投資A股,，請記住這些常識段永平說,，做投資不能說一點計算都沒有，“毛估估”一下公司的合理估值是有必要的。芒格說,，投資需要具備常識。所謂常識又是大部分人所不具備的,，但又一目了然的規(guī)律,。比如樹不會長到天上去，比如我們看不清2060年的寧德時代,?！懊拦馈币埠茫ＷR也好,，很多時候就是一些大數(shù),。比如人類歷史上發(fā)展中國家經(jīng)濟高速增長的年數(shù)大約就是40年，進入發(fā)達國家之后,，各國的出生率不斷下降,。中國的GDP大約是120萬億人民幣。記住這些大數(shù)對于我們把握經(jīng)濟的基本規(guī)律可能有幫助,。在資本市場也存在很多這樣的大數(shù),，也應成為我們投資理財?shù)某ＷR。A股市場有牛熊A股有熊市,，也有牛市,，總體來說，牛短熊長;A股已經(jīng)53次跌破3000點,，過去52次都回來了,，回到3000點是大概率的;過去22年，A股經(jīng)歷了8次熊市,，平均回撤時間為15.7個月,，平均回撤幅度為41.5%;過去22年，A股經(jīng)歷了5次牛市,，平均上漲時間為20.2個月,，平均上漲幅度為202%;過去22年，5次牛市,，平均持續(xù)時間不超過2年,。圖1 8次熊市的回撤幅度這些經(jīng)驗統(tǒng)計有何用呢？就是警示我們,，在市場狂熱的時候,，多一分清醒。在市場恐慌的時候,，多一分堅定,。要學會用周期思維看待A股,。A股的市場特征和應對辦法圖2 A股和美股的年度K線 數(shù)據(jù)來源：Wind.說完A股的牛熊周期，我們再看A股的年線特征,。以滬深300為例,，自2002年起，年線上漲的次數(shù)有10次,，連續(xù)兩年上漲的情況出了2次,，未出現(xiàn)連續(xù)上漲三年及其以上的的情況。年線下跌的次數(shù)有12次,，連續(xù)兩年下跌的情況出現(xiàn)了3次,，連續(xù)三年下跌的情況出現(xiàn)了一次（截至2023年10月27日。）,。未出現(xiàn)連續(xù)四年及其以上下跌的情況,。表1 滬深300和標普500的年線特征

統(tǒng)計區(qū)間為：2002-2023年10月27日。標普500長序列統(tǒng)計區(qū)間為1945年-2002年,。連續(xù)上漲,、下跌年份數(shù)是基于滾動連續(xù)年份來統(tǒng)計，比如1993-1995年三年上漲,，那么連續(xù)兩年上漲的數(shù)目就是2次,，1993-1994,1994-1995，以此類推,。數(shù)據(jù)來自Wind.

從A股的年線特征來看,，我們看到的是，A股的上漲的持續(xù)性不強,，連續(xù)2年上漲的年份也只有2次,。這意味著，漲多了就下跌的風險很大,。也可以理解為,，均值回歸的特征對于A股市場體現(xiàn)的非常明顯。而這對投資者來說是一個巨大的挑戰(zhàn),。圖3 估值指標對于滬深300的有效性明顯強于納斯達克100 數(shù)據(jù)來自：嘉實財富,，Wind.總結(jié)來看,，從滬深300和標普500的年線的斜率來看,，滬深300以周期為主，以趨勢為輔,，而標普500是以趨勢為主,，周期為輔。對于A股特點,，我們說他沒有機會,，并不客觀,。如下圖所示，在牛市來的時候,，他的彈性要比標普500強,。圖4：滬深300和標普500年度漲跌幅對比 數(shù)據(jù)來自：Wind.

但我們從A股掘金的時候，要注意和美股采用不同的姿勢,。

針對A股這樣強周期,，弱趨勢，牛短熊長的市場,，我們的基本原則就是：見好就收,，落袋為安。

我們可以通過持續(xù)的把收益部分以一定規(guī)則分紅的方式實現(xiàn)上述原則,。

當下的熊市是史上最漫長的熊市A股市場最近第53次跌破了3000點,。投資者感到絕望。這種絕望并非毫無道理,。

因為,，我們正在經(jīng)歷史上最長的一次熊市。

以滬深300為例,，這一輪熊市始于2021年2月,，到今天已經(jīng)有32個月了，持續(xù)時間超過了以往的任何一次熊市,。表2 以滬深300為例統(tǒng)計的A股過去22年的8次熊市物極必反,。不論是從點位，還是從熊市的持續(xù)時間來看,，當前的A股市場已經(jīng)接近極限位置,。綜合經(jīng)濟基本面，政策面,，以及中美關(guān)系的變化,，再結(jié)合A股的歷史牛熊規(guī)律統(tǒng)計，年線特征（連續(xù)下跌4年的市場還未出現(xiàn)）,，

我們認為,，未來一年左右的時間，A股市場可能機會明顯大于風險,。

重要聲明：本文中的信息或所表述的觀點并不構(gòu)成對任何人的投資建議,，也沒有考慮到接收人特殊的投資目標、財務狀況或需求,，不應被作為投資決策的依據(jù),。載于本文的數(shù)據(jù)、信息源于市場公開信息或其他本公司認為可信賴的來源,，但本公司并不就其準確性或完整性作出明確或隱含的聲明或保證,。本文轉(zhuǎn)載的第三方報告或資料,、信息等，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點,，并不代表本公司的立場,。本公司不保證本文中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期,，本公司可發(fā)出與本文所載資料,、意見及推測不一致的報告。投資有風險,，本公司不保證投資者一定盈利,，也不保證最低收益或本金不受損失。投資者應充分考慮其風險承受能力,、風險識別能力,，謹慎投資。