達(dá)達(dá)集團(tuán)赴美IPO

原標(biāo)題：達(dá)達(dá)集團(tuán)赴美IPO

5月13日,，達(dá)達(dá)集團(tuán)向美國(guó)證券交易所（SEC）遞交招股書,，計(jì)劃以DADA為代碼在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市,，此次IPO募集資金額度為1億美元,。

招股書顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)去年凈收入達(dá)31億元,，但凈虧損達(dá)17億元,；因新冠疫情影響，今年第一季度,，公司凈收入同比大增108.9%至近11億元,，但凈虧損達(dá)2.793億元。

達(dá)達(dá)集團(tuán)成立于2014年,，2016年4月,，達(dá)達(dá)和京東到家宣布合并；2016年,，達(dá)達(dá)獲得京東和沃爾瑪集團(tuán)投資的2.5億美元,；2018年8月9日,，達(dá)達(dá)集團(tuán)宣布已完成最新一輪5億美元融資，沃爾瑪和京東分別追投,。

京東在達(dá)達(dá)集團(tuán)IPO前的持股比例達(dá)51.4%,，而且去年來自京東的凈收入比例達(dá)37.8%。

此外,，達(dá)達(dá)集團(tuán)的另一個(gè)股東沃爾瑪也貢獻(xiàn)了14.9%的凈收入,。

達(dá)達(dá)集團(tuán)在招股書中表示，雖然達(dá)達(dá)集團(tuán)計(jì)劃擴(kuò)展客戶,，但在可預(yù)見的未來,，京東集團(tuán)將繼續(xù)占據(jù)由達(dá)達(dá)快送平臺(tái)產(chǎn)生的服務(wù)收入的很大一部分,，沃爾瑪集團(tuán)和永輝集團(tuán)將繼續(xù)占據(jù)由京東到家平臺(tái)產(chǎn)生的收入的重要部分。

達(dá)達(dá)集團(tuán)赴美IPO 京東持有47.4%股份

5月13日上午消息，達(dá)達(dá)集團(tuán)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二向SEC遞交招股書,，尋求以DADA為代碼在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市，計(jì)劃籌資約1億美元,。

業(yè)內(nèi)人士估計(jì),，達(dá)達(dá)的IPO規(guī)模最終可能達(dá)到5億美元。

招股書顯示,，達(dá)達(dá)集團(tuán)收入近三年持續(xù)增長(zhǎng),，尤其2019年下半年實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)：同比增速達(dá)90%，2020年一季度收入增速進(jìn)一步提升至109%,。

在收入加速增長(zhǎng)的同時(shí),，公司的整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)率呈下降趨勢(shì)，達(dá)達(dá)集團(tuán)虧損率近三年持續(xù)收窄,，經(jīng)調(diào)整的凈虧損率在2019年優(yōu)化近一半至45.8%,，2020年第一季度在此基礎(chǔ)上繼續(xù)優(yōu)化至17.6%。

IPO前,，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份,，聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO楊駿持股1.7%；而京東集團(tuán)則持有47.4%的股份,，紅杉資本中國(guó)基金,、沃爾瑪和DST分別持有10.5%、9.9%和8.7%的股份（完全攤銷后）,。達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺任董事會(huì)主席兼CEO,。

據(jù)介紹，達(dá)達(dá)集團(tuán)是中國(guó)本地即時(shí)零售和配送平臺(tái),，旗下有達(dá)達(dá)快送和京東到家兩大核心業(yè)務(wù)平臺(tái),。

2016年，京東和沃爾瑪向達(dá)達(dá)投資2.5億美元。

達(dá)達(dá)與這兩家公司達(dá)成合作協(xié)議,，在客流,、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷,、全渠道營(yíng)銷和擴(kuò)張計(jì)劃方面獲得支持,。

招股書還披露，達(dá)達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO蒯佳祺任董事會(huì)主席及CEO,。

達(dá)達(dá)集團(tuán)回應(yīng)赴美IPO：不予置評(píng)

1月9日上午消息,，今日有消息稱，達(dá)達(dá)集團(tuán)（原達(dá)達(dá)-京東到家）近日已向美國(guó)證券交易委員會(huì)秘密遞表,，最快于2020年上半年正式掛牌上市,，預(yù)計(jì)募資規(guī)模約為5億美元。達(dá)達(dá)集團(tuán)回應(yīng)稱,，不予置評(píng),。

據(jù)悉，2019年12月2日,，由達(dá)達(dá)和京東到家合并而成的“新達(dá)達(dá)”正式更名為達(dá)達(dá)集團(tuán),，并計(jì)劃于當(dāng)月開始陸續(xù)完成線上線下各場(chǎng)景的更新。

消息還稱,，前寶尊電商首席財(cái)務(wù)官陳兆明于2018年12月加入達(dá)達(dá)集團(tuán)擔(dān)任CFO一職,，2018年年底也是達(dá)達(dá)集團(tuán)正式準(zhǔn)備赴美IPO的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

2015年5月21日,，陳兆明曾帶領(lǐng)公司正式登陸納斯達(dá)克,。

2018年8月，達(dá)達(dá)-京東到家完成了最后一輪5億美元的融資,，由沃爾瑪和京東分別增持,，截至彼時(shí)的累計(jì)融資金額也超過了13億美元，投資方包括紅杉資本,、DST,、京東、沃爾瑪?shù)韧顿Y機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資方,。

達(dá)達(dá)集團(tuán)三年虧損近50億 騎手費(fèi)用居高不下

達(dá)達(dá)集團(tuán)的收入主要來自于服務(wù)收入以及商品銷售收入,。其中最重要的是服務(wù)收入,，該部分的收入占總營(yíng)收比重常年在95%以上,，該比例到了2020年一季度更是上升至99.1%。

服務(wù)收入包括了向物流公司(主要是京東),、B端商家及個(gè)人提供的同城配送服務(wù)以及向京東到家平臺(tái)商家收取的傭金,、配送服務(wù)、在線營(yíng)銷服務(wù)等。

整體來看,，公司的營(yíng)業(yè)收入近三年一直維持著高速的增長(zhǎng),，2018、2019年,、2020年第一季度,，公司營(yíng)收增速分別達(dá)到57.8%、61.3%,、108.9%,。

不過，盡管營(yíng)收保持增長(zhǎng),，但公司卻一直難以擺脫虧損的狀態(tài),，2017年、2018年,、2019年,，達(dá)達(dá)集團(tuán)凈虧損分別為14.49億元、18.78億元,、16.70億元,，三年虧損近50億元。而2020年第一季度,，公司仍繼續(xù)虧損,，金額為2.79億元。

造成達(dá)達(dá)集團(tuán)虧損最主要的原因,，是公司高居不下的運(yùn)營(yíng)成本,。

2017年-2019年三年間，達(dá)達(dá)集團(tuán)在運(yùn)營(yíng)及支出方面的成本分別為15.93億元,、20.44億元,、28.46億元。

而其中最主要的支出是付給騎手的訂單報(bào)酬和獎(jiǎng)勵(lì),，招股書顯示,，2017-2019年達(dá)達(dá)集團(tuán)支付給騎手的成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元,，年年占據(jù)運(yùn)營(yíng)成本的90%以上,。

招股書顯示，截至2020年3月31日的十二個(gè)月中,，達(dá)達(dá)集團(tuán)共有超過634000名活躍的騎手集體交付了8.22億份訂單,，同時(shí)間段公司支付給騎手的成本達(dá)到22.72億元，也就是說,，近一年來達(dá)達(dá)集團(tuán)支付給騎手每份訂單的平均金額為2.76元,。

需要提到的是,，目前達(dá)達(dá)集團(tuán)主要采取的是眾包運(yùn)營(yíng)模式，公司的騎手團(tuán)隊(duì)主要由兼職眾包人員以及外包機(jī)構(gòu)的一些騎手組成,。

這種模式在幫助達(dá)達(dá)集團(tuán)得以實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張的同時(shí),，也存在著兩點(diǎn)隱患。

一方面,，由于大部分騎手并非達(dá)達(dá)集團(tuán)的員工,，因此公司對(duì)騎手的管理，監(jiān)督和控制相對(duì)有限,，達(dá)達(dá)集團(tuán)亦指出,，公司可能無法對(duì)其騎乘質(zhì)量進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾恚O(jiān)督和控制,，騎手在配送過程中發(fā)生的一些違規(guī)行為,，或?qū)⒂绊懝镜穆曌u(yù)。

另一方面,，從目前來看,，多數(shù)騎手和達(dá)達(dá)集團(tuán)之間，并沒有存在直接的雇傭關(guān)系,，但是事實(shí)上騎手確實(shí)是在為達(dá)達(dá)集團(tuán)提供服務(wù),。

因此達(dá)達(dá)集團(tuán)也指出，如果相關(guān)法律法規(guī)有所變化,，騎手被重新分類為公司的員工,，那么公司將需要向騎手支付包括員工福利、社會(huì)保障金,、住房公積金在內(nèi)的大量額外費(fèi)用,。

對(duì)于高居不下的騎手成本問題，達(dá)達(dá)集團(tuán)指出,，公司將主要致力于通過提高交付效率來降低這一部分的成本,，采取的措施包括如開發(fā)調(diào)度系統(tǒng)來為騎手計(jì)算最佳交付路線以及開發(fā)自動(dòng)定價(jià)系統(tǒng)來合理計(jì)算每個(gè)交貨訂單的費(fèi)用等方法。

中國(guó)物流學(xué)會(huì)特約研究員楊達(dá)卿指出,，目前的即時(shí)物流市場(chǎng),，呈現(xiàn)出美團(tuán)外賣、蜂鳥配送,、達(dá)達(dá),、點(diǎn)我達(dá)等多頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，除了外賣市場(chǎng)能形成高頻剛需服務(wù)和收益,，其他業(yè)務(wù)都還處于投入擴(kuò)張期,，業(yè)務(wù)流并不穩(wěn)定?！岸磿r(shí)配送企業(yè)要實(shí)現(xiàn)盈利,，一是要從長(zhǎng)尾市場(chǎng)里挖掘價(jià)值,，長(zhǎng)尾覆蓋越寬,，獲利可能越大,；二是服務(wù)客戶附加值越高，收益率越高,。前一個(gè)需要占據(jù)超級(jí)入口,，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)尾的寬度覆蓋，后一個(gè)則更需與B端商家形成穩(wěn)定協(xié)同,，才能獲得更大價(jià)值,。”

　　營(yíng)收依賴大客戶,，達(dá)達(dá)集團(tuán)能否走出“溫室”,？

除了運(yùn)營(yíng)成本過高導(dǎo)致公司持續(xù)虧損之外，從收入結(jié)構(gòu)來看,，達(dá)達(dá)集團(tuán)還存在營(yíng)收依賴大客戶的狀況,。

招股書顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)的收入中有很大一部分來自與京東集團(tuán)以及沃爾瑪集團(tuán)兩家主要客戶,。

2018年,、2019年和2020年第一季度，京東帶來的收入在達(dá)達(dá)集團(tuán)總收入中的占比分別是49.1%,、50.5%和37.8%,；沃爾瑪帶來的收入占比分別為4.6%、13%和14.9%,。

值得注意的是,，京東與沃爾瑪還均是達(dá)達(dá)集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者及股東，截至招股書發(fā)布之日,，京東集團(tuán)和沃爾瑪集團(tuán)分別持有公司約47.4%和9.9%的股權(quán),。

從某種程度上看，背靠京東和沃爾瑪,，使得達(dá)達(dá)獲得了更加穩(wěn)定的訂單和收入來源,。“達(dá)達(dá)集團(tuán)所負(fù)責(zé)的即時(shí)配送業(yè)務(wù)是物流服務(wù)鏈下游的毛細(xì)血管,，毛細(xì)血管強(qiáng)弱要看大動(dòng)脈導(dǎo)流能力,。達(dá)達(dá)上游的京東集團(tuán)提供了超級(jí)流量入口，對(duì)于達(dá)達(dá)有一定的業(yè)務(wù)導(dǎo)流和品牌溢出效應(yīng),?！睏钸_(dá)卿說道。

但是從整個(gè)即時(shí)配送市場(chǎng)來看,，達(dá)達(dá)集團(tuán)并不是唯一一家背后有“靠山”的企業(yè),，目前,，市場(chǎng)普遍將蜂鳥配送、美團(tuán)配送和達(dá)達(dá)配送視為第一梯隊(duì),。而在這三家公司之后,，順豐同城也正在持續(xù)發(fā)力。

比達(dá)咨詢顯示,，2019年第三季度,，中國(guó)即時(shí)配送平臺(tái)訂單量市場(chǎng)份額排名中，蜂鳥配送,、達(dá)達(dá)集團(tuán),、美團(tuán)配送分據(jù)前三，為27.7%,、27.2%以及25.4%,。

但在APP的月活用戶數(shù)和品牌的用戶認(rèn)知度層面上，達(dá)達(dá)集團(tuán)均不如蜂鳥配送和美團(tuán)配送,。

在楊達(dá)卿看來,，比起美團(tuán)和蜂鳥背后均依托的是全場(chǎng)景本地生活服務(wù)流量入口，達(dá)達(dá)背后的京東業(yè)務(wù)強(qiáng)在網(wǎng)購(gòu)消費(fèi),，在全場(chǎng)景生活消費(fèi)服務(wù)上相對(duì)較弱,。不過未來隨著京東生態(tài)開放及進(jìn)軍社交電商，或在業(yè)務(wù)上能夠給予達(dá)達(dá)更多導(dǎo)流,。

“從市場(chǎng)看,，即時(shí)物流企業(yè)也需要服務(wù)產(chǎn)品多元化，才能走出對(duì)傳統(tǒng)大客戶的依賴,。達(dá)達(dá)集團(tuán)未來也需要尋求生態(tài)自立,，而這應(yīng)該是漸進(jìn)式調(diào)整的過程，從當(dāng)下來看,，與連鎖超市等小企業(yè)客戶合作,，是改變公司對(duì)京東、沃爾瑪?shù)却罂蛻舻谋厝贿x擇,?！睏钸_(dá)卿說道。