在一個(gè)不斷變化的世界中,，日本正經(jīng)歷顯著變革。歷經(jīng)34年的通貨緊縮與近20年的負(fù)利率政策后,，日本終于擺脫了這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)桎梏,。作為回應(yīng)，日本股市持續(xù)刷新歷史高位,，過去一年漲幅高達(dá)35%,，上一次出現(xiàn)如此強(qiáng)勁的漲勢(shì)還要追溯到1989年。

盡管看似已觸及頂峰,，深入探究會(huì)發(fā)現(xiàn),，作為全球第三大股市的日本，其上漲勢(shì)頭其實(shí)才剛剛起步,。今年或許將成為日本股市長(zhǎng)期復(fù)蘇的起始點(diǎn),，預(yù)示著一個(gè)至關(guān)重要的資本市場(chǎng)新周期即將開啟。在全球投資者紛紛在日本這一投資者友好的環(huán)境中探尋機(jī)遇的背景下,，日本企業(yè)正歡慶久違的定價(jià)權(quán)回歸,。

投資者應(yīng)關(guān)注兩大趨勢(shì)。一方面,，新涌現(xiàn)的微觀與宏觀力量使得日本成為除美國(guó)之外的投資首選地,。當(dāng)前美元匯率處于20年來的峰值,，投資組合經(jīng)理明白此刻正是分散投資、購(gòu)入相對(duì)低廉的海外資產(chǎn)的好時(shí)機(jī),，然而面對(duì)歐洲的低價(jià)與挑戰(zhàn)并存,、印度作為新興市場(chǎng)金磚國(guó)家中的佼佼者，以及亞洲在全球GDP中占據(jù)45%的比重,，如何抉擇至關(guān)重要,。然而，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正處于數(shù)十年高位,，這種“多極世界”的現(xiàn)實(shí)暫時(shí)抑制了投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置意愿。但日本作為美國(guó)重要的安全伙伴,，正迅速成為美國(guó)“回流”戰(zhàn)略的關(guān)鍵合作方,，特別是在半導(dǎo)體和技術(shù)零部件供應(yīng)替代方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。加之日元疲軟,，日元兌美元匯率接近152日元,，觸及1990年以來最低水平，意味著日本有望重獲過去20年間在汽車零部件,、工業(yè)產(chǎn)品和機(jī)械等領(lǐng)域被中國(guó)搶占的市場(chǎng)份額,。作為美國(guó)安全伙伴的地位將確保投資者對(duì)日本的長(zhǎng)期高配置。

另一方面,，盡管日本是成熟的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，但其股市結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性為投資者提供了豐富的阿爾法機(jī)會(huì)。相較于美國(guó)股市中大盤股及“七巨頭”占據(jù)主導(dǎo),，以及ETF更偏好大盤股而非中小盤股的情況,，日本股市中最大的公司大多成立于1960年以前，陣容穩(wěn)定,。據(jù)Abrdn Investments數(shù)據(jù)顯示,，東證指數(shù)2000只成分股中，有45%的股票缺乏分析師覆蓋,，而在美國(guó)羅素3000指數(shù)中,，這一比例僅為3%。隨著通脹推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，這些未被充分研究的日本公司盈利的意外增長(zhǎng)和變化將為投資者創(chuàng)造獲取更高阿爾法收益的空間,。

此外，日本政府與東京證券交易所正推行重大公司治理改革,。已有26%的上市公司提交了提升股票估值的具體方案,，但仍有眾多公司尚未響應(yīng)，這為投資者創(chuàng)造了更多機(jī)遇,。

進(jìn)一步細(xì)分日本近3900只股票,，可以發(fā)現(xiàn)今年至今,，日本中盤股與小盤股分別較大盤股落后40%和60%，一年期滯后幅度分別為25%和46%,。中小盤股表現(xiàn)遜色于大盤股的同時(shí),，對(duì)于那些未曾見證過日本通脹、工資增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)銷售增長(zhǎng)的投資者而言,，他們或?qū)l(fā)現(xiàn)一系列具有獨(dú)特特質(zhì)的新股票,，如：

1. 奧加諾（Organo）：市值20億美元的水處理公司，日均股票交易額有時(shí)超過6000萬美元,，臺(tái)積電是其重要增長(zhǎng)客戶之一,。 2. Nakanishi：市值15億美元的牙科設(shè)備與精密工具制造商，去年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)23%,，股息率2.5%,，凈資產(chǎn)收益率達(dá)24%，股價(jià)中凈現(xiàn)金占比為12%,。 3. 中涂化工（Chugoku Marine Paints）：全球排名前三的船舶涂料制造商,，擁有20%的全球市場(chǎng)份額和15%的投資資本回報(bào)率，市盈率接近11倍,，股息率2.6%,。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近100家市值超過10億美元的日本公司股價(jià)中凈現(xiàn)金占比等于或超過20%,。

尤為重要的是,，日本的創(chuàng)新文化結(jié)合通縮時(shí)代的終結(jié)，可能催生新一輪資本化浪潮,。在長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的通縮時(shí)期,，企業(yè)和消費(fèi)者傾向于增加儲(chǔ)蓄、削減支出和投資,。如今,，隨著日本名義GDP增長(zhǎng)率升至5%、工資增長(zhǎng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平,，通脹將激發(fā)新的資本投資,，開啟一個(gè)新的投資銀行融資周期。

盡管如此,，未來仍面臨風(fēng)險(xiǎn),。股市可能出現(xiàn)因兩位數(shù)漲幅引發(fā)的回調(diào)，投資者需密切關(guān)注日本的通脹水平,、匯率變動(dòng)以及改革動(dòng)力所面臨的潛在威脅,。然而，對(duì)投資者而言,，最核心的認(rèn)知是：在這個(gè)瞬息萬變的世界中，日本正發(fā)生深刻變革。