當?shù)貢r間周二,，美國將公布10月消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù),。

距離美聯(lián)儲下次會議還有一個月時間,，在美聯(lián)儲主席鮑威爾最新表態(tài)后,，

反通脹趨勢的走向可能成為年內(nèi)是否繼續(xù)加息的重要參考

,。機構(gòu)預測顯示，能源價格回落將讓整體通脹重回下降通道,，但核心通脹降溫將放緩,。近期美債收益率波動造成的金融狀況收緊，經(jīng)濟放緩的跡象有所顯現(xiàn),，美聯(lián)儲如何在穩(wěn)物價和軟著陸間找到平衡難度不小,。

核心通脹依然焦灼

在能源價格的推動下，美國整體通脹在過去3個月內(nèi)一直在小幅上升,。

隨著四季度開始國際油價受制于供需平衡的擔憂下跌,，物價壓力將再次回落。機構(gòu)預測,，上月總體通脹CPI將從3.7%回落至3.3%,，環(huán)比降至0.1%，創(chuàng)近期新低,。

據(jù)美國能源信息管理局（EIA）統(tǒng)計,，上周全美加油站價格已從9月份創(chuàng)下的今年高點下跌12%，目前處于3月份以來的最低水平,，也是近三年同期新低,。在夏季消費熱潮后，美國能源消耗正在逐步降溫,。Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,，隨著中東局勢并未進一步惡化，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向了需求端,。為了應(yīng)對物價壓力,，有跡象顯示，包括美聯(lián)儲,、歐央行在內(nèi)的主要央行可能在更長時間將利率保持在高位,，正在給經(jīng)濟帶來壓力。

最新PMI調(diào)查顯示出商業(yè)活動從夏季短暫恢復后再次全方位降溫,，從而引發(fā)了需求下滑的擔憂,。厄拉姆分析稱，考慮到10月份的PMI表明訂單指標回落，需求降溫下商品價格風險可能會向下傾斜,。如果悲觀情緒繼續(xù)對油價形成打壓,，總體通脹可能會在年底繼續(xù)放緩。

不過,，作為美聯(lián)儲更關(guān)心的通脹指標，不考慮能源,、食品的核心CPI增速4.1%不變,。這可能會引發(fā)市場擔憂，美聯(lián)儲仍然需權(quán)衡是否要再次加息,。

9月美國住房成本占CPI漲幅的一半以上,。業(yè)主等效租金（OER）飆升0.6%，這是自2月份以來的最大漲幅,。盡管有更多的公寓供應(yīng)上市,，租金仍在上漲。10月房租或繼續(xù)成為物價推升,，Realtor.com租金報告顯示,，租房需求強勁，尤其是低價公寓,。50個最大城市的租金中位數(shù)為1747美元,，仍明顯高于疫情前的水平，

二手車價格有望轉(zhuǎn)漲微跌,。第一財經(jīng)記者注意到,，風向標指數(shù)Manheim二手車批發(fā)價格比9月回落2.5%。隨著消費需求有所減弱,，美國汽車工人聯(lián)合會罷工行動并未造成批發(fā)價格上漲,。

酒店和休閑娛樂開支有望維持增長。隨著美國家庭消費從商品轉(zhuǎn)向服務(wù),，服務(wù)業(yè)擴張成為了支持美國經(jīng)濟韌性的關(guān)鍵因素,。勞動力市場的活力保障了需求。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示,，9月全美職位空缺再次回升,，從申請失業(yè)金人數(shù)看，企業(yè)似乎只是選擇減少招聘名額,，而并沒有采取裁員來解決勞動力需求出現(xiàn)的變化,。

需要注意的是，上周公布的密歇根大學消費調(diào)查顯示,，消費者對未來一年通脹的預期連續(xù)第二個月上升至4.4%的七個月高點,。厄拉姆向第一財經(jīng)表示，由于職位需求旺盛，服務(wù)業(yè)通脹依然處于較高水平,，“美聯(lián)儲希望隨著經(jīng)濟放緩和就業(yè)市場軟化,，勞動力供需平衡有助于抑制工資增長，從而緩解整個服務(wù)業(yè)的成本壓力,。如果持續(xù)高于2%的目標,，美聯(lián)儲的容忍度將面臨考驗?！?/p>

美聯(lián)儲或延續(xù)政策壓力

從美聯(lián)儲官員的最新表態(tài)中可以看出,，為進一步加息敞開大門的信號有所強化。

鮑威爾上周出席國際貨幣基金組織（IMF）研討會時表示,，對迄今為止在降低美國通脹方面取得的進展感到“滿意”,，但還不相信利率高到足以在一段時間內(nèi)將通脹降至2%的目標，需要防范通脹的一些假象,?！罢雇磥恚诮档屯浄矫嫒〉玫倪M展中,，可能有更大份額來自于政策抑制了總需求的增長,。”他說道,。

近期美國經(jīng)濟放緩的跡象引發(fā)了關(guān)注,，服務(wù)業(yè)PMI擴張接近了臨界點。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型估計第四季度經(jīng)濟年化增長率為2.1%,，遠不及三季度4.9%的增速,。不過美聯(lián)儲內(nèi)部認為，將通脹率從3%降至美聯(lián)儲2%的目標可能會面臨更大挑戰(zhàn),。最新SEP顯示,，時間節(jié)點已經(jīng)被推遲至2026年。多位美聯(lián)儲官員在近日表態(tài)稱,，對抗通脹的斗爭遠未結(jié)束,。

厄拉姆對第一財經(jīng)表示，軟著陸是最好的情形,，隨著經(jīng)濟放緩通脹逐漸回落,。“然而最大的風險是演變?yōu)闇?，也就是?jīng)濟放緩的同時物價依然高企,，這會讓下一步的選擇進退兩難?！彼治龅?。

值得一提的是，市場并不相信美聯(lián)儲再次加息。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的數(shù)據(jù),，明年1月加息25個基點的可能性只有20%,，而到明年年底利率預計將回落約80個基點，相當于三次降息,。

富國銀行宏觀策略師馬諾拉托斯（Angelo Manolatos）認為,，美聯(lián)儲已經(jīng)走到了抗擊通脹的“最后一英里”?！八麄?nèi)栽谂c高于目標的物價作斗爭,，優(yōu)勢在于經(jīng)濟增長超過了潛力增速。在這種背景下,，鮑威爾發(fā)表了更強硬的評論，警告市場不要得意忘形,。 事實上,，美聯(lián)儲基本可以確認加息周期的結(jié)束?！彼f道,。

厄拉姆表示，需要注意接下來消費支出的風險對美國經(jīng)濟的影響,。學生貸款還款于10月恢復,，不少美國家庭可能會削減支出。盡管疫情期間積累的超額儲蓄仍然充足,，但主要集中在高收入家庭中,，消費習慣因此將更加分化。他認為,，如果本周公布的零售銷售月率不及預期,，只要通脹風險可控，美聯(lián)儲將維持靜觀其變的態(tài)度,?！艾F(xiàn)在還不是說結(jié)束戰(zhàn)斗的時候，委員會密切關(guān)注政策雙向風險,，隨著經(jīng)濟放緩的壓力顯現(xiàn),，政策力度過大更需要防范?！?/p>