現(xiàn)在的股市有多貴,？只需將其與2022年1月的牛市高點(diǎn)進(jìn)行比較

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2023-12-29 13:50:26 金融界

今天的美國股市比2022年1月初的牛市峰值更有價(jià)值。這是一個及時(shí)的信息,，因?yàn)楣善笔袌瞿壳疤幱诨蚵愿哂诋?dāng)時(shí)的水平,。人們所希望的熊市的好處之一是,，它將消除之前牛市結(jié)束時(shí)存在的極端估值，從而創(chuàng)造估值基礎(chǔ),，使股票能夠超越之前的峰值,，升至顯著的新高。

從這個角度來看,，2022年的熊市只能勉強(qiáng)及格,。今天的股市可能比2022年1月至2022年的高點(diǎn)更有價(jià)值，但這只是相對而言,。今天的股市仍然比美國歷史上幾乎任何時(shí)候都要被高估,。

下表提供了匯總數(shù)據(jù)。對于九個獨(dú)立估值指標(biāo)中的每一個,，表格將股市當(dāng)前估值與2022年1月3日牛市高點(diǎn)時(shí)的估值進(jìn)行了比較,。請注意，除了一種情況外,，目前的股市都沒有像兩年前那樣被高估,。唯一的例外是基于過去12個月財(cái)報(bào)的市盈率:目前的市盈率高于2022年1月市場峰值時(shí)的水平。

此外,，投資者不應(yīng)過于看重其他8項(xiàng)指標(biāo)的估值改善,，因?yàn)?022年初的市場估值過高。以周期調(diào)整市盈率(CAPE)為例,，這一指標(biāo)可能是過去兩年最顯著的改善——從41.1降至32.6,。不過，耶魯大學(xué)(Yale University)的羅伯特?希勒(Robert Shiller)的數(shù)據(jù)顯示,，即便如此,，市場目前的CAPE比率仍高于1881年以來所有月度數(shù)據(jù)的90.1%。

另一種將CAPE改善置于背景下的方法是構(gòu)建一個簡單的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型,，該模型使用CAPE比率來預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在隨后10年經(jīng)通脹調(diào)整后的回報(bào),。在2022年1月的高點(diǎn)，該模型預(yù)測10年的實(shí)際年化回報(bào)率為-2.3%;它今天的可比預(yù)測是年化增長0.7%,。雖然盈利肯定比虧損好，但這個預(yù)期回報(bào)還不足以讓人過于興奮。你可以通過購買美國政府的10年期通脹保值債券鎖定更高的保證回報(bào)——年化通脹率為1.7%,。

請記住,，估值指標(biāo)預(yù)測股市短期波動的能力相對較弱。因此,，即使本分析是正確的,，股市在未來10年的回報(bào)一般，市場仍完全有可能在未來幾個月或幾個季度產(chǎn)生可觀的回報(bào),。

(責(zé)任編輯：許朝)

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