原標(biāo)題：波司登業(yè)績增速降至個位數(shù)：一年關(guān)店近400家 多家券商下調(diào)目標(biāo)價

中國網(wǎng)財經(jīng)7月3日訊(記者 劉小菲)波司登近期發(fā)布了2022/23財年業(yè)績,。

報告期內(nèi)，波司登實現(xiàn)收入167.74億元,，同比增長3.5%,；權(quán)益股東應(yīng)占溢利為21.39億元，同比增長3.7%,。

記者注意到,，這是自2017財年以來，波司登的收入及權(quán)益股東應(yīng)占溢利年度增速首次降至個位數(shù),。

與此同時,，波司登的毛利率與上年同期相比下滑了0.6個百分點，資產(chǎn)凈收益率(平均)同比下降0.44個百分點,，不過凈利率上升了0.16個百分點,。

波司登首席財務(wù)官兼副總裁朱高峰在6月29日的發(fā)布會上表示，收入增速的放緩主要受疫情的影響,，今年外部影響因素都已經(jīng)消失,，預(yù)計今年門店經(jīng)營就會恢復(fù)，雖然市場消費(fèi)略顯疲軟,，但還相對樂觀,。

預(yù)計未來3年波司登的收入增速，應(yīng)該會高于過去5年的復(fù)合增長率,。

羽絨服常規(guī)零售網(wǎng)點一年關(guān)店386家

財報數(shù)據(jù)顯示,，目前波司登最大的收入來源依然是羽絨服。

2022/23財年,，該業(yè)務(wù)收入為135.75億元,，占總收入的比例為80.9%,，同比上升了2.7%。

其中,，波司登品牌收入為117.63億元,，同比上升了1.2%；雪中飛品牌收入同比增長了25.4%,，但冰潔品牌收入下滑了46.7%。

波司登在公告中表示,，重塑波司登成為中高端時尚功能性時代品牌,，雪中飛定位在中端市場，冰潔定位為中低端服飾,；其中冰潔從2020/21財年開始大力收縮線下代理渠道,，轉(zhuǎn)型發(fā)展線上。

2022/23財年,，波司登羽絨服業(yè)務(wù)常規(guī)零售網(wǎng)點總數(shù)減少386家至3423家,，其中自營零售網(wǎng)點和第三方經(jīng)銷商經(jīng)營的零售網(wǎng)站分別減少了327家和59家。

不過,，除了常規(guī)的零售網(wǎng)點,，波司登還開設(shè)了超過1000家旺季店，旺季店指的是在銷售旺季開設(shè)時間為1周至3個月不等的門店,，主要聚焦省會城市開設(shè),，以當(dāng)季流行的Top款為主要銷售產(chǎn)品，且落位主要集中在核心商圈及體育運(yùn)動場,。

不斷關(guān)店的同時,，波司登還在不斷提價。

波司登集團(tuán)CFO朱高峰此前曾公開表示,，2017年品牌轉(zhuǎn)型之前,，波司登的吊牌價平均在1000元-1100元，到2021年吊牌價的均價已經(jīng)上漲到1800元左右,。

以此計算,，四年來吊牌均價漲幅在80%左右。

朱高峰在2022年11月25日的半年報業(yè)績發(fā)布會上曾提到,，波司登正在量增與價增之間尋求平衡點,，整體而言，未來兩年,，波司登羽絨服的價格還會穩(wěn)中有升,。

記者注意到，目前在某電商平臺的波司登官方旗艦店中,，券后價超過5000元的有10款,，售價最高的一款達(dá)9819元,，券前價格則超萬元。

　　女裝業(yè)務(wù)收入下滑22.2%

除了羽絨服,，波司登還做貼牌加工管理,、女裝等業(yè)務(wù)。財報顯示,，其中貼牌加工管理板塊2022/23財年的收入為22.94億元,，同比增長20.7%，占集團(tuán)收入比重為13.7%,。

記者注意到,，在波司登眾多業(yè)務(wù)板塊中，貼牌加工管理毛利率墊底,，2022/23財年僅為19.9%,，而羽絨服及女裝業(yè)務(wù)的毛利率則在65%以上，其中波司登品牌更是超過了70%,。

波司登2022/23財年女裝業(yè)務(wù)收入為7.03億元,，同比下降22.2%。據(jù)了解,，波司登旗下有四個女裝品牌,，杰西和邦寶品牌收入分別下滑了10.7%和33.8%，科利亞諾及柯羅芭的收入同比下降了23.2%,。

截至2023年3月31日,，波司登女裝業(yè)務(wù)的零售網(wǎng)站總數(shù)為457家，與上年同期相比凈下降了5家,。

此外,，波司登還開展了多元化服裝等業(yè)務(wù)，該板塊2022/23財年的收入為2.03億元,，同比增長9.2%,，其中颯美特校服收入1.86億元，同比增長15.9%,。

　　多家券商下調(diào)目標(biāo)價

對于波司登未來,，信達(dá)證券在研報中提到，看好公司長期成長性,，羽絨服行業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢明顯,，未來新冠疫情影響改善，居民消費(fèi)信心有望提升,，公司業(yè)績預(yù)計保持穩(wěn)定增長,，維持波司登“買入”評級。不過需注意行業(yè)需求波動、天氣偏暖,、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等,。

華泰證券在研報中提出，隨著疫后消費(fèi)逐步回暖,，波司登及其經(jīng)銷商以健康的庫存輕裝上陣，預(yù)計收入同比增速在低基數(shù)上恢復(fù)至10-20%區(qū)間中段,，疊加運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化，凈利率有望同比擴(kuò)張,。

同時,，華泰證券還提示了天氣波動導(dǎo)致銷售季節(jié)性明顯、品牌升級及單價提升不順暢,、女裝業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值損失風(fēng)險和原材料漲價過快拖累利潤率擴(kuò)張等諸多風(fēng)險，并將波司登的目標(biāo)價下調(diào)6%至5港元,。

中金公司研究報告指出,，考慮到零售環(huán)境尚未恢復(fù),，下調(diào)波司登集團(tuán)2024財年每股盈測6%至0.24元,，而2025財年則預(yù)計為0.29元,，維持“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價下調(diào)14%至4.5港元,，以反映近期服飾板塊的估值中樞回落,。

國信證券也稱,，由于盈利預(yù)測下調(diào)，下調(diào)目波司登標(biāo)價至5.0-5.6港元(原5.4-5.9港元),，對應(yīng)FY202418-20x PE,，維持“買入”評級,。