21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳抒穎 廣州報(bào)道

萬(wàn)達(dá)慶賀“對(duì)賭危機(jī)”解除的同時(shí),，一些前期的投資人先行跳船。

2023年12月14日早間,，碧桂園宣布,，以30.69億元的價(jià)格向萬(wàn)達(dá)系或其指定方轉(zhuǎn)讓珠海萬(wàn)達(dá)商管1.79%股權(quán)。就在前一日,，永輝超市也發(fā)布公告表示,，王健林的老友孫喜雙關(guān)聯(lián)公司擬向永輝超市現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)大連萬(wàn)達(dá)商管1.43%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為45.3億元,。

萬(wàn)達(dá)此番股權(quán)騰挪,，源于珠海萬(wàn)達(dá)商管上市受阻觸發(fā)對(duì)賭協(xié)議。

2021年9月,，珠海萬(wàn)達(dá)商管為謀求在港上市,，與太盟投資集團(tuán)等22家投資者簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議獲得投資380億元，其中太盟投資的投資額約為28億美元（約180億元）,。其時(shí),，部分投資者與之簽訂了對(duì)賭協(xié)議，其中約定珠海萬(wàn)達(dá)商管最遲應(yīng)在2023年成功上市,，否則其應(yīng)承擔(dān)向投資者回購(gòu)股份并額外支付損失補(bǔ)償?shù)呢?zé)任,。

隨著日期臨近,，珠海萬(wàn)達(dá)商管在年內(nèi)上市的希望已經(jīng)渺茫。不過(guò),，萬(wàn)達(dá)與大部分投資者簽訂了新的協(xié)議,。12月12日，萬(wàn)達(dá)宣布,，太盟投資集團(tuán)與大連萬(wàn)達(dá)商管共同宣布簽署新投資協(xié)議。太盟投資集團(tuán)將聯(lián)合其他投資者,，在其2021年的投資贖回期滿(mǎn)時(shí),，經(jīng)大連萬(wàn)達(dá)商管贖回后，對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管再投資,。

碧桂園,、永輝選擇在此時(shí)終止與萬(wàn)達(dá)的“股權(quán)合作”，各有各的意圖和選擇,。碧桂園最重要的任務(wù)是保交付和債務(wù)重組,，而永輝的業(yè)績(jī)也并不理想，對(duì)外投資也在不斷收縮,，此前入股萬(wàn)達(dá)以求優(yōu)先獲取萬(wàn)達(dá)旗下優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)的權(quán)利,，對(duì)之已無(wú)吸引力。

生意場(chǎng)上,，只講交易,，不講交情。

賣(mài)股救急

碧桂園入股萬(wàn)達(dá)是在2021年,。

根據(jù)珠海萬(wàn)達(dá)商管于2021年10月披露的招股書(shū),，碧桂園旗下共有兩家公司持有萬(wàn)達(dá)股權(quán)。其中,，碧桂園全資子公司金逸環(huán)球有限公司投資32.3億元,，持珠海萬(wàn)達(dá)商管1.7945%股權(quán)；碧桂園服務(wù)全資子公司碧桂園物業(yè)香港控股有限公司投資32.3億元,，持珠海萬(wàn)達(dá)商管1.7945%股權(quán),。

碧桂園對(duì)萬(wàn)達(dá)的投資看起來(lái)更像是“平等合作關(guān)系”，不過(guò)碧桂園服務(wù)則從這宗投資中拿到了它屬意的東西,。其時(shí),，萬(wàn)達(dá)商管與碧桂園服務(wù)訂立了戰(zhàn)略合作協(xié)議，萬(wàn)達(dá)商管將集團(tuán)安保及保潔服務(wù)外包給了碧桂園服務(wù),。

直至兩年后退出,，碧桂園并沒(méi)有從對(duì)萬(wàn)達(dá)的投資中賺到錢(qián)。

根據(jù)公告,，碧桂園方,、萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)及珠海萬(wàn)贏于12月13日訂立協(xié)議，碧桂園間接全資附屬公司金逸環(huán)球有條件地同意向珠海萬(wàn)贏或萬(wàn)達(dá)方指定方出售珠海萬(wàn)達(dá)商管1.79%的股份，代價(jià)約為30.69億元,。

與成本價(jià)相比,，碧桂園此次交易價(jià)格減少約1.6億元，錄得虧損,。對(duì)于虧損交易的原因,，碧桂園表示，這能提前鎖定較為合適的交易價(jià)格和退出路徑,，以規(guī)避未來(lái)退出時(shí)點(diǎn)與金額的重大不確定性,，有效保障其戰(zhàn)投股權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值，將對(duì)公司有利,。

碧桂園稱(chēng),，由于集團(tuán)正積極尋求整體方案以全面解決當(dāng)前境外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該出售事項(xiàng)下,，第一筆資金將用于解決二期目標(biāo)股份質(zhì)押相關(guān)債務(wù),，并解押二期目標(biāo)股份。金逸環(huán)球根據(jù)協(xié)議收到的目標(biāo)股份出售款項(xiàng)凈所得將用于境外重組,。

對(duì)于當(dāng)下的碧桂園,，選擇退出無(wú)可厚非。一位了解這宗交易的人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，碧桂園出售萬(wàn)達(dá)股權(quán)的交易款用于兌付“22碧地02”的本息,，“這筆債券當(dāng)時(shí)的抵押物就是萬(wàn)達(dá)的股權(quán)?！?/p>

“22碧地02”是碧桂園2022年12月發(fā)行的一筆公司債,，規(guī)模為8億元，這筆債券由中證金融,、承銷(xiāo)商中信建投聯(lián)合創(chuàng)設(shè)全額信用保護(hù)憑證,，發(fā)行票面利率4.88%。12月13日,，“22碧地02”迎來(lái)了付息日及回售行權(quán)日,。

碧桂園一度為這筆債券的兌付與投資者進(jìn)行了溝通，但基于當(dāng)前的市場(chǎng)現(xiàn)狀,，碧桂園沒(méi)有爭(zhēng)取到投資者的繼續(xù)持有,。一位私募機(jī)構(gòu)的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱(chēng)，“這筆債券有信用保護(hù)憑證,，投資者現(xiàn)在也是落袋為安的心態(tài),。”

最終,，碧桂園咬緊牙關(guān)驚險(xiǎn)過(guò)關(guān),。根據(jù)公告,，“22碧地02”本次回售登記期有效回售申報(bào)數(shù)量為800萬(wàn)張，回售金額為8億元（不含利息）,， “22碧地02”將于2023年12月14日于深圳證券交易所摘牌,。

險(xiǎn)灘難涉

碧桂園虧損也要賣(mài)掉萬(wàn)達(dá)的股權(quán)，是因?yàn)椴幌胍鎸?duì)未來(lái)的不確定性,。永輝的交易邏輯,，也與碧桂園類(lèi)似。

12月13日,，永輝超市發(fā)布公告顯示,，大連御錦貿(mào)易有限公司擬向永輝超市現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)大連萬(wàn)達(dá)商管3.89億股，占大連萬(wàn)達(dá)商管總股本的1.43%,，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為45.3億元。此次轉(zhuǎn)讓之后,，永輝超市不再持有萬(wàn)達(dá)商管的股份,。

永輝超市表示，本次資產(chǎn)交易的目的是為了盤(pán)活公司資產(chǎn),，符合公司縮小投資規(guī)模戰(zhàn)略,。從這宗交易，永輝超市浮盈6.12億元,，不過(guò)它沒(méi)能夠一次性拿到這筆交易款,，根據(jù)公告，全部轉(zhuǎn)讓價(jià)款將分八期進(jìn)行支付,。

碧桂園,、永輝的退出，是珠海萬(wàn)達(dá)商管戰(zhàn)投方的一個(gè)投射,。在市場(chǎng)環(huán)境未扭轉(zhuǎn),、上市預(yù)期不明朗的前提下，這兩家企業(yè)的退出是出于“自?！?，但對(duì)萬(wàn)達(dá)或許就是另一番感受。

從現(xiàn)實(shí)的情況來(lái)看,，碧桂園和永輝,，對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管的初始投資額是71.47億元，占當(dāng)時(shí)380億元戰(zhàn)投的18.8%,。雙方退出的這筆投資款,，也由萬(wàn)達(dá)的關(guān)聯(lián)公司或者萬(wàn)達(dá)的好朋友承接，這對(duì)于同樣資金緊張的萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō),，也并不是小數(shù)目,。

萬(wàn)達(dá)在宣布獲得太盟投資等的支持后對(duì)外透露,，本次簽署新協(xié)議，有個(gè)別現(xiàn)有投資人選擇退出投資,，但絕大多數(shù)投資人保留了對(duì)萬(wàn)達(dá)的投資,，更重要的是有新的投資人進(jìn)入，包括一些境外投資人,，體現(xiàn)出投資者對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管增長(zhǎng)潛力的高度肯定,，對(duì)其經(jīng)營(yíng)能力的高度認(rèn)可。

萬(wàn)達(dá)“對(duì)賭危機(jī)”解除,，新的投資者對(duì)它的上市進(jìn)程也不再設(shè)置時(shí)間表,，但市場(chǎng)對(duì)之態(tài)度并不會(huì)因此而改變，投資者也難以因此而“松一口氣”,。

一位不愿具名的地產(chǎn)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，“萬(wàn)達(dá)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是暫時(shí)解除了，但這個(gè)劇情和之前另一家上市公司很類(lèi)似,。最終萬(wàn)達(dá)能不能落地,，要看市場(chǎng)行情而決定。現(xiàn)在的市場(chǎng)情況,，珠海萬(wàn)達(dá)商管上市有很多阻力,。”

在此期間,，萬(wàn)達(dá)系正在“壯士斷腕”,，多方籌措資金自救。

12月13日,，大連萬(wàn)達(dá)商管宣布旗下即將到期的債券展期通過(guò),，這筆債券到期日為2024年1月29日，票面利率7.25%,，發(fā)行規(guī)模為6億美元,，發(fā)行價(jià)格為99.036美元，發(fā)行收益率為7.39%,。

12月6日,，萬(wàn)達(dá)電影公告稱(chēng)，實(shí)控人王健林?jǐn)M將其合計(jì)持有的公司控股股東北京萬(wàn)達(dá)投資51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給騰訊旗下的上海儒意,。假若交易最終成行,，王健林今年7月以來(lái)就通過(guò)萬(wàn)達(dá)電影套現(xiàn)超90億元，而在交易落地之后,，王健林也將失去萬(wàn)達(dá)電影的控制權(quán),，這是萬(wàn)達(dá)系旗下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

此前,，萬(wàn)達(dá)還出售了包括上海周浦萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)在內(nèi)的數(shù)座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),。

隨著市場(chǎng)持續(xù)承壓,，曾經(jīng)“一枝獨(dú)秀”的萬(wàn)達(dá)也走到了關(guān)鍵的十字路口。