為何三月是本輪黃金走勢的分水嶺
復(fù)盤2024年金價走勢,,3月成為一個關(guān)鍵節(jié)點。從各類指標(biāo)來看,,倫敦金現(xiàn)貨,、COMEX黃金期貨、上海金交所黃金現(xiàn)貨價(Au99.99)以及泰國每克黃金(純度99.99%),,自3月以來,,其漲幅分別達(dá)到15.58%、14.72%,、16.36%和18.46%,,明顯高于1至2月的負(fù)增長或微弱漲幅。這意味著今年黃金價格的大部分升幅源自3月,。為何三月是本輪黃金走勢的分水嶺。
值得注意的是,,本輪黃金價格上漲的同時,,并未伴隨傳統(tǒng)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的同步走勢,如黃金與美元指數(shù)同漲,,黃金與美債收益率共升,。美國通脹數(shù)據(jù)未如預(yù)期下降,勞動力市場保持強勁,,為防通脹回潮,,美聯(lián)儲可能推遲降息,且內(nèi)部對降息時機存在顯著分歧,。
3月成為金價分水嶺的原因有以下幾點:
一,、紐約社區(qū)銀行爆發(fā)信用風(fēng)險事件,引發(fā)國際金價加速上行,。這是2024年美國首例代表性銀行的信用危機,,繼硅谷銀行2023年爆雷后,美國銀行業(yè)再現(xiàn)重要信用風(fēng)險,。黃金作為美元和美債等國際儲備的替代品,,受避險情緒驅(qū)動,價格進(jìn)一步走高,。
二,、美國通脹持續(xù)超預(yù)期,使市場對美聯(lián)儲降息時間和幅度判斷產(chǎn)生不確定性,,但普遍預(yù)期年內(nèi)將降息,,故黃金市場出現(xiàn)提前布局現(xiàn)象。美國2月及3月CPI與核心CPI數(shù)據(jù)連續(xù)超出市場預(yù)測,,美聯(lián)儲官員言論暗示降息時點可能延后至第三季度,。在美聯(lián)儲正式降息前,,國際金價仍可能波動,但市場基本確信年內(nèi)降息趨勢,,只是對具體時點和步伐存疑,,因此黃金投資者選擇低位買入以搶占先機。為何三月是本輪黃金走勢的分水嶺,。
三,、全球安全資產(chǎn)日元貶值,加之美國債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大削弱美元信用,,促使黃金作為替代安全資產(chǎn)受到熱捧,。新冠疫情后,全球央行和政府通過擴(kuò)表和財政擴(kuò)張應(yīng)對危機,,美國債務(wù)負(fù)擔(dān)和杠桿率攀升,,高利率環(huán)境下債務(wù)利息壓力加劇,導(dǎo)致各國減持美債,。同時,,日元今年加速貶值,尤其是日本央行于3月19日宣布加息并取消YCC政策后,,日元對美元已貶值5.88%,,進(jìn)一步推動黃金價格上漲。
四,、全球黃金需求結(jié)構(gòu)中,,官方儲備增加與零售端長期投資者購買金條、金幣及金飾的需求旺盛,,共同抵消了黃金ETF的流出,。2023年全球央行持續(xù)購金,盡管速度有所放緩,,但中國,、哈薩克斯坦、印度,、土耳其,、新加坡、捷克,、卡塔爾等國央行今年仍在增持黃金儲備,。2月僅有烏茲別克斯坦和約旦兩國央行出售黃金。
五,、機構(gòu)方面,,3月以來全球最大的黃金ETF——美國SPDR公司的黃金持倉量顯著增加,而規(guī)模較大的SPDR黃金ETF和IShares黃金ETF的凈多頭倉位上升,,顯示國際頭部機構(gòu)對黃金市場的積極態(tài)度,。為何三月是本輪黃金走勢的分水嶺,。
總結(jié)來說,2024年國際黃金價格波動主要受美聯(lián)儲降息預(yù)期,、全球地緣政治風(fēng)險以及美元信用狀況影響,。盡管美聯(lián)儲在2023年12月議息會議上釋放政策轉(zhuǎn)向信號,但內(nèi)部對降息時點意見不一,。當(dāng)前金價位于歷史高位,,隨著降息前景不明朗,金價波動性或?qū)⒓觿?。在美?lián)儲明確降息路徑之前,,金價創(chuàng)新高的邏輯難以被否定。
持續(xù)飛漲的黃金和逐漸脫鉤的美元4月5日,,COMEX黃金期貨主力合約收漲1.6%,,截至收盤,報2349.1美元/盎司,盤中最高達(dá)2350美元/盎司,,再創(chuàng)歷史新高,。
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