。盡管所處階段遠(yuǎn)遠(yuǎn)不同，但作為一個(gè)參照數(shù)據(jù),，同季度拼多多的移動(dòng)端月活同比增長(zhǎng)為494%,。

但事實(shí)上，對(duì)于這家電商巨頭,，在如此體量的狀態(tài)下,，能夠維持住自己各項(xiàng)指標(biāo)的增速，已經(jīng)是一種勝利,。