原標(biāo)題：暴跌90%,，186億灰飛煙滅，90后億萬(wàn)富豪,，跌麻了

Keep的噩夢(mèng),，還未結(jié)束。

暴跌還在繼續(xù),。

2月9日,，港股上市公司Keep再度暴跌27.5%，年內(nèi)跌幅達(dá)到了73.5%,。

如果從最高位算起,，該公司半年內(nèi)跌幅超過(guò)了90%，市值蒸發(fā)超過(guò)了203億港元,，約合人民幣186億元,。

上市半年如此大的跌幅，Keep公司到底發(fā)生了什么,？

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,，Keep公司基本面并未發(fā)生重大變化，公司商業(yè)模式等方面也未出現(xiàn)明顯的變化,，之所以會(huì)出現(xiàn)如此大跌,，侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，主要因?yàn)槿齻€(gè)方面：

第一,，市場(chǎng)大環(huán)境問(wèn)題以及流動(dòng)性問(wèn)題,；

第二,，解禁,。實(shí)際上，這幾年因?yàn)榻饨碌母酃缮鲜泄静⒉辉谏贁?shù),，此前上市的百果園,，解禁當(dāng)天跌幅超過(guò)了30%，一個(gè)月內(nèi)跌幅超過(guò)了53%,。根據(jù)相關(guān)資料顯示,，百果園上市之后，大多數(shù)時(shí)間日成交都不足1000萬(wàn)港元,，而Keep的情況也大抵如此,；

第三，公司商業(yè)模式的問(wèn)題,。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看,，目前Keep主要營(yíng)收分為三大板塊,，分別為自有品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品、會(huì)員訂閱及線上付費(fèi)內(nèi)容,、廣告及其他,。其中以自有品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品為主，占比約為二分之一,，而會(huì)員訂閱及線上付費(fèi)內(nèi)容也占據(jù)了大約二分之一的營(yíng)收,。

Keep上市之前，如何扭虧一直是這家公司的難題,。

直至上市前夕,，Keep的虧損問(wèn)題才得以解決，至于是否會(huì)持續(xù)盈利,，還需要時(shí)間去驗(yàn)證,。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年其虧損高達(dá)驚人的29.08億元,，到了2022年其凈虧損就大幅減虧至1.05億,，且2023年上半年盈利就達(dá)到了11.95億，相比之下,，其營(yíng)收方面卻沒(méi)有出現(xiàn)如此大幅的增長(zhǎng),。

除此之外，Keep毛利率的下滑也是資本市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題,，根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示,，2020年至2022年，Keep的總體毛利率從45.1%下降至40.7%,，降幅較為明顯,。

因此從上述的角度，Keep是否能夠繼續(xù)經(jīng)受市場(chǎng)的考驗(yàn),，還需要時(shí)間去去偽存真,。

眾所周知，Keep的創(chuàng)業(yè)故事來(lái)自于其創(chuàng)始人王寧的個(gè)人經(jīng)歷,。

2014年,，即將大學(xué)畢業(yè)的王寧通過(guò)自己的摸索，三個(gè)月成功的減掉了50斤,，在這種“成功”的經(jīng)歷下,，他有了創(chuàng)業(yè)的想法。

同年11月,，這個(gè)計(jì)算機(jī)系的畢業(yè)生就開(kāi)始寫(xiě)下產(chǎn)品的“第一行代碼”,，然后上線運(yùn)行。Keep發(fā)布之后,，其就很快的獲得蘋(píng)果App Store的推薦,，上線105天,，用戶(hù)數(shù)就超過(guò)100萬(wàn)，僅用了一年時(shí)間,，用戶(hù)數(shù)就突破1000萬(wàn),。

在那個(gè)遍地黃金的創(chuàng)業(yè)大時(shí)代里，資本的瘋狂催生出了無(wú)數(shù)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,。

王寧創(chuàng)業(yè)的初期,，澤厚資本就在天使輪投下了300萬(wàn)資金。

Keep上線一周之后,，銀泰資本和貝塔斯曼亞洲投資基金很快就投了500萬(wàn)美元,，也正是踩中了這個(gè)資本的風(fēng)口，王寧也很快的完成了從學(xué)生到創(chuàng)業(yè)者的蛻變,。

當(dāng)時(shí),，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式均為，先積累用戶(hù),，然后尋找賺錢(qián)模式,，Keep也不例外。

2017年,，蘋(píng)果CEO來(lái)中國(guó),，而Keep作為庫(kù)克的一個(gè)訪問(wèn)對(duì)象，在蘋(píng)果的加持下,，同年八月,，Keep的用戶(hù)數(shù)就突破了1億大關(guān)。

但遺憾的是,，隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)以及規(guī)模的擴(kuò)大,，Keep的虧損越來(lái)越多，其中2021年其虧損比營(yíng)收還要多,，很顯然,，這是不正常的，在投資收緊的情況下,，這樣的虧損也是不被認(rèn)可的,。

而為了尋求更好的商業(yè)模式,，王寧只好帶領(lǐng)Keep一路尋找賺錢(qián)之法,。其從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一路殺到智能硬件、運(yùn)動(dòng)消費(fèi)品乃至線下健身空間,，最終Keep定型成為了一個(gè)包含在線健身內(nèi)容,、智能健身設(shè)備和配套運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品在內(nèi)的運(yùn)動(dòng)健康平臺(tái)。

更為值得稱(chēng)贊的是,，Keep終于扭虧為盈,。

但根據(jù)2023年中報(bào)顯示,，Keep 2023年上半年?duì)I收為9.85億，凈利潤(rùn)就達(dá)到了11.95億,，但在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)量下,，經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.23億。此前,，Keep也曾因售賣(mài)虛擬賽事獎(jiǎng)牌賺了5個(gè)億,，遭到了詬病。

從這個(gè)角度來(lái)看,，困擾Keep的問(wèn)題依舊沒(méi)有解決,。

對(duì)于Keep來(lái)說(shuō)，上市并非意味著終點(diǎn)已經(jīng)到達(dá),，而是其又進(jìn)入到了階段性的新起點(diǎn),。

Keep和王寧很快就意識(shí)到了資本市場(chǎng)的殘酷。

2023年12月4日,，Keep被上交所納入“港股通”候選股票,。按道理來(lái)說(shuō)，這本身應(yīng)該是一件好事,，意味著Keep可以獲得更多的流動(dòng)性,。

但令該公司意想不到的是，當(dāng)日公司便出現(xiàn)了暴跌,，單日跌幅27.56%,。此后，Keep更是在基本面沒(méi)有變化的情況下,，連續(xù)大跌,。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)注意到，這與該公司的解禁也不無(wú)關(guān)系,。

資料顯示,，1月1日，首發(fā)股東中的26位股東解禁,，涉及限售股股數(shù)合計(jì)約42745.43萬(wàn)股,，占總股本81.32%。

1月12日,，又有兩名股東解禁,，解禁股數(shù)合計(jì)約8873.04萬(wàn)股，占總股本16.88%,。

兩輪的解禁,，給Keep股價(jià)帶來(lái)了巨大的壓力，此前Keep上市時(shí)僅發(fā)行了2%的股份，由此可見(jiàn),，流通之后Keep的股價(jià)壓力之大,。

而根據(jù)港股設(shè)計(jì)，一般對(duì)于新公司（非明星公司）估值都不會(huì)比成熟公司高,，且能融資的規(guī)模也并不算太大,，由于參與投資者不多，稍微大一點(diǎn)的減持都會(huì)給公司股價(jià)造成較大的影響,。

從當(dāng)下Keep的狀態(tài)來(lái)看,，如果王寧不能解決公司的持續(xù)盈利問(wèn)題，股東的減持應(yīng)該無(wú)法避免,。

根據(jù)資料顯示,，在Keep上市前，該公司一共進(jìn)行過(guò)9輪融資,。按照當(dāng)下的股價(jià)計(jì)算,，其參與C輪之后的投資機(jī)構(gòu)均已出現(xiàn)了浮虧，其中就包括高盛集團(tuán),、Coatue Management,、騰訊投資、高瓴資本,、軟銀愿景基金等明星基金公司,。

根據(jù)新浪港股計(jì)算，軟銀愿景基金,、天進(jìn)貿(mào)易和時(shí)代資本累計(jì)浮虧2.85億美元,，約合人民幣20.25億元，超過(guò)了Keep公司目前的市值19.40億港元,。

所以,，市場(chǎng)的用腳投票也說(shuō)明了Keep目前的問(wèn)題比較嚴(yán)重，即使公司的基本面并未發(fā)生較大的改變,。

當(dāng)然,，為了應(yīng)對(duì)股價(jià)的下跌，Keep公司也做了一些對(duì)沖,，但是并未達(dá)到任何效果,。面對(duì)暴跌，Keep內(nèi)部人士告訴媒體,，公司確實(shí)在布局一些新的調(diào)整,，面向未來(lái)趨勢(shì)，為用戶(hù)提供更好的服務(wù),。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為,，市場(chǎng)是公司現(xiàn)狀的真實(shí)反映，讓投資者奪路而逃的背后,，是2023年上半年公司的營(yíng)收和月活用戶(hù)雙雙下滑,，因此王寧和Keep只有快速的解決市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，該公司的股價(jià)才能穩(wěn)住,。如果繼續(xù)放任該情況蔓延,，那么未來(lái)Keep的悲劇似乎難以避免。