投資A股,，請記住這些常識段永平說,，做投資不能說一點(diǎn)計(jì)算都沒有,，“毛估估”一下公司的合理估值是有必要的,。芒格說,，投資需要具備常識。所謂常識又是大部分人所不具備的,，但又一目了然的規(guī)律,。比如樹不會長到天上去，比如我們看不清2060年的寧德時(shí)代,?！懊拦馈币埠茫ＷR也好,，很多時(shí)候就是一些大數(shù),。比如人類歷史上發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)高速增長的年數(shù)大約就是40年，進(jìn)入發(fā)達(dá)國家之后,，各國的出生率不斷下降。中國的GDP大約是120萬億人民幣,。記住這些大數(shù)對于我們把握經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律可能有幫助,。在資本市場也存在很多這樣的大數(shù)，也應(yīng)成為我們投資理財(cái)?shù)某ＷR,。A股市場有牛熊A股有熊市,，也有牛市，總體來說,，牛短熊長;A股已經(jīng)53次跌破3000點(diǎn),，過去52次都回來了，回到3000點(diǎn)是大概率的;過去22年,，A股經(jīng)歷了8次熊市,，平均回撤時(shí)間為15.7個(gè)月，平均回撤幅度為41.5%;過去22年,，A股經(jīng)歷了5次牛市,，平均上漲時(shí)間為20.2個(gè)月，平均上漲幅度為202%;過去22年,，5次牛市,，平均持續(xù)時(shí)間不超過2年,。圖1 8次熊市的回撤幅度這些經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)有何用呢？就是警示我們,，在市場狂熱的時(shí)候,，多一分清醒。在市場恐慌的時(shí)候,，多一分堅(jiān)定,。要學(xué)會用周期思維看待A股。A股的市場特征和應(yīng)對辦法圖2 A股和美股的年度K線 數(shù)據(jù)來源：Wind.說完A股的牛熊周期,，我們再看A股的年線特征,。以滬深300為例，自2002年起,，年線上漲的次數(shù)有10次,，連續(xù)兩年上漲的情況出了2次，未出現(xiàn)連續(xù)上漲三年及其以上的的情況,。年線下跌的次數(shù)有12次,，連續(xù)兩年下跌的情況出現(xiàn)了3次，連續(xù)三年下跌的情況出現(xiàn)了一次（截至2023年10月27日,。）,。未出現(xiàn)連續(xù)四年及其以上下跌的情況。表1 滬深300和標(biāo)普500的年線特征

統(tǒng)計(jì)區(qū)間為：2002-2023年10月27日,。標(biāo)普500長序列統(tǒng)計(jì)區(qū)間為1945年-2002年,。連續(xù)上漲、下跌年份數(shù)是基于滾動連續(xù)年份來統(tǒng)計(jì),，比如1993-1995年三年上漲,，那么連續(xù)兩年上漲的數(shù)目就是2次，1993-1994,1994-1995,，以此類推,。數(shù)據(jù)來自Wind.

從A股的年線特征來看，我們看到的是,，A股的上漲的持續(xù)性不強(qiáng),，連續(xù)2年上漲的年份也只有2次。這意味著,，漲多了就下跌的風(fēng)險(xiǎn)很大,。也可以理解為，均值回歸的特征對于A股市場體現(xiàn)的非常明顯,。而這對投資者來說是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn),。圖3 估值指標(biāo)對于滬深300的有效性明顯強(qiáng)于納斯達(dá)克100 數(shù)據(jù)來自：嘉實(shí)財(cái)富，Wind.總結(jié)來看,，從滬深300和標(biāo)普500的年線的斜率來看,，滬深300以周期為主,，以趨勢為輔，而標(biāo)普500是以趨勢為主,，周期為輔,。對于A股特點(diǎn)，我們說他沒有機(jī)會,，并不客觀,。如下圖所示，在牛市來的時(shí)候,，他的彈性要比標(biāo)普500強(qiáng),。圖4：滬深300和標(biāo)普500年度漲跌幅對比 數(shù)據(jù)來自：Wind.

但我們從A股掘金的時(shí)候，要注意和美股采用不同的姿勢,。

針對A股這樣強(qiáng)周期,，弱趨勢，牛短熊長的市場,，我們的基本原則就是：見好就收,，落袋為安。

我們可以通過持續(xù)的把收益部分以一定規(guī)則分紅的方式實(shí)現(xiàn)上述原則,。

當(dāng)下的熊市是史上最漫長的熊市A股市場最近第53次跌破了3000點(diǎn),。投資者感到絕望。這種絕望并非毫無道理,。

因?yàn)?，我們正在?jīng)歷史上最長的一次熊市。

以滬深300為例,，這一輪熊市始于2021年2月,，到今天已經(jīng)有32個(gè)月了，持續(xù)時(shí)間超過了以往的任何一次熊市,。表2 以滬深300為例統(tǒng)計(jì)的A股過去22年的8次熊市物極必反。不論是從點(diǎn)位,，還是從熊市的持續(xù)時(shí)間來看,，當(dāng)前的A股市場已經(jīng)接近極限位置。綜合經(jīng)濟(jì)基本面,，政策面,，以及中美關(guān)系的變化，再結(jié)合A股的歷史牛熊規(guī)律統(tǒng)計(jì),，年線特征（連續(xù)下跌4年的市場還未出現(xiàn)）,，

我們認(rèn)為，未來一年左右的時(shí)間,，A股市場可能機(jī)會明顯大于風(fēng)險(xiǎn),。

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