內(nèi)容提要：

周一股民們完全沉浸在印花稅減半的股歷史上引發(fā)的漲停未能復(fù)現(xiàn)的巨大失落中，未能充分關(guān)注恒大在停牌近一年半后復(fù)牌的第一天,，就在香港股市創(chuàng)下了暴跌九成的歷史記錄這一非常強(qiáng)烈的股市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào),。恒大股票映射著地產(chǎn)股的未來風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國股市也將產(chǎn)生重大影響,。

8月28日,，所有中國股民的目光，都被A股印花稅減半征收等所謂四大利好落地而吸引,。

財(cái)政部,、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng),、提振投資者信心,，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收,。與此同時(shí),，有關(guān)部門還推出了“收緊IPO節(jié)奏”、“上市公司存在破發(fā),、破凈或三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等不得減持股份”等利好措施,，與印花稅減半征收，組成了一套令人眼花繚亂的吸引股民信心的組合拳,。

中國媒體《證券時(shí)報(bào)》在周日將該政策稱為“重磅利好”,。還有網(wǎng)友將其稱之為“史詩級(jí)利好”。

上周末官宣4項(xiàng)重大政策利好,，令資本市場(chǎng)大為振奮,，28日滬指一度高開漲逾5％。然而,，上述政策集中在資本市場(chǎng)本身,，而股市更多是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，目前部分投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱,，加之周日（8月27日）國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，由于需求疲軟擠壓了企業(yè)的利潤(rùn)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)第七個(gè)月下滑,，今年7月份同比下降了6.7%,。綜合的信息拖累了市場(chǎng)的表現(xiàn)。

截至8月28日收盤,，上證指數(shù)報(bào)3098點(diǎn),，漲1.13％；深證成指報(bào)10233點(diǎn)，漲幅1.01%,；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2060點(diǎn),，漲0.96%。市場(chǎng)成交額顯著放大,，全天超過1.1萬億元,，北向資金凈賣出逾80億元。

三郎認(rèn)為,，盡管周一A股未能承接住力度極大的政策利好,，市場(chǎng)高開低走，但周末的所謂利好以及周一股市的表現(xiàn),，其實(shí)都在預(yù)料之中,，對(duì)股市未來的變化和走向，并無實(shí)質(zhì)性影響,。就如三郎在《7月工業(yè)利潤(rùn)是持續(xù)改善還是繼續(xù)惡化,，是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵》一文中所預(yù)判，“降低印花稅,，雖然是投資者的利好,，但并非宏觀經(jīng)濟(jì)面的利好，不可能因此導(dǎo)致股市的反轉(zhuǎn)“,。

但曾經(jīng)的中國支柱產(chǎn)業(yè)----房地產(chǎn)行業(yè)的一哥恒大,，在停牌近一年半后復(fù)牌的第一天，就在香港股市創(chuàng)下了暴跌記錄,，這倒是非常值得投資者關(guān)注,。

至關(guān)重要的是，周一股民們完全沉浸在印花稅減半歷史上引發(fā)的漲停未能復(fù)現(xiàn)的巨大失落中,，未能充分關(guān)注這一非常強(qiáng)烈的股市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào),。

從港交所的盤面信息看，陷入2.4萬億債務(wù)危機(jī)的恒大股票,，周一在香港股市一度跌幅高達(dá)87%,，從停牌前的每股1.69港元跳崖式跌至每股0.22港元，這是該公司上市以來的最低記錄,。

為什么說恒大是非常強(qiáng)烈的股市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào),，關(guān)注恒大的走勢(shì)比關(guān)注印花稅之類的股市政策層面的消息更為重要呢？

第一,、關(guān)注恒大這樣的股票，能真正培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),。

2020年7月6日,，恒大股票還站在每股27.11港元的高價(jià)上。三年之后，恒大收盤在0.35港元,，資產(chǎn)損失幅度超過98.7%,。

復(fù)牌直接跌成仙股，想當(dāng)初3700億港元市值的國內(nèi)第一大房企,，目前市值縮水到不足50億港元,，縮水了98.65%。

根據(jù)公開資料,，仙股一般是指股價(jià)已經(jīng)低于1港元,。而恒大股票僅0.35港元，屬于仙股中的垃圾股,，投資風(fēng)險(xiǎn)極大,。

第二、恒大股票映射著地產(chǎn)股的未來風(fēng)險(xiǎn),。

恒大雖然天雷滾滾,，負(fù)債高達(dá)2.4萬億元。但實(shí)事求是地評(píng)估分析,，由于其投資與購地多集中于2-3線城市,，在建的樓盤也不是太多，加之出險(xiǎn)時(shí)間最早,，債務(wù)暴露得最為充分,，從已經(jīng)暴露的債務(wù)和資產(chǎn)來看，其資產(chǎn)折現(xiàn)率,、償債率,，在房企中還不是最差的那一批。

有些下沉三四線城市,、土地儲(chǔ)備主要集中在三四線,、手頭還有很多已動(dòng)工樓盤的房地產(chǎn)企業(yè)，一方面?zhèn)鶆?wù)還沒有充分暴露,，另一方面在建項(xiàng)目將增加更多的債務(wù),，另外，其資產(chǎn)折現(xiàn)率,、償債率,，大概率還不如恒大。

因此,，我們必須意識(shí)到,，恒大股票復(fù)盤后斷崖式下跌，映射著地產(chǎn)股的未來風(fēng)險(xiǎn),。

第三,、投資者對(duì)待恒大股票的態(tài)度,，意味著目前拯救地產(chǎn)企業(yè)的政策并不被市場(chǎng)看好。

國證大數(shù)據(jù)依據(jù)手頭所掌握的數(shù)據(jù)和其他訊息,，判斷恒大還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走出困境,。就目前的市場(chǎng)情緒、供求關(guān)系與購買能力綜合判斷,，恒大或者其他房企,，通過拋售房屋就能償還債務(wù)的可能性微乎其微，拋售儲(chǔ)備土地和儲(chǔ)備項(xiàng)目,，圈內(nèi)又不太可能尋找到足夠的接盤力量,，地方政府化解地方債與投融資平臺(tái)債務(wù)已經(jīng)手忙腳亂還未找到妥善的化債方案，也不太可能回購房企的儲(chǔ)備土地或者儲(chǔ)備項(xiàng)目,。因此,，實(shí)際上，恒大和其他處于風(fēng)險(xiǎn)漩渦中的地產(chǎn)商,，很難從政府已經(jīng)出臺(tái)的房地產(chǎn)提振計(jì)劃中受益并化解危機(jī),。

第四、恒大股票走勢(shì)對(duì)中國股市也將產(chǎn)生重大影響,。

房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)約占中國GDP的四分之一,，是中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱。20世紀(jì)90年代末的住房改革引發(fā)了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮,，而擁有房產(chǎn)被視為結(jié)婚的先決條件這一社會(huì)規(guī)范也刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,。

但近年來，隨著城市化接近收尾階段,，居民住房擁有面積已經(jīng)超過一些發(fā)達(dá)國家,，房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)和居民債務(wù)率高企，償債能力出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn),，政府認(rèn)為房產(chǎn)行業(yè)的巨額債務(wù)對(duì)中國的金融體系和整體經(jīng)濟(jì)健康構(gòu)成了不可接受的風(fēng)險(xiǎn),。為了降低該行業(yè)的負(fù)債率，政府自2020年起逐步收緊了開發(fā)商獲得信貸的條件,，隨之而來發(fā)生了房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷違約潮,。

如果房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)危機(jī)難以迅速化解，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延,，無疑將對(duì)房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊,，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)居民生活也將產(chǎn)生較大的困擾,。

根據(jù)中國恒大在周日（27日）公布的中期業(yè)績(jī),，其2023年上半年收入為1281.81億元人民幣，同比增長(zhǎng)43.57%,；公司股東應(yīng)占虧損330.12億元,，同比收窄50.25%,；每股基本虧損2.972元。

截至2023年6月30日,，恒大負(fù)債總額2.389萬億元，剔除合約負(fù)債6039.8億元后,，負(fù)債額為17842.2億元,，其中借款6247.7億元、應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項(xiàng)10565.7億元,、其他負(fù)債1028.8億元,。

今后恒大的發(fā)展走勢(shì)將主要取決于是否能夠延長(zhǎng)還債期限，以及離岸債務(wù)重組計(jì)劃能否獲得批準(zhǔn),。今年九月,，香港及開曼群島法庭將就恒大的離岸債務(wù)重組一事作出裁決。

2021年底,，恒大陷入財(cái)務(wù)困境,，無法按期償還債務(wù)。由于離岸債務(wù)已經(jīng)超過2400億人民幣,，數(shù)周前,，恒大已經(jīng)在美國提出了破產(chǎn)保護(hù)。

目前,，中國房地產(chǎn)行業(yè)整體陷入危機(jī),。近來另一家大型房地產(chǎn)開發(fā)商“碧桂園”也不斷傳出負(fù)面消息。這家主要在中國中小城市開發(fā)高端房產(chǎn)的企業(yè)本月初叫停了部分債券交易,，并發(fā)出今年上半年虧損可能高達(dá)560億元的警告,。碧桂園目前披露的欠債達(dá)1.4萬億元。