從A股的年線特征來看,，我們看到的是，A股的上漲的持續(xù)性不強(qiáng),，連續(xù)2年上漲的年份也只有2次,。這意味著，漲多了就下跌的風(fēng)險(xiǎn)很大,。也可以理解為,，均值回歸的特征對(duì)于A股市場(chǎng)體現(xiàn)的非常明顯。而這對(duì)投資者來說是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn),。圖3 估值指標(biāo)對(duì)于滬深300的有效性明顯強(qiáng)于納斯達(dá)克100 數(shù)據(jù)來自：嘉實(shí)財(cái)富,，Wind.總結(jié)來看，從滬深300和標(biāo)普500的年線的斜率來看,，滬深300以周期為主,，以趨勢(shì)為輔，而標(biāo)普500是以趨勢(shì)為主,，周期為輔,。對(duì)于A股特點(diǎn)，我們說他沒有機(jī)會(huì),，并不客觀,。如下圖所示，在牛市來的時(shí)候,，他的彈性要比標(biāo)普500強(qiáng),。圖4：滬深300和標(biāo)普500年度漲跌幅對(duì)比 數(shù)據(jù)來自：Wind.

但我們從A股掘金的時(shí)候,，要注意和美股采用不同的姿勢(shì)。

針對(duì)A股這樣強(qiáng)周期,，弱趨勢(shì),，牛短熊長(zhǎng)的市場(chǎng)，我們的基本原則就是：見好就收,，落袋為安,。

我們可以通過持續(xù)的把收益部分以一定規(guī)則分紅的方式實(shí)現(xiàn)上述原則。

當(dāng)下的熊市是史上最漫長(zhǎng)的熊市A股市場(chǎng)最近第53次跌破了3000點(diǎn),。投資者感到絕望,。這種絕望并非毫無道理,。

因?yàn)?，我們正在?jīng)歷史上最長(zhǎng)的一次熊市。

以滬深300為例,，這一輪熊市始于2021年2月,，到今天已經(jīng)有32個(gè)月了，持續(xù)時(shí)間超過了以往的任何一次熊市,。表2 以滬深300為例統(tǒng)計(jì)的A股過去22年的8次熊市物極必反,。不論是從點(diǎn)位，還是從熊市的持續(xù)時(shí)間來看,，當(dāng)前的A股市場(chǎng)已經(jīng)接近極限位置,。綜合經(jīng)濟(jì)基本面，政策面,，以及中美關(guān)系的變化,，再結(jié)合A股的歷史牛熊規(guī)律統(tǒng)計(jì)，年線特征（連續(xù)下跌4年的市場(chǎng)還未出現(xiàn)）,，

我們認(rèn)為,，未來一年左右的時(shí)間，A股市場(chǎng)可能機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn),。

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