原標(biāo)題：港股“煙草第一股”今掛牌 28名員工一年創(chuàng)收70億港元

港股市場迎來首家煙草企業(yè),。據(jù)中煙香港公告,，公司將于6月12日在港掛牌上市，每股發(fā)行價4.88港元,，集資凈額約7.35億港元,。

早在年初遞交上市申請書時，中煙香港的“中國煙草”身份備受市場關(guān)注,。中煙香港成立于2004年,，為中煙國際負責(zé)資本運作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。中煙國際為中國煙草總公司的全資子公司,，承擔(dān)著后者國際業(yè)務(wù)的管理和運營工作,。作為唯一根據(jù)國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產(chǎn)、銷售及進出口業(yè)務(wù)的實體,，中國煙草總公司連續(xù)三年稅利總額破萬億元人民幣,，盈利能力令人驚嘆。

員工人均年營收逾2.5億港元

招股書顯示,，中煙香港獨家經(jīng)營業(yè)務(wù)包括煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù),；東南亞以及我國港澳臺地區(qū)的煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)；卷煙類產(chǎn)品出口至泰國,、新加坡等免稅店的業(yè)務(wù),；新型煙草制品出口至全球境外市場的業(yè)務(wù)等。2016年至2018年,，中煙香港的收入分別約為63.1億,、78.07億、70.33億港元,，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤分別約為3.35億,、3.44億、2.59億港元,。

從上述數(shù)據(jù)可知,，雖然手握煙葉產(chǎn)品進出口獨家經(jīng)營權(quán)，但中煙香港凈利潤率整體不高,，其中2018年僅為3.7%,。這與公司的業(yè)務(wù)模式有較大關(guān)系。中煙香港在招股書中稱,，公司高度依賴與中國煙草總公司的關(guān)系,，進口業(yè)務(wù)中的所有銷售交易對手方,，以及出口業(yè)務(wù)中的采購交易對手方須為中國煙草總公司旗下實體。公司與關(guān)聯(lián)方的采購和銷售都需要遵循相關(guān)文件規(guī)定的政府定價制度,。

以公司主要收入來源煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)為例,，目前中煙香港是在供應(yīng)商的采購價格基礎(chǔ)上加價6%，以及部分為制造特定卷煙品牌而進口的煙葉類產(chǎn)品加價3%后,，再向關(guān)聯(lián)方中煙國際出售,。因此，該業(yè)務(wù)2016年至2018年的毛利率分別只有4.3%,、4.9%及5.1%,。

有意思的是，招股書顯示,，截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名雇員,，員工總成本共計約2591.4萬元港元,。2018年，中煙香港收入約為70.33億港元,，意味著人均年創(chuàng)收逾2.5億港元,。

概念稀缺致公開發(fā)售受追捧

既是港股市場的“煙草第一股”，又背靠中國煙草總公司,，中煙香港的公開發(fā)售獲得投資者熱捧,，共收到約2.9萬份公開認購申請，超額認購近100倍,，導(dǎo)致中煙香港的發(fā)行價最終以招股價區(qū)間3.88港元至4.88港元的上限定價,，即4.88港元。

在6月11日的暗盤交易（新股公開上市前一日,，在某些大型券商內(nèi)部系統(tǒng)實現(xiàn)報價撮合的交易）中,，中煙香港股價最高摸至5.35港元，較發(fā)行價上漲逾9.6%,。

中煙香港的上市是中國煙草“走出去”戰(zhàn)略的體現(xiàn),。2017年，國家煙草專賣局印發(fā)的《煙草行業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略工作方案》提到,，要大力拓展“一帶一路”沿線卷煙市場,；在全球范圍內(nèi)進一步優(yōu)化煙葉資源配置，提高境外煙葉實體化運作水平,，積極擴大煙葉出口,。

“上市后，公司將就煙草行業(yè)的海外業(yè)務(wù)運營及資本利用建立國際平臺,?！敝袩熛愀墼谡泄蓵刑岬?，集資所得款項將用于增加在多個市場的市場份額和擴大占有率、與其他國際卷煙公司的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合作等,，包括通過利用交易對手對當(dāng)?shù)厥袌龅牧私?、在?dāng)?shù)厥袌龅馁I賣渠道以及在當(dāng)?shù)厥袌龅墓芾砑斑\營經(jīng)驗，共同探索及開發(fā)新興煙草市場,。

安信國際在研報中稱,，近年全球?qū)M口煙葉類產(chǎn)品的需求在下滑，但東南亞等市場的需求仍然較穩(wěn)定,，“一帶一路”沿線地區(qū)煙草市場亦潛力巨大,。中煙香港的業(yè)務(wù)具有壟斷性且穩(wěn)定，現(xiàn)金流好,，但也高度依賴國家煙草專賣制度,，如果該制度發(fā)生重大變動或被廢除，會對公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成重大不利影響,。