近八成私募認(rèn)為3000點(diǎn)是底部約兩成私募繼續(xù)看低(3)

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2022-10-13 11:10:19 新京報(bào)

西南證券：

風(fēng)格邊際切換

經(jīng)歷了二季度的反彈后，三季度A股持續(xù)下行,，估值回到較低位置,；各指數(shù)基本上無(wú)差別下跌,，其中上證50和恒指已經(jīng)跌破了4月低點(diǎn),，滬深300回到了前低附近,。整體來(lái)看,，A股的最核心驅(qū)動(dòng)因子依然是國(guó)內(nèi)地產(chǎn),，9月末兩者有背離，主要是海外進(jìn)一步收緊貨幣政策的影響,。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)信號(hào)逐步顯現(xiàn),，A股不悲觀：9月份開(kāi)始各地政府再度出臺(tái)新一輪樓市放松政策，一,、二線高能級(jí)城市中放松四限的政策出臺(tái)次數(shù)從7月份的5次再度攀升至9月份的10次,，釋放新一輪積極信號(hào)。在中央和地方共同帶動(dòng)下,，四季度國(guó)內(nèi)地產(chǎn)有望維持恢復(fù)態(tài)勢(shì),。同時(shí)從最新商品開(kāi)工率數(shù)據(jù)看，商品加權(quán)開(kāi)工率連續(xù)四周向上修復(fù),，生產(chǎn)端已經(jīng)見(jiàn)到金九銀十開(kāi)工旺季的慣性上沖,，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望筑底企穩(wěn)。

看好價(jià)值板塊,，自2010年以來(lái),，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)后，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)較優(yōu),。當(dāng)前而言,，7月份以來(lái)，市場(chǎng)交易持續(xù)宏觀悲觀預(yù)期,，但在相當(dāng)程度上忽略了今年金九銀十開(kāi)工率數(shù)據(jù)的超季節(jié)性上行,，以及當(dāng)前中央和地方對(duì)于放松地產(chǎn)的共振下四季度可能會(huì)看到更多的地產(chǎn)呵護(hù)政策。價(jià)值板塊自從8月下旬開(kāi)始跑贏成長(zhǎng),，考慮到這段時(shí)間價(jià)值板塊絕對(duì)收益并不算明顯,，暫且可以認(rèn)為風(fēng)格的邊際切換主要基于防御。價(jià)值板塊中,，建議關(guān)注跟隨國(guó)內(nèi)宏觀整體企穩(wěn)的建材,、機(jī)械和大金融；四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底逐步企穩(wěn),，國(guó)內(nèi)利率或許有一波向上走勢(shì),，屆時(shí)應(yīng)當(dāng)配置利率敏感性資產(chǎn),。行業(yè)配置上，建議關(guān)注非銀,、地產(chǎn)和銀行,。同時(shí)考慮到未來(lái)大國(guó)博弈加劇，原有國(guó)際秩序可能遭受沖擊,，推薦自主可控主題,。

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(責(zé)任編輯：周晶晶 CN032)

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