內容提要：

周一股民們完全沉浸在印花稅減半的股歷史上引發(fā)的漲停未能復現(xiàn)的巨大失落中,，未能充分關注恒大在停牌近一年半后復牌的第一天,，就在香港股市創(chuàng)下了暴跌九成的歷史記錄這一非常強烈的股市風險信號,。恒大股票映射著地產股的未來風險，對中國股市也將產生重大影響,。

8月28日,，所有中國股民的目光，都被A股印花稅減半征收等所謂四大利好落地而吸引,。

財政部,、稅務總局公告，為活躍資本市場,、提振投資者信心,，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收,。與此同時，有關部門還推出了“收緊IPO節(jié)奏”,、“上市公司存在破發(fā),、破凈或三年未進行現(xiàn)金分紅等不得減持股份”等利好措施，與印花稅減半征收,，組成了一套令人眼花繚亂的吸引股民信心的組合拳,。

中國媒體《證券時報》在周日將該政策稱為“重磅利好”。還有網友將其稱之為“史詩級利好”,。

上周末官宣4項重大政策利好,，令資本市場大為振奮，28日滬指一度高開漲逾5％,。然而,，上述政策集中在資本市場本身，而股市更多是經濟的“晴雨表”，目前部分投資者對經濟預期偏弱,，加之周日（8月27日）國家統(tǒng)計局公布的經濟數據顯示,，由于需求疲軟擠壓了企業(yè)的利潤，工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)第七個月下滑,，今年7月份同比下降了6.7%,。綜合的信息拖累了市場的表現(xiàn)。

截至8月28日收盤,，上證指數報3098點,，漲1.13％；深證成指報10233點,，漲幅1.01%,；創(chuàng)業(yè)板指報2060點，漲0.96%,。市場成交額顯著放大,，全天超過1.1萬億元，北向資金凈賣出逾80億元,。

三郎認為,，盡管周一A股未能承接住力度極大的政策利好，市場高開低走,，但周末的所謂利好以及周一股市的表現(xiàn),，其實都在預料之中，對股市未來的變化和走向,，并無實質性影響,。就如三郎在《7月工業(yè)利潤是持續(xù)改善還是繼續(xù)惡化，是判斷宏觀經濟走向的關鍵》一文中所預判,，“降低印花稅,，雖然是投資者的利好，但并非宏觀經濟面的利好,，不可能因此導致股市的反轉“,。

但曾經的中國支柱產業(yè)----房地產行業(yè)的一哥恒大，在停牌近一年半后復牌的第一天,，就在香港股市創(chuàng)下了暴跌記錄,，這倒是非常值得投資者關注。

至關重要的是,，周一股民們完全沉浸在印花稅減半歷史上引發(fā)的漲停未能復現(xiàn)的巨大失落中,，未能充分關注這一非常強烈的股市風險信號。

從港交所的盤面信息看,，陷入2.4萬億債務危機的恒大股票,，周一在香港股市一度跌幅高達87%,，從停牌前的每股1.69港元跳崖式跌至每股0.22港元，這是該公司上市以來的最低記錄,。

為什么說恒大是非常強烈的股市風險信號,，關注恒大的走勢比關注印花稅之類的股市政策層面的消息更為重要呢？

第一,、關注恒大這樣的股票,，能真正培養(yǎng)投資者的風險意識。

2020年7月6日,，恒大股票還站在每股27.11港元的高價上,。三年之后，恒大收盤在0.35港元,，資產損失幅度超過98.7%,。

復牌直接跌成仙股，想當初3700億港元市值的國內第一大房企,，目前市值縮水到不足50億港元,，縮水了98.65%。

根據公開資料,，仙股一般是指股價已經低于1港元,。而恒大股票僅0.35港元，屬于仙股中的垃圾股,，投資風險極大,。

第二、恒大股票映射著地產股的未來風險,。

恒大雖然天雷滾滾,，負債高達2.4萬億元。但實事求是地評估分析,，由于其投資與購地多集中于2-3線城市,，在建的樓盤也不是太多，加之出險時間最早,，債務暴露得最為充分,，從已經暴露的債務和資產來看，其資產折現(xiàn)率,、償債率,，在房企中還不是最差的那一批,。

有些下沉三四線城市,、土地儲備主要集中在三四線、手頭還有很多已動工樓盤的房地產企業(yè),，一方面?zhèn)鶆者€沒有充分暴露,，另一方面在建項目將增加更多的債務,，另外，其資產折現(xiàn)率,、償債率,，大概率還不如恒大。

因此,，我們必須意識到,，恒大股票復盤后斷崖式下跌，映射著地產股的未來風險,。

第三,、投資者對待恒大股票的態(tài)度，意味著目前拯救地產企業(yè)的政策并不被市場看好,。

國證大數據依據手頭所掌握的數據和其他訊息,，判斷恒大還遠遠沒有走出困境。就目前的市場情緒,、供求關系與購買能力綜合判斷,，恒大或者其他房企，通過拋售房屋就能償還債務的可能性微乎其微,，拋售儲備土地和儲備項目,，圈內又不太可能尋找到足夠的接盤力量，地方政府化解地方債與投融資平臺債務已經手忙腳亂還未找到妥善的化債方案,，也不太可能回購房企的儲備土地或者儲備項目,。因此，實際上,，恒大和其他處于風險漩渦中的地產商,，很難從政府已經出臺的房地產提振計劃中受益并化解危機。

第四,、恒大股票走勢對中國股市也將產生重大影響,。

房地產業(yè)和建筑業(yè)約占中國GDP的四分之一，是中國經濟增長的重要支柱,。20世紀90年代末的住房改革引發(fā)了房地產業(yè)的繁榮,，而擁有房產被視為結婚的先決條件這一社會規(guī)范也刺激了房地產業(yè)的發(fā)展。

但近年來,，隨著城市化接近收尾階段,，居民住房擁有面積已經超過一些發(fā)達國家，房地產企業(yè)債務和居民債務率高企,，償債能力出現(xiàn)較大風險,，政府認為房產行業(yè)的巨額債務對中國的金融體系和整體經濟健康構成了不可接受的風險。為了降低該行業(yè)的負債率,，政府自2020年起逐步收緊了開發(fā)商獲得信貸的條件,，隨之而來發(fā)生了房地產企業(yè)的暴雷違約潮,。

如果房地產企業(yè)的債務危機難以迅速化解，債務風險的蔓延,，無疑將對房地產上下游產業(yè)產生巨大沖擊,，影響經濟穩(wěn)定發(fā)展，對居民生活也將產生較大的困擾,。

根據中國恒大在周日（27日）公布的中期業(yè)績,，其2023年上半年收入為1281.81億元人民幣，同比增長43.57%,；公司股東應占虧損330.12億元,，同比收窄50.25%；每股基本虧損2.972元,。

截至2023年6月30日,，恒大負債總額2.389萬億元，剔除合約負債6039.8億元后,，負債額為17842.2億元,，其中借款6247.7億元、應付貿易賬款及其他應付款項10565.7億元,、其他負債1028.8億元,。

今后恒大的發(fā)展走勢將主要取決于是否能夠延長還債期限，以及離岸債務重組計劃能否獲得批準,。今年九月,，香港及開曼群島法庭將就恒大的離岸債務重組一事作出裁決。

2021年底,，恒大陷入財務困境,，無法按期償還債務。由于離岸債務已經超過2400億人民幣,，數周前,，恒大已經在美國提出了破產保護。

目前,，中國房地產行業(yè)整體陷入危機,。近來另一家大型房地產開發(fā)商“碧桂園”也不斷傳出負面消息。這家主要在中國中小城市開發(fā)高端房產的企業(yè)本月初叫停了部分債券交易,，并發(fā)出今年上半年虧損可能高達560億元的警告,。碧桂園目前披露的欠債達1.4萬億元。