原標(biāo)題：核酸試劑毛利堪比茅臺,，銷售人員年薪百萬

高峰期，中國每天近1億人做核酸檢測,，以每管2元的成本估算,，中國人每天做核酸檢測的支出，就接近2億元,。一年下來,，支出幾百億元。

按照市場調(diào)查公司BCC的估算,，2022年全球新冠檢測市場規(guī)模超千億美元,。如此廣闊的市場，勢必會催生出一場財(cái)富盛宴,。

2022年以4550億元蟬聯(lián)中國首富的鐘睒晱,，旗下企業(yè)的核酸檢測業(yè)務(wù),，也是做了貢獻(xiàn)的,。

身價(jià)422億元,，成為石家莊首富的吳以嶺院士，其創(chuàng)辦的以嶺藥業(yè),，憑借連花清瘟膠囊,，拿下過幾十個(gè)漲停板。

資本不會缺席,，近期幾家提交IPO的核酸檢測企業(yè),，出現(xiàn)君聯(lián)資本、達(dá)晨創(chuàng)投,、毅達(dá)創(chuàng)投等投資機(jī)構(gòu)的身影,，它們集中在2020年和2021年入股,。

這群人憑借時(shí)代的偶然，積累了財(cái)富,。

01

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》做過一項(xiàng)統(tǒng)計(jì),，

國內(nèi)15家涉及核酸檢測業(yè)務(wù)的上市公司中,，2022年前三季度,，平均毛利率為59.6%。

其中,，不少企業(yè)毛利率超過80%,。比如，前三季度創(chuàng)造了高達(dá)31918.64%增長的九安醫(yī)療,，它在美國市場上熱銷的iHealth試劑盒，毛利率為81.66%,。以國內(nèi)業(yè)務(wù)為主的達(dá)安基因、明德生物,、碩世生物,，毛利率分別高達(dá)88.2%、85.6%和81%,。

毛利最高的當(dāng)屬中國首富鐘睒晱實(shí)控的萬泰生物,，年前三季度的毛利率為89.57%，接近茅臺的毛利率,。2021年,，貴州茅臺的毛利率為91.5%。

不過,，萬泰生物的高毛利主要依靠占收入比重為73.58%的二價(jià)宮頸疫苗帶動,，這款產(chǎn)品的毛利超過茅臺,，達(dá)到92.5%。

萬泰生物來自核酸檢測診斷的收入為15.6億元,，其中大部分是核酸檢測收入,，不過，萬泰生物未單獨(dú)公布核酸檢測產(chǎn)品的毛利率,，只公布了診斷試劑整體毛利率為77.81%,。

2022年，鐘睒晱以4550億元的身家蟬聯(lián)胡潤百富榜中國首富,。

重點(diǎn)在于,，很多上榜的企業(yè)家,，去年處于身價(jià)縮水的階段,，鐘睒晱不是，他去年增長650億元身價(jià),，個(gè)人財(cái)富增長17%,。

鐘睒睒也創(chuàng)造了二十多年來，胡潤榜中國首富財(cái)富的最高紀(jì)錄,。

按照業(yè)務(wù)流程劃分,，核酸檢測產(chǎn)業(yè)鏈大概劃分為三個(gè)部分，診斷試劑的原材料提供方,，簡稱為耗材企業(yè),，采樣人員和診斷機(jī)構(gòu)。

上述毛利超過80%的企業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上游,，是核酸檢測試劑公司，屬于原材料提供方,。

今年以來,，全國各地不斷下調(diào)核酸檢測價(jià)格，頭部試劑公司依然獲利豐厚,。

診斷機(jī)構(gòu)的毛利居中,，維持在50%的范圍，A股從事檢測業(yè)務(wù)是迪安診斷和金域醫(yī)學(xué),，毛利率維持在50%左右,。

其中，負(fù)責(zé)核酸采樣的企業(yè)利潤最低,，勞動密集行業(yè)的通病,，利潤都不高。

02

迅猛增長的收入和高毛利率的核酸檢測產(chǎn)業(yè)，吸引到資本的關(guān)注,。近期IPO過會的核酸診斷企業(yè),，背后站著君聯(lián)資本、達(dá)晨創(chuàng)投,、毅達(dá)創(chuàng)投等機(jī)構(gòu),。

率先被叫停IPO的翌圣生物，成立于2014年,，創(chuàng)始人黃衛(wèi)華做過程序員,，當(dāng)過銷售。公司從2019年起,，經(jīng)歷了8次股權(quán)結(jié)構(gòu)變動,。

資本的流動盛宴，開始于2021年年中,，翌圣生物創(chuàng)造了半年內(nèi)融資3輪,，融資價(jià)格翻3倍的成績。

2021年7月,，翌圣生物引入新投資者,，包括君聯(lián)惠康、君聯(lián)安盛,、聯(lián)融致遠(yuǎn)在內(nèi)的“聯(lián)想系”資本，以每股40元的認(rèn)購價(jià),，認(rèn)購8.88%股份,。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理王俊峰，出任翌圣生物董事,。

9月,，新股東天津熔肽、惠每康安,、海望投資,、華賽智康、弘厚康瑞加入,，認(rèn)購價(jià)60元,。三個(gè)月之后，12月,，翌圣生物完成準(zhǔn)備IPO前的最后一輪融資,，引入新股東合立元新、贛州角木蛟,、張科禾潤,、上海襄禧，認(rèn)購價(jià)漲到了每股114.98元，相較于年中的每股價(jià)格,，翻了近3倍,。

兩輪新融資之后，“聯(lián)想系”資本的持股比例被稀釋至約8%,。

密集融資期間,，翌圣生物也搬離了舊地址，喬遷到屬于國家級大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略高地的上?；Z醫(yī)創(chuàng)園,。

同期提交IPO的康為世紀(jì)，主要從事分子檢測酶原料,、分子診斷業(yè)務(wù),。創(chuàng)始人王春香，是江蘇省2011年引進(jìn)的高層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才,?？禐槭兰o(jì)背后站著毅達(dá)創(chuàng)投，有江蘇國資背景,。

2020年8月,，王春香分別與投資方泰州產(chǎn)投、毅達(dá)創(chuàng)投,、中小基金,、人才創(chuàng)投、松禾創(chuàng)投,、分享投資,、翠湖投資、起因投資,、上海越亦,、陳洪簽署投資協(xié)議。其中,，人才創(chuàng)投,、毅達(dá)創(chuàng)投、中小基金的基金管理人為毅達(dá)基金,。

從事蛋白質(zhì)檢測的瑞博奧,，背后站著達(dá)晨創(chuàng)投。2020年7月,，達(dá)晨創(chuàng)投旗下的達(dá)晨創(chuàng)通,、財(cái)智創(chuàng)贏、達(dá)晨創(chuàng)元投資瑞博奧,，持股1.6%,。

日前，翌圣生物的IPO被證監(jiān)會叫停，君聯(lián)資本失去了重要的退出通道,。

達(dá)晨創(chuàng)投參投的瑞博奧,，或許也將面臨同樣的難題——如何證明業(yè)績增長可持續(xù)。它比翌圣生物情況略好一些,，新冠檢測業(yè)務(wù)占比41%,。而翌圣生物的新冠診斷與檢測產(chǎn)品的收入為64.84%，遠(yuǎn)超生命科學(xué)研究領(lǐng)域產(chǎn)品,。

同還沒退出的企業(yè)相比,，珠海國資委下屬企業(yè)格力地產(chǎn)，把握住了好時(shí)機(jī),。

2020年6月,，體外檢測領(lǐng)域景氣度正持續(xù)走高，格力地產(chǎn)通過珠海保聯(lián)以17.26億元的價(jià)格從LeagueAgent（HK）Limited手上買下科華生物18.63%的股權(quán),。

科華生物是做體外診斷領(lǐng)域的上市公司,，創(chuàng)建于1981年，行業(yè)資歷不淺,。格力地產(chǎn)稱,，上述資產(chǎn)收購是公司向生物醫(yī)藥和醫(yī)療健康領(lǐng)域布局的重要舉措。只不過,，這項(xiàng)舉措沒有持續(xù)太長時(shí)間,。收購將滿一年，格力地產(chǎn)將科華生物加價(jià)轉(zhuǎn)手,。

一買一賣之后,，掙了2億元的差價(jià)。

圖：科華生物相關(guān)產(chǎn)品

雖然參股時(shí)間不長,，但科華生物已為格力地產(chǎn)帶來收益。受體外診斷市場需求增加,，2020年,，科華生物實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.75億元，同比增長233.55%,。

而在此之前,，科華生物已經(jīng)連續(xù)4年，業(yè)績沒什么變化,，維持在2億元左右的水平,。

03

生物基因、生物醫(yī)藥行業(yè),，通常給外界的印象是長研發(fā)周期和高研發(fā)投入,。不過從人員薪資來看，研發(fā)人員的平均薪資，遠(yuǎn)不如銷售人員,。

比如,，從事分子診斷的碩世生物，2021年年報(bào)顯示,，公司有研發(fā)人員164人,，銷售人員178人。研發(fā)人員的平均薪酬為26.34萬元,，銷售人員的平均薪酬150.91萬元,。

主業(yè)做體外診斷的達(dá)安基因，2021年研發(fā)人員790人,，銷售人員650人,。研發(fā)人員平均薪資約20.9萬元，銷售人員平均薪酬為105.76萬元,。

銷售費(fèi)用猛增的情況,，也出現(xiàn)曾經(jīng)想要沖擊IPO的翌圣生物身上。

招股書顯示,，2019—2022年上半年,，翌圣生物的銷售費(fèi)用分別為2238.19萬元、3281.66萬元,、5661.86萬元和4693.63萬元,，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為22.87%、17.62%,、17.61%和23.37%,。其中，2022年上半年銷售費(fèi)用率創(chuàng)2019年以來新高,。

這些核酸檢測產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè),，另一現(xiàn)狀便是應(yīng)收賬款多。

沖刺IPO階段的瑞博奧,，報(bào)告期內(nèi)末,，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1,142.64萬元、1,438.07萬元,、

4,191.19萬元及5,028.28萬元,，占各期營業(yè)收入的比例分別為9.49%、10.63%,、14.76%及38.26%,。

同樣沖擊IPO的體外診斷平臺菲鵬生物，應(yīng)收賬款也是一路走高,。

招股書顯示,，2018年到2021年上半年,，應(yīng)收賬款為7910.87萬元、8975.83萬元,、1.7億元和2.7億元,，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為37.86%、33.00%,、16.78%和25.68%,，應(yīng)收賬款占比較高。

不過,，應(yīng)收賬款占比較高的,，還屬第三方核酸診斷企業(yè)。

其中,，迪安診斷2022年前三季度的應(yīng)收賬款高達(dá)107億元,，同期營收156.億元。

回款稱不上及時(shí),。另一家核酸檢測企業(yè)金域醫(yī)學(xué),，前三季度的應(yīng)收賬款74.33億元。

不過,，其2022年前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為13.3億元,，相較迪安診斷的0.53億元，回款情況好很多,。

能收回真金白銀的資本,，才算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不然,，只是掛在賬面上的富貴,。

過幾年變成壞賬，計(jì)提抵消掉了,。

這些憑借疫情,，收入得到高速增長的企業(yè)，掙到了“做一年,，活十年”的利潤,，但是然后呢？

就像它們在招股書中寫的：

由新冠疫情帶來的業(yè)績大幅增長具有一定偶發(fā)性,，若新冠相關(guān)產(chǎn)品未來銷售收入大幅下降，公司未來經(jīng)營業(yè)績亦存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),。

這樣的企業(yè),，應(yīng)該上市嗎？