4月22日,，倫敦黃金報(bào)價(jià)約為每盎司2370美元,，上海黃金交易所實(shí)物黃金價(jià)格徘徊在560元人民幣上下,，較前一交易日下跌約1%。盡管如此,，黃金仍維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì),。自2024年3月起，黃金價(jià)格不僅連創(chuàng)新高，還顛覆了以往諸多市場(chǎng)規(guī)律,。這一現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注：黃金究竟發(fā)生了什么？

此商品異乎尋常地與美元指數(shù),、美債指數(shù)同步攀升,。自3月1日至4月19日短短35個(gè)交易日內(nèi)，其累計(jì)漲幅超過(guò)14%,，相較于2月低點(diǎn),，價(jià)格上漲約20%，并帶動(dòng)白銀及眾多資源性大宗商品一并上揚(yáng),。市場(chǎng)參與者中,，有人積極追漲，有人選擇套現(xiàn),。這就是當(dāng)前令人心跳加速又惶恐不安的黃金市場(chǎng),。

提及黃金價(jià)格，通常指代的是倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格,。銀河期貨首席宏觀分析師王鵬近期發(fā)布的報(bào)告顯示,，自1968年以來(lái)的56年間，倫敦黃金價(jià)格累計(jì)增長(zhǎng)達(dá)66倍,。

圖表清晰顯示,，黃金經(jīng)歷過(guò)兩次持續(xù)約10年的顯著上漲周期，分別始于1968年至1980年,，以及2001年至2012年,。兩次上漲之間則是長(zhǎng)達(dá)約20年的震蕩期。在第二次上漲后,，2013年至2020年間金價(jià)經(jīng)歷大幅下跌后再現(xiàn)震蕩反彈,。自2021年，特別是進(jìn)入2024年,，金價(jià)持續(xù)刷新歷史新高,。王鵬認(rèn)為，在第二輪上漲周期中,，2008年是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),，當(dāng)年黃金價(jià)格的上漲與當(dāng)前情況存在相似特征。

本次黃金上漲行情與歷史相比呈現(xiàn)出顯著差異,。世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官王立新指出,，他們?cè)谧钚碌?月份黃金市場(chǎng)評(píng)論中，多次使用“意外”和“前所未有”等詞語(yǔ)來(lái)形容,。通常情況下,，美元走強(qiáng)會(huì)相對(duì)抑制金價(jià),，兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而,，此次卻出現(xiàn)兩者同步上漲的特殊現(xiàn)象,，即美元并未走弱，金價(jià)卻持續(xù)走強(qiáng),。

探究本輪黃金價(jià)格飆升的原因

哪些因素導(dǎo)致了本輪黃金價(jià)格的迅速攀升,？

首要因素：美元降息預(yù)期

許之彥管理著國(guó)內(nèi)乃至亞洲最大的黃金ETF產(chǎn)品，該產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是投資實(shí)物黃金的替代方式,，其背后關(guān)聯(lián)上海黃金交易所的實(shí)物黃金,，目前管理的實(shí)物黃金規(guī)模已達(dá)40噸左右。他認(rèn)為,，本輪黃金價(jià)格與美元美債同步上漲的首要原因是美元降息預(yù)期,。

華安基金黃金ETF基金經(jīng)理許之彥指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所波動(dòng),，但從中期,，特別是中長(zhǎng)期來(lái)看，降息幾乎是確定無(wú)疑的,，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,，高利率難以維系。

王立新也表示,，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將降息,，降息通常對(duì)金價(jià)構(gòu)成有力支撐。

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)無(wú)常,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息的時(shí)間一再延后,，但降息預(yù)期的存在仍持續(xù)影響金價(jià)走勢(shì)。

重要因素二：美國(guó)貨幣超發(fā)

美元對(duì)黃金的影響不僅體現(xiàn)在降息上,，還涉及貨幣超發(fā)問(wèn)題。

南華期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱斌指出,，全球范圍內(nèi)的貨幣超發(fā),，特別是美國(guó)在2008年和2020年兩度實(shí)施大規(guī)模貨幣超發(fā)政策，引發(fā)了黃金價(jià)格上漲,。

那么,，美元超發(fā)與黃金價(jià)格上漲有何關(guān)聯(lián)？

朱斌解釋道,，由于美元的大規(guī)模發(fā)行,，導(dǎo)致美元實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降。當(dāng)前,，除美國(guó)外,，歐洲央行,、日本央行等也在超發(fā)貨幣，全球信用貨幣購(gòu)買(mǎi)力整體下滑,，這突顯出黃金作為核心資產(chǎn)的價(jià)值,，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)不斷上漲。

黃金價(jià)格上漲的復(fù)雜成因

黃金價(jià)格上漲不僅與美國(guó)貨幣超發(fā)有關(guān),，還受到多種因素的共同作用,。

因素一：黃金的天然稀缺性

市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金作為一種稀缺資源,，兼具金融屬性與商品屬性,。

華安基金黃金ETF基金經(jīng)理許之彥介紹，過(guò)去10年間,，全球新挖掘的黃金約3500至3600噸,，二手黃金約800至900噸，二者合計(jì)不足5000噸,，且近40年來(lái)新探明儲(chǔ)量并無(wú)明顯大幅增長(zhǎng),。按官方數(shù)據(jù)估算，15至20年內(nèi),，黃金或接近開(kāi)采殆盡,。因此，黃金供需的緊平衡及其稀缺性是毋庸置疑的,。

因素二：不確定性增加,，避險(xiǎn)需求上升

僅憑稀缺性尚無(wú)法完全解釋黃金價(jià)格的上漲。業(yè)界普遍認(rèn)為,，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)的諸多不確定性因素直接刺激了市場(chǎng)對(duì)黃金的需求,。

有業(yè)內(nèi)人士指出，全球地緣政治沖突加劇,，重大區(qū)域性事件不僅未見(jiàn)緩和,，反而烈度增強(qiáng)，這些都是支撐黃金價(jià)格上漲的重要因素,。

此外,，世界黃金協(xié)會(huì)在分析中發(fā)現(xiàn)，黃金零售投資需求強(qiáng)勁,。

王立新表示,，這反映出投資者對(duì)市場(chǎng)強(qiáng)烈不確定性的擔(dān)憂。另一種可能性是,，社會(huì)正處于深度變革進(jìn)程中,，這種不確定性促使消費(fèi)者和投資者視黃金為傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，全球皆然,。

因素三：各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金

全球范圍內(nèi),，購(gòu)金主力并非零售投資者,，而是各國(guó)央行。數(shù)據(jù)顯示,，本輪黃金上漲離不開(kāi)各國(guó)央行購(gòu)金行為的推動(dòng),。

銀河期貨首席宏觀分析師王鵬指出，自2011年起,，各國(guó)央行開(kāi)始逐步增加黃金儲(chǔ)備,。2022年全球央行購(gòu)金總量達(dá)到1081噸，2023年為1037噸,，此類(lèi)購(gòu)金行為對(duì)黃金實(shí)物需求構(gòu)成了支撐金價(jià)上漲的關(guān)鍵因素,。

在一系列因素的交織作用下，黃金成為全球投資者眼中的“寵兒”,。

專家建議理性看待黃金投資

面對(duì)黃金價(jià)格的驚人漲勢(shì),，業(yè)內(nèi)專家普遍建議投資者保持冷靜，認(rèn)識(shí)到黃金并非短期投資品種,。

南華期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱斌強(qiáng)調(diào),，黃金不適合作為短期操作的投資標(biāo)的，更適合長(zhǎng)期持有,。

華安基金黃金ETF基金經(jīng)理許之彥提醒,，短期來(lái)看，投資者不宜盲目追高,。市場(chǎng)總會(huì)有漲有跌,，黃金本身并非始終保持上漲態(tài)勢(shì)。

銀河期貨首席宏觀分析師王鵬警示,，當(dāng)前黃金價(jià)格已處歷史高位,，投資者不應(yīng)盲目追漲。當(dāng)前影響黃金價(jià)格的因素愈發(fā)復(fù)雜,，已不能單純依據(jù)美元走勢(shì),、美債走勢(shì)等單一因素來(lái)判斷黃金的漲跌。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官王立新告誡,，投資者切勿因當(dāng)前金價(jià)上漲而沖動(dòng)入市,。若已持有黃金，也無(wú)需過(guò)分糾結(jié),，往往長(zhǎng)期持有的投資者才能通過(guò)投資黃金實(shí)現(xiàn)盈利。