黃金與美元為何同漲同跌,？

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2024-04-22 10:22:05 上海證券報(bào)

近期，黃金價(jià)格的飆升引發(fā)廣泛關(guān)注,，同時(shí)也令不少人產(chǎn)生疑惑,。照理來(lái)說(shuō)，美國(guó)通脹連續(xù)多月徘徊在3%附近,，遲遲無(wú)法達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo),，疊加部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派表態(tài),，市場(chǎng)已基本認(rèn)定降息將大幅延遲，這本該對(duì)金價(jià)造成巨大沖擊,，但金價(jià)為何還能保持強(qiáng)勢(shì)呢,？

有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)通脹已是強(qiáng)弩之末,，即將轉(zhuǎn)頭下行,，降息即便延遲，也不會(huì)太久,。然而,，美國(guó)通脹短期內(nèi)恐怕難以明顯改善。一方面,，近期全球大宗商品價(jià)格上漲,，這將從成本端推升美國(guó)物價(jià)。另一方面,，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆,，次貸危機(jī)后新房建設(shè)較少導(dǎo)致目前供不應(yīng)求，在房貸利率不斷上行的背景下,，買(mǎi)房熱情依然高漲,，房租跟隨房?jī)r(jià)持續(xù)上行。

由此可見(jiàn),，推動(dòng)金價(jià)上漲的原因要在美聯(lián)儲(chǔ)降息之外尋找,。一種可能性是，全球地緣政治局勢(shì)緊張,，催生了對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求,。另一種可能性是，美國(guó)政府債務(wù)高企,，占GDP比重已接近100%,，隨著存量債務(wù)逐步到期，按照當(dāng)前的利率水平,，新發(fā)債券置換將加大償債成本,。如果美聯(lián)儲(chǔ)不能盡快降息，則存量債務(wù)置換的比例將越來(lái)越高,，這可能拖垮美國(guó)政府的財(cái)政,。在美國(guó)信用遭受沖擊時(shí)，黃金作為硬通貨的價(jià)值就相應(yīng)提升,。事實(shí)上,，最近美國(guó)國(guó)債發(fā)行已經(jīng)出現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力不足的情況。

然而，這就產(chǎn)生了另一個(gè)問(wèn)題：既然美國(guó)信用開(kāi)始遭到質(zhì)疑,，美元本應(yīng)大幅貶值,，為何最近表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，美元指數(shù)甚至還快速上行呢,？歷史上,，黃金和美元往往呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，近期的同漲同跌實(shí)屬少見(jiàn),。

值得注意的是,，黃金和美元的蹺蹺板效應(yīng)，體現(xiàn)的是兩者之間的相對(duì)強(qiáng)弱,。當(dāng)其他經(jīng)濟(jì)體變化不大時(shí),，黃金和美元確實(shí)容易形成負(fù)向關(guān)系。然而,，如果黃金強(qiáng)于美元,，美元強(qiáng)于其他貨幣，則會(huì)出現(xiàn)“黃金相對(duì)美元漲,，美元相對(duì)其他貨幣漲”的情況,。

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