大牛市,，打了個噴嚏債券回調(diào)藏玄機

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2024-05-09 10:25:37 手機鳳凰網(wǎng)

大牛市,，打了個噴嚏

在一次假期聚會中,，朋友向我吐露了他的煩惱：銀行存款的利息不斷下降,，讓他感到頗為無奈。于是,，他決定將到期的存款轉(zhuǎn)向看似更為穩(wěn)妥的銀行理財產(chǎn)品,。然而,，沒過多久,，他發(fā)現(xiàn)賬戶竟然出現(xiàn)了虧損,。我查看了他的手機記錄，安慰他說無需過分擔憂,。目前市面上多數(shù)銀行理財產(chǎn)品屬于R2、R1風險級別,，主要投資于低風險的債券基金,，這類產(chǎn)品的波動，我認為,，不過是牛市中的短暫調(diào)整,。大牛市，打了個噴嚏,。

記得在2021年,，我曾提出一個觀點：國內(nèi)利率環(huán)境很可能持續(xù)走低，預(yù)示著債券市場將迎來長期牛市,。此后的事實驗證了這一預(yù)測,，國內(nèi)利率逐步下行。特別是今年,，政府宣布將連續(xù)數(shù)年發(fā)行超長期特別國債,，首年即發(fā)行1萬億元。國債雖是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，但也伴隨著成本,，即需要支付利息。為了緩解利息負擔,，一方面通過較低的初始發(fā)行利率,，另一方面則借助通脹來稀釋成本。因此,，近期10年期,、30年期國債價格顯著上升,，意在降低長期利率，以便特別國債能以更低利率發(fā)行,，減少財政壓力,。

我堅信債券市場的長期趨勢是向好的，但這并不意味著直線攀升,。這就像遛狗,，目的地明確，但步伐有其節(jié)奏,，不能讓狗隨意加速,，超出控制范圍。近期的市場回調(diào),，正是監(jiān)管層為了控制過快的節(jié)奏,，使其與政策導向保持一致，是一個正常的調(diào)整過程,。

4月23日,，30年期和10年期國債期貨價格分別達到歷史高位，利率卻創(chuàng)新低,，顯示出市場對國債的強烈需求,。朋友在4月中旬定期存款到期后，在工作人員的推薦下購買了銀行理財,，恰好遇上了國債價格飆升,，背后隱藏的風險也開始顯現(xiàn)。

這種現(xiàn)象部分原因是市場出現(xiàn)了泡沫,。例如,，某些情況下，長期國債的收益率竟與短期定期存款利率相近,，這違背了正常市場邏輯,，通常長期投資應(yīng)獲得更高的回報作為時間價值的補償。市場上的這種異常,，反映了一種投機心理,，即押注利率將進一步下滑，從而短期內(nèi)博取價差,。但市場的自我調(diào)節(jié)機制終會發(fā)揮作用,，正如4月23日后監(jiān)管機構(gòu)的介入，旨在糾正市場過度偏離政策預(yù)期的行為,，強調(diào)長期國債收益率應(yīng)與經(jīng)濟增長相匹配,，并透露可能采取措施穩(wěn)定收益率。

隨后市場反應(yīng)強烈，次日大幅回調(diào),，這也解釋了許多人銀行理財產(chǎn)品或債券基金近期出現(xiàn)浮虧的原因,。但這種波動不應(yīng)引起過度恐慌，正如橡樹資本的霍華德·馬克思所言,，周期性波動是市場的常態(tài),，投資者應(yīng)保持理性，遵循常識,，不輕易放棄,。大牛市，打了個噴嚏,。

當前,，低利率環(huán)境和資產(chǎn)配置難題促使各年齡層的投資者紛紛涌向債券市場，尋求相對安全的避風港,。這一趨勢反映出市場對風險的高度規(guī)避,，以及對傳統(tǒng)高收益資產(chǎn)收益預(yù)期的轉(zhuǎn)變。在這樣的背景下,，穩(wěn)定的收益變得愈發(fā)珍貴,，全民關(guān)注債券和存款成為新的風向標，反映出投資心態(tài)的深刻變化,。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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