本月MLF操作規(guī)模和凈投放量均為年內(nèi)最高值,。王青認(rèn)為，當(dāng)前的市場條件下,，預(yù)計12月MLF還會持續(xù)大幅加量續(xù)作,。盡管近期MLF連續(xù)大規(guī)模加量續(xù)作，但年底前有可能再次降準(zhǔn),，預(yù)計降幅為0.25個百分點,。

每經(jīng)記者肖世清每經(jīng)編輯張益銘

11月15日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱,，當(dāng)日開展4950億元公開市場逆回購操作和14500億元中期借貸便利（MLF）操作,，利率分別為1.8%、2.5%,，均與上期保持一致,。

圖片來源：央行網(wǎng)站

由于本月到期的MLF規(guī)模為8500億元,，因此央行在11月的MLF續(xù)作中凈投放了6000億元。值得注意的是,，本月MLF操作規(guī)模和凈投放量均為年內(nèi)最高值,。

對于此次開展公開市場操作原因，央行在公告中指出：“為維護銀行體系流動性合理充裕,，對沖稅期高峰,、政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響，同時適當(dāng)供應(yīng)中長期基礎(chǔ)貨幣,?！?/p>

東方金誠首席宏觀分析師王青指出：“11月MLF大規(guī)模加量續(xù)作，釋放穩(wěn)增長政策繼續(xù)用力信號,，也能護航國債增發(fā),。”

MLF凈投放6000億元

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，截至目前央行已經(jīng)連續(xù)1年超額續(xù)做MLF,。而近幾月凈投放量明顯擴大，今年8月至10月MLF凈投放量分別為10億元,、1910億元,、2890億元。11月凈投放進一步擴大,，本月央行MLF投放規(guī)模為14500億元,，到期8500億元，實現(xiàn)凈投放6000億元,。

從資金面上看,，11月14日，隔夜Shibor報1.9130%,，上漲15.90個基點,；7天Shibor報1.9670%，上漲12.70個基點,；14天shibor報2.2070%,，上漲11.80個基點。

央行此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，10月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.92%,，分別比上月和上年同期高0.05個和0.51個百分點。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.06%,，分別比上月和上年同期高0.1個和0.6個百分點,。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，MLF增量續(xù)作在于目前同業(yè)存單利率,、國債利率中樞抬升,，高于MLF利率,，反映近期銀行體系對中長期限資金需求有所增加。主要是近期國內(nèi)市場擾動因素較多,，繳稅,、繳準(zhǔn)、公開市場操作工具到期量大,，政府債券發(fā)行量大,，對市場流動性擾動影響較大。

“為平穩(wěn)中長期資金面,，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域的支持,，央行預(yù)計可能適度增加長期限流動性投放,。”周茂華稱,。

王青指出,，1月MLF到期量為8500億，為年內(nèi)最大規(guī)模,；當(dāng)月操作規(guī)模達到1.45萬億,，即續(xù)作加量6000億，加量幅度在上月2890億的基礎(chǔ)上顯著擴大,。直接原因在于,，主要受信貸投放保持高水平、用于置換各類地方政府隱性債務(wù)的特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行等因素影響,，10月以來市場利率繼續(xù)上行,。

他進一步指出，當(dāng)前正處于推動經(jīng)濟復(fù)蘇動能持續(xù)回升的關(guān)鍵階段,，需要保持市場流動性合理充裕,，遏制市場利率過快上行勢頭。除靈活實施逆回購操作外,，大規(guī)模加量續(xù)作MLF有助于緩解銀行體系流動性壓力,。

專家：年底前有可能再次降準(zhǔn)

今年以來，MLF利率兩度累計下調(diào)25個基點,，分別在6月和8月下調(diào)了10個基點和15個基點,。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，11月MLF操作延續(xù)放量態(tài)勢,，但中標(biāo)利率連續(xù)三個月保持不變。

圖片來源：Wind客戶端

周茂華表示,，MLF平價續(xù)作,。主要是今年貨幣政策靠前發(fā)力,，前10個月，國內(nèi)新增信貸總量同比多增1.68萬億元,，信貸增速平穩(wěn),、適度，實體經(jīng)濟貸款利率持續(xù)創(chuàng)出歷史新低,，反映政策利率合理,；10月信貸整體符合預(yù)期。

“同時,，貨幣政策既要為經(jīng)濟營造適宜貨幣環(huán)境,，也要提升政策實施精準(zhǔn)質(zhì)效，兼顧內(nèi)外均衡,。短期國內(nèi)通過深化利率市場化改革,，引導(dǎo)金融機構(gòu)通過挖掘LPR改革潛力，合理調(diào)整存款利率,，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本,，為銀行降低實體經(jīng)濟融資成本拓展空間?！敝苊A稱,。

王青稱，考慮到6月和8月MLF操作利率連續(xù)下調(diào),，加之三季度以來經(jīng)濟整體進入回升向好過程,，因此包括本月在內(nèi)，近期MLF操作利率不動符合市場預(yù)期,。

預(yù)測后續(xù)降準(zhǔn)降息是否還有空間,，王青認(rèn)為，當(dāng)前的市場條件下,，預(yù)計12月MLF還會持續(xù)大幅加量續(xù)作,。綜合考慮接下來信貸投放、特殊再融資債券發(fā)行及增發(fā)國債帶來的流動性需求,，以及從優(yōu)化銀行流動性結(jié)構(gòu),、降低銀行資金成本等角度考慮，盡管近期MLF連續(xù)大規(guī)模加量續(xù)作,，但年底前有可能再次降準(zhǔn),，預(yù)計降幅為0.25個百分點。

王青還稱,，10月CPI再現(xiàn)同比負(fù)增長,，PPI還將在通縮狀態(tài)持續(xù)一段時間，這意味著當(dāng)前以名義貸款利率減去通脹率后的實際貸款利率較高。未來不排除進一步下調(diào)政策利率,，進而引導(dǎo)宏觀利率水平與推動經(jīng)濟增速向潛在水平回歸的要求相匹配,。另外，伴隨匯市運行趨于平穩(wěn),，匯率因素也不會對國內(nèi)政策利率靈活調(diào)整構(gòu)成實質(zhì)性障礙,。