快訊：午后券商股紛紛打開漲停板

網(wǎng)易財經(jīng)1月4日訊 券商股紛紛打開漲停板,，中原證券,、太平洋、長城證券,、中信建投、南京證券,、東吳證券,、國海證券、西南證券等個股紛紛打開漲停板,。

消息面上

對于不少證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的資管從業(yè)者來說,，剛剛過去的2018年似乎成為通道業(yè)務(wù)行將終結(jié)的元年。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從多家券商資管,、基金子公司人士處獲悉,，2018年落地的資管新規(guī)（《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》）要求打破多層嵌套、剛性兌付,、實施凈值化管理等,，正在促使更多券商、基金子公司放棄通道業(yè)務(wù),，進而向主動管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

與此同時,，不少此前從事融資類業(yè)務(wù)的資管人士也在紛紛向信托等融資類機構(gòu)回流,，但由于行業(yè)整體承壓，不少從業(yè)者也紛紛開啟了轉(zhuǎn)行之路,。

在業(yè)內(nèi)人士看來,，資管新規(guī)在2019年的進一步落實將使上述趨勢延續(xù)，券商和基金子公司通道業(yè)務(wù)將繼續(xù)被壓縮。與此同時,，銀行理財子公司等新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)亦被視為券商,、基金子公司的轉(zhuǎn)型機會。

通道的衰落

資管新規(guī)于2018年4月末落地,，這使得券商,、基金子公司的通道業(yè)務(wù)日漸衰落。

“資管新規(guī)落地前,，券商資管的通道業(yè)務(wù)其實并未受到太大影響,，加之一些通道業(yè)務(wù)從基金子公司回流，一些券商的通道規(guī)?？赡苓€出現(xiàn)了增加,。但從資管新規(guī)落地開始，公司就開始減少對通道業(yè)務(wù)的關(guān)注了,?！北本┮患褹MC系券商資管投資經(jīng)理1月3日表示，“因為存量越大,，未來的合規(guī)清理難度也越高,。”

然而,，真正對通道業(yè)務(wù)提出明文禁止的則是證監(jiān)會2018年10月發(fā)布的配套文件《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》,，其中明確提出，“禁止證券期貨經(jīng)營機構(gòu)提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù),，禁止證券期貨經(jīng)營機構(gòu)通過合同約定讓渡管理職責(zé),，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建議進行投資決策”。這也是6年來監(jiān)管層首次以發(fā)文形式對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)通道業(yè)務(wù)正式叫停,。

“再套利的空間不大了，新規(guī)關(guān)于‘通道服務(wù)’的表述很嚴(yán)謹(jǐn),，加之后面涉及禁止通過合同約定讓渡管理職責(zé),，禁止根據(jù)委托人下達(dá)投資決策等措施，意味著（券商,、基金子公司）通道業(yè)務(wù)很有可能會徹底杜絕,。”辦法下發(fā)時,，北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人就向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示,。

與政策相伴隨的，則是通道規(guī)模的快速萎縮——中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）數(shù)據(jù)顯示,，截至今年9月底,，券商單一資管計劃規(guī)模為11.85萬億，基金子公司單一資管計劃規(guī)模為4.71萬億，分別較去年同期收縮19.55%和27.87%,。

另據(jù)記者獲悉,，由于該類業(yè)務(wù)迅速衰落，導(dǎo)致通道業(yè)務(wù)人才向信托等機構(gòu)回流,，同時亦有部分從業(yè)者選擇了跨行業(yè)轉(zhuǎn)型,。

“大量通道業(yè)務(wù)的消亡讓很多人去了其他機構(gòu)，信托是比較多的去向,，但實際上這些人很多也是2013年,、2014年從信托公司到券商或基金子公司的，現(xiàn)在等于是又回去了,?！鄙鲜龌鹱庸矩?fù)責(zé)人表示，“還有一些則徹底轉(zhuǎn)型了,，因為做通道業(yè)務(wù)的人通常都有比較好的銀行資源,，有的人去做了基金銷售，有的則去了企業(yè)負(fù)責(zé)融資,?！?/p>

提升主動管理業(yè)務(wù)占比

事實上，券商,、基金子公司兩類機構(gòu)的通道業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也不同,。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計中基協(xié)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年9月底,，主要體現(xiàn)為通道業(yè)務(wù)的券商單一資管,、基金子公司單一資管計劃規(guī)模分別為11.85萬億元和4.71萬億元，分別占整體規(guī)模的83.57%和40.19%,。券商的單一資管產(chǎn)品占比遠(yuǎn)高于基金子公司,。

一位基金子公司總經(jīng)理表示，針對基金子公司的凈資本監(jiān)管,，是約束其規(guī)模的主要原因,。

“單一類產(chǎn)品的銳減和通道業(yè)務(wù)的縮水有直接關(guān)系，因為凈資本監(jiān)管下,，更大的管理規(guī)模要消耗基金子公司的凈資本,，但公募機構(gòu)通常都是輕資產(chǎn)運營，所以除了一些銀行系公募外,，大多很難為子公司注資,。”上海一家基金子公司總經(jīng)理表示,，“在凈資本充足前,，這種規(guī)模只能減不能增，所以單一類產(chǎn)品的比例大幅下降?！?/p>

相比之下,，券商資管雖然也受到凈資本管制，但其風(fēng)險資本扣除比例和資本實力更有優(yōu)勢,。

“券商本身是資本型機構(gòu),，具有凈資本優(yōu)勢；而且這種凈資本監(jiān)管一直就存在,，但基金子公司則是在沒有凈資本要求,、規(guī)模狂飆的情況下被收住了,，所以基金子公司通道業(yè)務(wù)變化更明顯,。”前述基金子公司總經(jīng)理表示,。

記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)及采訪獲悉,，部分券商、基金子公司的主動管理業(yè)務(wù)占比正在不斷提高,。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,，截至2018年三季度末，非單一類券商資管合計占總規(guī)模的比例為16.36%,，較去年同期的15.20%提升達(dá)1.16個百分點,。其中頭部券商主動管理規(guī)模提升明顯，例如中信證券主動管理資產(chǎn)規(guī)模排名行業(yè)第一,，占其全部私募資管規(guī)模的39.98%,，該比例較2017年全年月均規(guī)模高出接近2個百分點。

與此同時,，基金子公司也在試圖通過類信托,、PE等業(yè)務(wù)實現(xiàn)“主動”轉(zhuǎn)型。

“我們現(xiàn)在做一些地方城投平臺融資的類集合信托業(yè)務(wù),，雖然集合產(chǎn)品會構(gòu)成更高的風(fēng)險資本占用,，但如果風(fēng)險尚可，利潤相對也更高,，相比通道業(yè)務(wù)更有價值?！鼻笆龌鹱庸究偨?jīng)理表示,，“同時我們還在尋找做PE項目的機會，不過這一類業(yè)務(wù)屬于主動管理,，因為盡調(diào),、風(fēng)險都是基金子公司來承擔(dān)的。”

此外,，銀行理財子公司的紛紛設(shè)立也讓部分基金子公司嗅到了機會,。

“我們正在考慮讓基金子公司開展私募FOF業(yè)務(wù)來對接銀行理財子公司的資金，按照規(guī)定理財子公司可以投資一層產(chǎn)品后對接公募,，這相當(dāng)于鼓勵其通過FOF形式進行投資,。”北京一家基金子公司副總表示,，“公募本身有基金管理經(jīng)驗,，所以在FOF選擇上也更有優(yōu)勢，而通過私募FOF,，可以讓理財子公司的資金實現(xiàn)更靈活的配置,。”